12月2日晚间，证监会官方微信号披露，主营为集成灶的火星人厨具股份有限公司（下称“火星人”）通过创业板首次公开发行股票注册。

事实上，从2012年浙江美大成为“集成灶第一股”距今已有8年，在2020年这个细分行业迎来了扎堆上市。

例如10月成功上市的帅丰电器（002677.SZ）、两度闯关今日上市的亿田智能（300911.SZ），而火星人的上市历程就显得非常坎坷。

今年7月2日，火星人向证监会提交了招股说明书（申报稿），拟募集资金87921.6万元用于“智能集成灶产业园项目”、“研发中心及信息化建设技改项目”和“集成灶生产线升级扩产项目”。

然而，这并非火星人第一次寻求IPO。

2017年6月，火星人就已首度披露招股说明书，拟登陆深交所创业板，随后在2018年3月终止了上市申请。2019年底，火星人又再度递交材料冲击IPO，然而在更新招股书后便主动撤回了申请。

一时间，与相继上市的集成灶公司相比，火星人成为了集成灶领域的“局外人”。

集成灶销售同比增速放缓，火星人行业排名第二IPO速度最慢

根据招股说明书（注册稿），火星人主要从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售业务，主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机等系列产品，产品的最终消费者是居民家庭。其中，集成灶产品是火星人的招牌。

所谓的集成灶是指将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能产品的新型厨房电器。

与传统的吸油烟机、燃气灶相比较，集成灶在吸油烟率、空间、外观、清洁维护等方面具有一系列的优势。吸油烟效果是集成灶的核心竞争优势，集成灶通过缩短距离的方式提升吸油烟能力。

尽管我国首台集成灶产品早在2003年就推出市场，但由于早期集成灶产品技术成熟度较低、价格较高等因素，消费者接受程度较低，市场规模较小。

根据中怡康的测算，2015-2019年，我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至161.5亿元，年复合增速为34.98%；集成灶零售量从69.0万台增加至209.8万台，年复合增速为32.08%，零售额增速和零售量增速均较快。

然而，在2017年达到销售额同比增速顶峰后，近年增速逐渐放缓。

在IPO之路上，尽管火星人与“集成灶第一股”浙江大美相差了近8年，同时又落后于其他同行业公司。但是，在经销商的平均销售额对比中，火星人的平均销售额高于行业平均水平，仅次于浙江美大。

与经销商线上无序竞争，新增店数不及往年一半

火星人的主营业务收入主要来源于集成灶、集成水槽及集成洗碗机，近年合计占比均在90%以上。其中，集成灶为主营收入的核心，历年均在85%以上。

另外，火星人公司的销售模式以经销商销售为主，占公司总营收的70%以上。随着互联网运用的普及，网络购物已经成为人们日常消费的一种普遍方式。近年，火星人线上销售收入占主营收的比重已由2017年的25.56%提高到2020年1-6月的42.93%。

近年来火星人也大力拓展电商业务。为了大力发展线上销售，火星人制定较高的线上销售返利标准。

因此，在猫妹看来，线上销售和线下销售实际上存在互相竞争，线上销售份额提高，势必影响线下经销商的利益。

此外，猫妹浏览火星人在各大购物网站的商铺时发现，不光公司开展线上销售业务，经销商们也在各大平台开设网店销售公司产品，这无疑也增加了公司与经销商之间的竞争。

对于此番竞争，火星人在招股说明书中表示，随着公司经销门店的不断增加和经销网络的不断拓展，未来如果公司无法持续改善经销网络规范化管理程序，无法对经销商执行有效管理，则可能会对公司整体品牌形象、营销网络的稳定性以及持续盈利能力产生负面影响。

除了无法解决的公司与经销商、以及线下和线上的无序竞争，今年火星人的新增店铺数量也着实让人紧张。

近年，火星人经销门店数量呈逐年增加趋势。截至到2020年6月末，火星人共有1,687 家经销门店。不过，受疫情影响，今年的新增仅为154家，数量不及往年的一半。

根据招股说明书，自2019年7月以来，火星人新设了济南红星直营店、北京顺义直营店和济南东亚直营店，上述三家直营店于2020年上半年实现收入192.49万元。也就是说，这三家直营店月销售流水仅10万多。

期间费用连年递增，多年只增收不增利

火星人2017年、2018年、2019年营收分别为7亿元、9.56亿和13.56亿元，同比分别上涨103.84%、36.48%和38.77%；归母净利润分别为1.63亿元、0.92亿元和2.40亿元，同比分别为203.47%、-43.39%和159.60%。

2020年上半年，火星人实现营收5.13亿元，较去年同期增长8.43%；归母净利润为5,006.52万元，同比下滑10.02%。

尽管火星人历年营收均处于不断上涨的趋势，但是其归母净利润的同比增长却不及营收，甚至会有暴跌。此番增收不增利，与火星人高毛利率下的低销售净利率有关系。

2017-2020年1-6月期间，火星人的毛利率低于浙江美大但高于帅锋电器和亿田智能。然而其销售净利率却在最近几年低于其余三家公司，特别是2020年1-6月期间，销售净利率甚至不到10%，不及其余三家的一半。

火星人拥有如此高毛利，但销售净利率却不稳定且连年递减，这与火星人连年递增的期间费用有关。

2017-2020年1-6月期间，火星人期间费用占同期营收的比重分别为24.53%、40.20%、31.36%和38.53%，并且期间费用中销售费用占比较高。

值得注意的是，为了提高产品知名度和品牌影响力，火星人2017-2020年1-6月期间的广告宣传费和营销推广费金额逐年增加，两者合计占营业收入的比例分别为8.09%、11.24%、10.76%和13.65%。

2019年初，火星人签约黄磊为代言人。“同时爆炒一百个辣椒？三十分钟内做好八道菜？”影视明星黄磊用火星人集成灶告诉大家，完成这些任务，完全没问题。

根据天眼查APP显示，2018年6月6日，火星人因虚假宣传被海宁市市场监督管理局处罚10000元人民币。此外，2019年10月11日又被海宁市市场监督管理局因其他广告违法行为处罚30000元人民币。

没能抢得“集成灶第二股”的火星人，面对混乱的销售模式、锐减的新增门店和增收不增利的业绩，尽管在三闯IPO后终得注册资格，但未来的经营之路怕也是困难重重。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjiner.com）