投稿来源：酒讯

有企业挤破脑袋冲击IPO，也就有企业无情被资本市场“抛弃”。

11月11日，天喔国际控股有限公司（以下简称“天喔国际”）发布公告称，由于天喔国际未能于2月12日或之前履行联交所订下的所有复牌指引而复牌，联交所宣布，自2020年11月13日上午9时起，取消其上市地位。在该决定发布后的两日，天喔国际发声称，已决定对上市覆核委员会取消公司上市地位的决定寻求申请司法覆核。

曾经手握贵州茅台、五粮液、芝华士、马爹利、轩尼诗等众多名优酒品牌的天喔国际，如今却在股票暂停买卖后的27个月便被取消了上市地位。

惨遭资本市场“抛弃”

27个月，从股票停滞交易到退市，天喔国际的资本征程算是暂告一个段落了。11月11日，天喔国际发布公告称，由于天喔国际未能于2月12日或之前履行联交所订下的所有复牌指引而复牌，联交所宣布，自2020年11月13日上午9时起，取消其上市地位。

在该决定发布后的两日，天喔国际发声称，已决定对上市覆核委员会取消公司上市地位的决定寻求申请司法覆核。同时，2020年10月16日，联交所上市覆核委员会举行天喔国际上市地位的聆讯。

据酒讯了解，天喔国际于2013年赴港上市，主营业务主要以食品饮料为主，此后随着业务多元化发展，逐渐涉足酒类等领域。然而，与现在怏怏而去不同的是，天喔国际曾在酒行业可谓“风生水起”，算得上是酒业大商。

公开资料显示，天喔国际拥有“谷和”黄酒以及嘉诚庄园、康堤等进口葡萄酒品牌。另外，天喔国际占股51%的南浦食品手握贵州茅台、五粮液、马爹利、芝华士、轩尼诗等多个国内外知名酒类品牌的中国独家代理、地区独家代理权。

根据年报显示，2014财年至2017财年，天喔国际酒类销售额分别为27.13亿元、23.32亿元、26.73亿元、30亿元。

管理层是症结所在

尽管酒类业务风生水起，但对于天喔国际而言却是杯水车薪。根据年报，天喔国际2018年实现收益15.48亿元人民币，同比下滑69.2%，归母净利为-41.73亿元；2019年上半年，天喔国际实现营业收入4.64亿元，归母净利仍为亏损状态，达-6094万元。

缘何能抵部分酒业大商体量的天喔国际，却难通过酒业收入起死回生呢？问题的关键出在了管理层上。

据酒讯了解，自2016年1月1日以来，天喔国际多家附属公司就买卖货品与其他公司签订一系列协议，共支付16.84亿元的预付款项，而执行董事等在相关期间并不知情。

此后，2018年5月，当时天喔国际董事长林建华被带走调查，从而导致天喔国际股票短暂停牌，随后复牌。然而，复牌后3个月，天喔国际便暂停所有股票买卖。并于同月，天喔国际发布公告称，公司在自查中发现账务存在三笔不寻常交易，且均指向林建华对南浦食品的财务支援，涉及金额超21亿元。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向酒讯指出，天喔国际在顶层设计上存在较大问题，尤其是在实际控股人被调查后，整体天喔国际便呈现瘫痪状态。在这样的情况之下，天喔国际并没有拿出一套适应当下形式的解决方案，因此随着时间推移，天喔国际逐渐被市场所抛弃。

同时，朱丹蓬坦言，如果在问题暴露之初，天喔国际能够早些解决，并得到接盘的话，天喔品牌仍存一定价值。从整体市场营销、经营以及运营层面来看，天喔国际并不存在问题，主要症结仍在于领导层。

外界资本跨界难

酒讯发现复星集团2016年入股天喔国际，并持有天喔国际6%的股权。

事实上，纵观近年来外界资本跨界白酒行业，并非顺风顺水。从联想集团，到维维股份，再次此次复星集团，白酒领域虽然诱惑颇多，但也较难驾驭。

外来资本收购酒业产业尤其是白酒，目的或是看好白酒板块进行长线投资，从而着力持有打造战略投资；再或是集合多家酒厂共同打造成为独立的酒类产业集团，并整合各类资源与渠道，为产业集团在国内的品牌市场、渠道竞争提供必要的支撑与保护；又或是外来资本作为财务投资人，在收购酒厂并对旗下产品以及公司文化等进行概念包装后出售。

尽管目的不同，但核心思想均是看中白酒行业的“暴利”。对此，朱丹蓬指出，虽然整个白酒行业看上去毛利较高，给很多外界投资者勾勒出一场“美梦”，但切身走入白酒领域才会发现，整个圈子较为混乱，且竞争较为激烈。这对于很多外界资本而言，提出了更高的要求。因此，很多外来资本为布局多元化涉足白酒行业时，往往没有领悟到白酒行业的关键点，而以失败告终。