近段时间，白酒股上上下下反复震荡，既有对消费税改的担忧，也有疫情扩散的不利影响，还有投资者对于白酒预期过高，追高杀跌或造成白酒板块股价动荡。

但从长期来看，白酒股的避险属性依然存在。

白酒股再度走低

8月11日，白酒股普遍走弱。

截至收盘，茅台、泸州老窖、洋河、山西汾酒、顺鑫农业、青青稞酒、金徽酒、迎驾贡酒、今世缘均跌2%以上。

此前因半年报表现惨淡的水井坊却异军突起，大涨9.06%。

此次白酒股普跌，有猜测是与前一天中央纪委国家监委网站相关。

中央纪委国家监委网站刊文《评"阿里女员工被侵害":铲除潜规则滋长的土壤》称，“阿里女员工被侵害”，违反法律的行为要严惩，深层次的霸凌文化、酒桌文化等潜规则问题同样要铲除。破除潜规则，关键是树立正确的价值观，祛除权力滥用，弘扬新风正气、压倒歪风邪气。同时，完善制度规矩，减少空白点和模糊地带，不断压缩各种潜规则的生存空间。

近段时间，白酒股持续回调，反复震荡。

先是消费税风声再起，白酒股应声大跌。

据东兴证券的报告称，消费税改革路径可能是根据“稳步下划地方”基调，消费税改革大概率采用渐进式改革，从体量和“冲击力”来看，高档商品及零售业为第一梯队，酒类及汽车为第二梯队，烟草和石油为第三梯队。

要知道，消费税如同悬在白酒行业头顶的达摩克利斯之剑，若有风吹草动便能引发行业颤动。

从2020年19家上市白酒企业数据为例，去年仅消费税一项，茅台缴了109.58亿元，相当于顺鑫农业酒类业务（牛栏山）的全年营收；五粮液交了60多亿元，相当于是迎驾贡酒与老白干酒去年营收之和；洋河交了28亿元，几乎与舍得酒业营收持平。

从消费税与营收之比来看，除了外资控股的水井坊，其它酒企的消费税占全年营收比例基本都在12%左右。

上述数据不难看出，消费税对酒企影响之深远。

反复震荡

在熬过消费税这波杀跌后，水井坊、茅台相继发布半年报。实事求是的看，上述两家酒企的财报都在预期之内。

水井坊Q2营收实现5.96亿元，净利润亏损0.42亿元，而在上一年Q2水井坊的营收仅为0.75亿元，净利润亏损8785.49万元，即2021年Q2水井坊营收有着6倍增幅且亏损面有所收窄。

再来看茅台，上半年实现营收490.87亿元，同比增长11.68%；净利润为246.54亿元，同比增9.08%，相当于日赚1.37亿元，可以说是名符其实的现金奶牛了。

但投资者的关注面普遍在于茅台增速，去年上半年，茅台净利润增速为13.29%，与之相比，茅台净利润增速在明显下滑。

但是从茅台千亿体量来看，9%的增速已经是稳健增长了，而且值得注意的是，茅台今年的经营目标是较上年度增长10.5%左右。

因此也有不少业内人士认为茅台酒利润增速降低可能是人为调控的结果。

消费品营销专家肖竹青对蓝鲸财经记者表示，有可能是茅台酒的管理层人为的控制了茅台酒市场投放量所造成的，主要是为了茅台品牌的可持续发展。

白酒行业分析蔡学飞也对蓝鲸财经记者表示，茅台可能是控制在合理范围内。也有可能主要的原因是长期的投机炒作行为导致实际市场产品消费量有限，产品在渠道空转从而影响了实际的产品市场需求量，当然不排除茅台为了稳定增长认为降低增速来释放市场降温信号，进而加强渠道与价格管理等目的。

但资本市场表现出悲观情绪。

茅台出现了罕见的连续暴跌，股价两度失守1700元大关；水井坊股价也受到影响，7月26日、27日连续两天一字跌停。

有分析认为，白酒版块的走低，或与酒企业绩低于预期引发的板块增长放缓的担忧。

白酒基本面稳健

8月4日，科技部网站也发文称癌症与饮酒有关。

该文章称，加拿大一项研究表明部分癌症和饮酒有关。文章称，酒精是世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）定义的1类致癌物，是全球癌症的主要原因，并且随着酒精消费量的增加，癌症数量将进一步上升。

5日早盘，白酒股出现较大波动，由红翻绿，白酒股整体概念萎靡。

直到本周，8月9日和10日两个交易日，白酒股开始反攻，强势复盘，19家上市白酒企业全员飘红，似乎又重现去年白酒股走上神坛的景象。

但11日，白酒再度反转。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，从年初到现在，白酒版块在高峰期过后持续震荡，投资者对于白酒预期过高，追高杀跌或造成白酒版块股价动荡；此外，对于依赖场景消费的白酒，疫情也加剧了市场恐慌情绪。

香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸财经记者表示，该文所述观点并不是第一次出现，此前就曾多次在各种自媒体流传，只不过这次是出现在科技部的官方网站，而白酒作为国内多地的支柱性产业，并不会成为政策打压的对象，今日部分下跌的主导性因素仍然是大盘与板块技术性调整叠加的影响。

“白酒板块的避险属性依然存在，主要酒企拥有坚实的业绩基础，从成长的稳定性来看，长期看好白酒版块。”沈萌称。

财信证券近期研报也指出，从中长期维度来看，白酒行业基本面依然稳健，整体风险可控。高端白酒需求稳定、格局清晰，行业风险较小。次高端白酒不排除有局部过热的可能性，部分次高端酒企快速在全国招商铺货或积累一定库存风险，同时近年来酱酒热浪潮吸引众多资本入局，酱酒产能扩张明显，若后续需求有所松动，次高端行业或将面临一定的调整风险，需要后续持续跟踪。建议理性看待白酒板块短期情绪扰动，我们继续推荐稳健增长的高端白酒以及发展根基深厚、品牌渠道优势突出的次高端白酒，建议关注经营明显改善、渠道管理能力强的次高端酒企。