文|雷达财经  张凯旌

编辑|深海

8月1日，港交所官网显示，网易云音乐已通过上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。

网易云音乐的诞生，和公司创始人丁磊有关。2000年网易上市时，创始人丁磊曾在媒体面前称自己想做一家唱片公司；2013年网易云音乐上线，丁磊将这一梦想转化为了音乐产品，并主打社区特色，意图满足用户对个性化音乐及社交互动的需求。

今年5月26日，网易向港交所递交了招股书，数据显示，2020年网易云音乐实现营收48.96亿元，以该收入计，公司占市场份额的20.5%。

虽然距离递交招股书仅过了两个多月的时间，但在此期间在线音乐的版权市场已经发生了颠覆性的变化。7月24日，国家市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权，市场上维持了多年的“一超一强”现象有望迎来破局。

网易云能抓住这次机会吗？雷达财经注意到，2021年一季度，网易云音乐的营收增速、月活增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位列行业第一。而行业的“老大”腾讯音乐，则在月活方面出现了下滑。

不过，网易云音乐仍面临亏损难题，公司三年多亏损已达76亿元，短期内仍难扭转。且“版权令”在利好网易云的同时，其他竞争对手也从中获益。

此前，网易曾多次砍掉亏损业务，如将网易考拉出售给阿里。外界好奇的是，丁磊是否因亏损将网易云音乐砍掉？对此，丁磊的态度是，其可以允许亏钱的两大网易产品，一件是有道，另一件就是网易云音乐。

网易云音乐靠什么赚钱？

招股书显示，网易云音乐成长迅速。

2018-2020年，网易云音乐分别实现营收11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元，连续两年翻番。2021年一季度营收14.91亿元，同比增长74.6%。

目前，公司营收主要由“在线音乐服务”、“社交娱乐服务及其他”两部分组成。简而言之，网易云音乐的收入来源以付费音乐和直播为主。

具体来看，在线音乐板块在营收从2018年的10.26亿元增长至2020年的26.23亿元的同时，月活增速、付费用户增速及付费率均位居行业第一。

2018-2020年，公司在线音乐服务月活跃用户数分别为1.05亿人、1.47 亿人、1.81 亿人，年均复合增长率为31%；2021年Q1，该数字已达1.83 亿人，同时其在线音乐付费用户数同比增长91.5%至2429万；在线音乐付费率从2020年的8.8%快速增长至Q1的13.3%。

社交娱乐服务板块收入的提升则主要仰仗直播服务的快速发展。网易云音乐2018年推出直播业务，此后至2020年的三个报告期内，该板块月付费用户数增长迅猛，分别为5800、9.17万和32.71万，2021年Q1则为43.81万，同比增长69.5%。每月每付费用户收入也从2019年的477.6元涨至2020年的573.8元。截至2020年，该板块的月活已达约1940万。

得益于此，该板块在营收中的占比逐年升高，已从2018年的10.6%跃升至2020年的46.4%。

不过，在多项指标高速增长的情况下，网易云音乐依然尚未摆脱亏损窘境。2018年-2020年，网易云音乐分别产生净亏损20.06亿元、20.15亿元和29.51亿元，2021年Q1公司净亏损16.65亿元。据此计算，自2018年来，公司合计产生净亏损超76亿元。

网易云音乐方面表示，净亏损增加主要源于业务扩张导致的销售及市场费用、研发费用增加；以及公司估值增加而使可转换可赎回优先股公允价值亏损增加。

公司还称，当下处于专注通过投资品牌及高质量内容扩大用户群体的阶段，并不寻求实时的财务回报或盈利能力。在可预见的将来，直至2023年，亏损或仍将持续。

音乐社区成品牌根基

网易云音乐不寻求短期内盈利的自信，离不开公司多年来建立的音乐社区概念。

作为“后浪”，网易云音乐在2013年切入在线音乐市场时，面临着BAT的夹击。公开信息显示，腾讯早在2005年就开始做QQ音乐；百度音乐的前身“百度Ting”于2011年推出；阿里则在2012年完成了对虾米音乐的收购。

群狼环伺之下，丁磊一开始就将重点放在了社交功能与音乐功能的融合上，尝试将“歌单”和“分享”作为产品的基础，为用户搭建一个情感桥梁。

2014年，网易云音乐上线评论和点赞功能，鼓励用户在评论区分享自己的故事，包括对音乐本身的欣赏、评论以及被音乐唤起的个人记忆。不久后，评论区就成为了网易云音乐社区精神的重要象征。

2017年，网易云音乐的评论成功“出圈”，其在杭州地铁上放出的乐评精选文案引发广泛关注；次年，网易云继续如法炮制，将上一年的“扎心、负能量”文案转换为“暖心、正能量”文案，再次收割了一波流量。

除了评论，歌单也成为了用户互动和交流的媒介，根据2021年网易云音乐发布的年度歌单报告，截至2020年底，网易云音乐用户创作的歌单总数超20亿，且还在以每天130万份新歌单的数量增加。

音乐社区战略为网易云带来了强大的用户粘性，又由于用户间的社交氛围感强、互动率高，大量入驻平台的原创音乐人也能得以与用户直接进行交流。

2021年Q1，日活用户每天在网易云音乐平均花费约76.5分钟听歌。2020年网易云用户中，有接近90%的比例是90后，而据灼识咨询，该年龄段群体占在线音乐娱乐市场的比例接近50%。

此外，网易云音乐听众中有超过48%会浏览评论区，主动进行内容创作的用户占比达75%。

截至2021年3月31日，网易云音乐拥有超过6000万首音乐曲目，其中超过110万首为注册独立音乐人创作的音乐曲目，并已为超过26万名注册独立音乐人提供服务。根据灼识咨询的报告，网易云音乐是中国最大的独立音乐人在线孵化器。2021年3月，注册独立音乐人的音乐曲目占平台所有音乐流媒体播放量的比例超过47%。

版权战场生变，影响几何？

用户忠诚，发展迅速，但网易云音乐仍然连年亏损，很重要的一个原因是每年都需要付出高昂的版权费用。

据招股书，网易云音乐的内容服务成本从2018年到2020年分别为19.7亿元、28.53亿元和47.87亿元，占营收比例高达171.7%、123.1%、97.8%。

在腾讯被勒令取消音乐独家版权后，这个情况有望得到缓解吗？

雷达财经梳理发现，2015年是音乐领域版权大战的一个关键节点，当年国家版权局颁布“最严版权令”，改善国内网络音乐版权秩序的同时，也让市面上的音乐版权迅速被整合到头部在线音乐平台中。

2016年，QQ音乐与CMC完成合并，结合后的腾讯音乐拿到了占中国市场80%以上的音乐独家版权，并借此在竞争中拥有了压倒性的优势。

值得一提的是，版权大战的爆发给了此前一直被忽视的唱片公司话语权，版权费用因此水涨船高。

一个案例是，同样是华研国际的独家版权，2015年阿里音乐拿下的价格是一年2000万元，至2018年网易云手中就暴涨至一年约1.67亿元。

2018年，版权战争迎来转机。在国家版权局推动下，腾讯与网易云启动网络音乐版权合作，相互授权音乐作品达到各自独家音乐作品数量的99%以上。但有业内人士指出，剩下的1%，才是平台护城河、绑定用户的关键。

2021年，版权大战再度迎来质变。7月24日，国家市场监督管理总局公告称，责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

不过，多名行业人士分析认为，这并不代表网易云的前途是一马平川。

首先，取消独家版权并不意味着版权免费或降价。知名音乐经纪人迟斌认为，今后播放量结算或将成为未来版权方和平台的主流结算方式，这也就意味着，平台原本自身的市场规模，会对音乐版权的议价能力产生至关重要的影响。

其次，“版权令”利好的也不仅仅是网易云音乐。诸如抖音、快手等短视频平台，此前也曾和音乐公司产生版权纷争，独家版权解除后，这些平台也将手握更多主动权。

其中，字节跳动已于今年进军流媒体音乐，并成立音乐事业部。有消息称，字节跳动已将音乐升级为P1优先级业务，与游戏、教育业务平级。抖音更是已经上线“音乐播放器”，用户可在抖音上听取完整歌曲。有音乐行业人士预测，字节跳动可能将集播放、宣发、版权运营于一身。

更为重要的是，网易云此前的亏损，也有一部分平台自身收入能力有限的因素。就匠音乐创始人张昭轶指出，网易云的用户可能确实会增长，但其更大的问题在于没有像腾讯音乐找到直播这个现金牛。

2020年年报显示，腾讯音乐总营收291.53亿元，其中在线音乐服务、社交娱乐服务的营收构成与网易云相近，但社交娱乐服务的收入高达198.04亿元，占总营收的近68%。

丁磊愿意为“音乐梦”买单

版权之外，更为困难的，是梦想和现实之间的取舍。

网易云音乐曾是丁磊的一个梦。1978年前后，丁磊就开始用录音机听电台音乐，大学毕业后则热衷于研究发烧唱片，搞到了很多让人眼馋的小众唱片。其喜欢除了摇滚外，各种类型的音乐。

2000年网易上市后，当被媒体问及“现在比较有钱了，最想做什么事情？”时，丁磊的回答是开唱片公司。

此后的数年，丁磊对网易云音乐产品项目的开发赋予了高度重视。

网易云音乐还处于萌芽时期时，丁磊就亲自任命前网易娱乐频道主编王磊担任网易音乐高级总监，并在2013年2月做出硬性要求：网站部全体员工必须下载网易云音乐，并成为注册用户，还要下载一定数量的歌曲。

据悉，丁磊唯二可以允许亏钱的网易产品，一件是有道，另一件就是网易云音乐。网易云音乐副总裁丁博曾将丁磊描述为“一个很喜欢音乐的人”，经常会提出很多自己的想法；云音乐对于小众音乐的深入探索，“早期就是因为丁爸爸特别喜欢，他经常说，这个东西特别好，我们应该开发这个音乐类型。”

版权大战开启后，丁磊也一直在各个场合持续发声。2017年他曾在一次公开活动中表示：“数字音乐本来应该是一个‘八仙过海、各显神通’的自由竞争市场，却走进了巨头哄抬独家版权费、赔本赚吆喝的怪圈。”此后在网易的财报电话会上，丁磊也曾多次抨击音乐行业的独家版权制度。

网易云音乐也确实正在帮丁磊实现这个梦，用户们将其称为“云村”，这里已经成为了全球最大的音乐社区，截至2021年一季度入驻独立音乐人数量持续位居行业第一。但网易云音乐的玩法，正在变得和腾讯越来越像。

有关注音乐行业的分析人士指出，2018年前，网易云与腾讯有明显的区隔，前者曾以简洁的界面和优质的评论互动著称，但近几年来在社交娱乐功能方面两者正在逐渐趋同。

与此同时，腾讯则正在直击网易云的腹地。7月28日腾讯方面数据显示，腾讯音乐人平台成立四年来，目前已拥有超23万音乐人，数量翻了3倍以上，共有166万首音乐作品；过去一年，腾讯音乐人平台上的音乐人获得的总收入增长了1.5倍，获得版权收入的音乐人数增长了1.5倍。

对于网易云音乐的后续发展，雷达财经将继续关注。

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