今年以来，A股市场跌跌不休，在这种被动去杠杆运动之下，不少公司资金链紧张，融资成本上升融资难度加大，导致债券市场违约黑天鹅频发，在这种股市持续低迷、债市风险加剧的背景下，投资者应该把目光盯向哪里呢？花儿理财在此提醒：具有可攻可守特点的可转债或许是当下一个不错的选择！

为什么花儿理财这个时候特别推荐可转债呢？这是当前的市场形势，以及可转债本身的特点所决定的。 

上证综指从年初的3587点一路下跌至目前的2600点左右，最低时曾跌破2500点，过去九个多月里，A股市场主要指数虽然中间有过多轮反弹，但大致呈现的是一种震荡下跌的趋势，基本上是每一轮的反弹都难以超过前一波反弹的高点，而每一轮下跌大概率都会洞察上一轮的低点——这种长时间持续的震荡下跌，导致很多民间融资杠杆的断裂，沪深两市几乎每天都有数十家上市公司发布大股东补充质押甚至是被动强制平仓的公告。

这只是公开层面的，事实上，还有更多的小股东在“两融”中爆仓，由于够不上信披门槛，公开市场看不见，但却能从股价的下跌中感觉得到——民间融资大量的爆仓，直接导致了民间资金链的骤然紧张，企业融资难度和成本大幅上升，由此又进一步导致了很多公司出现了恶性信用违约，债券市场黑天鹅频发，在这种情况下，很多质地原本不错的公司债也受到影响出现不同程度的下跌。

因此，从某种程度来说，当前的市场形势就是一种“股债双杀”的局面，在这种市场形势下，投资者更需要的，是一种具有可攻可守特点的投资工具：股票具有较强的攻击进取性，但防守能力太弱；债券具有较强的防守能力，但攻击进取性太有限；只有可转债具备这个特点，拥有较强的攻击进取性，当股市大幅反弹时，可转债表现出较强的股性，存在大幅上涨或转股的潜质；反之，当股市持续大幅下跌时，可转债又具有很强的债性，不至于跌太多。 

在此略举一例： 

可转债A（对应的转股股票为B）的票面价格是100元每张，票面年利率是2%，其转股价格是5元每股，规则规定，当股票B的价格较转股价格溢价30%时，即股票B价格在6.5元每股以上时，可转债A持有人可在转股期内按5元每股的价格，将可转债A以5元每股的固定价格转为对应数量的股票并进行套利；反之，如果股票B二级市场股价很低一直没有转股机会，那么持有人也可以长期将可转债A当成普通债券持有，等待到期公司还本付息即可。

从上面例子不难看出，可转债在当前的震荡下跌中，可攻可守，大幅下跌的风险较小，它可以让投资者在有限的风险下去博取更高的收益，尤其是对于那些不甘心债券的低收益，不愿意承担股市下跌的高风险，同时又担心错失股市反弹机会的投资者而言，可转债绝对是一个以小博大的不错选择。 

尽管可能转债在当前的市场环境下是一个不错的选择，但实际上如何挑选合适的可转债，仍然是有讲究的。 

一般而言，可转债的期限很长，可能长达5年左右，也就是说，一旦选择了新发行的可转债，万一没有转股机会，可能需要等上5年左右才能要求公司偿本付息，而在这5年期间，其价格可能长期低于当初买进价格。

花儿理财认为，这是可转债最大的一个缺点，因为去判断5年以后一家公司的财务状态，别说是普通投资者了，就算是对专业研究人员来说，这恐怕同样也是一件很头疼的事情。

可转债的第二个缺点是，它的票面利率极低，2%已经算是很高的了，有的可能不到1%，这是因为可发行人给了可转债持有人以小博大的权益，就不可能再给持有人高收益了，这不难理解，这也意味着，如果始终没有转股机会，持有人的收益很可能会十分惨淡。 

花儿理财提醒投资者，为了尽可能地减少投资风险，可以在一些剩余期限只有1-2年的可转债中去挑选合适的标的，因为期限相对较短，投资者更容易分析相关公司的基本面，有利于控制风险。

目前很多1年左右就将到期的可转债，当前的价格只有90多元，如果按2%的年利率计算，一年到期后可收回102元，按照90多元的买入价格计算，其年化收益也是一个可以接受的水平，万一在到期之前，A股市场脱离底部大幅反弹，让这些可转债迎来了转股良机，那这个收益可能是相当可观的。而且需要指出的是，可转债发行人为了减少债券兑付压力，一般会在相关可转债到期前做最大努力，或降低转股价格，或释放利益刺激股价，以确保可转债持有人尽可能把手中的债券换成股票，这对于可转债投资者来说，无疑增加了他们以小博大的成功概率。 

此外，花儿理财要特别提醒的是，可转债是一种带有权益的债券，其债券的属性更强，因此也具备普通债券的所具有的几乎所有风险，在挑选可转债时，也要考虑发行人能否在无法转股的情况下，到期偿本付息的能力。因此，投资者在挑选可转债时，应该挑选那些基本面和资金面以及公司治理相对良好的上市公司可转债进行投资。