文|侃见财经
江西锂王，否极泰来。
久违的大涨，冲散了市场的阴霾。短短一周时间，锂矿巨头赣锋锂业股价涨幅超过了22%，市值暴增超过118.5亿，总市值达到了632亿。
据悉，这是自2021年7月以来，赣锋锂业出现的最大单周涨幅。
近两年，由于新能源的风口退潮，电池级碳酸锂价格出现了断崖式下跌。周期的困境叠加暴跌的产品价格，锂矿巨头的“苦日子”快速到来。
但为了进一步抢占市场，锂矿巨头均未选择减产，而是选择继续扩大产能。在这样的背景下，行业的底部竞争的残酷，远比想象中的更为激烈。
根据百川盈孚数据显示，2024年9月中下旬，国内电池级碳酸锂市场成交价已经跌至7.35万/吨至7.55万元/吨，较去年同期跌幅59.20%，较年初约下降了23.12%。要知道，2022年，国内电池级碳酸锂价格一度飙涨至63万元/吨。也就是说短短两年多时间，电池级碳酸锂的价格就跌去了85%。
残酷的价格战下，无一家锂矿企业可以幸免。
截至目前，国内千亿级锂矿企业已全部“消失”。
根据24潮产业研究院统计数据显示，2024年上半年，13家锂矿上市公司的“锂产品” 相关业务收入合计为286.90亿元，同比下降了56.88%；“锂产品”的整体毛利率为24.27%，同比下降28.65%。
值得注意的是，尽管行业依旧还在底部徘徊，但曙光已现。进入2024年下旬，在供需失衡以及价格战的双重冲击之下，全球锂矿行业已经开始有了大退潮的迹象。
有资料显示，澳大利亚锂矿商Core Lithium已宣布，暂停旗下的Finniss项目的锂矿开采，仅加工现有的矿石；阿卡迪姆锂业公司（Arcadium Lithium）计划关停澳洲Mt Cattlin锂矿并大幅放缓南美盐湖区的扩张计划；而国内动力电池巨头宁德时代也宣布，暂停其在江西的锂云母业务。
种种迹象表明，行业的价格战可能会提前结束。届时，当锂矿行业重新进入景气周期，最大的受益人大概率还会是现在的锂矿巨头们。
“江西首富”的苦日子要结束了
进入2024年下旬，“江西首富”李良彬的苦日子，似乎就要过去了。
尽管从高位算起，赣锋锂业跌幅仍超过75%，但对李良彬而言，此次的周期困境，实则是企业更上一层的必经阶段。
作为赣锋锂业的灵魂人物，从李良彬过往的履历也能窥探这家企业的成功之道。
2000年，李良彬正式成立赣锋锂业。
该企业成立之后，他便大肆招兵买马，甚至不惜重金从客户手中挖人，其中就包括赣锋锂业现任副董事长兼总裁王晓申。
大量人才的加入，让赣锋锂业始终能先行一步。
叠加江西资源的优势，赣锋锂业的发展可谓突飞猛进。2007年，赣锋锂业的销售就突破了2亿元，净利润就接近4000万元。
面对业绩的节节攀升，李良彬并未选择止步不前、享受当下，而是选择继续重金投入，攻克技术难题。由此，赣锋锂业也成了国内第一家掌握了“盐湖提锂”技术的企业。
2010年，赣锋锂业成功在A股上市，此后企业也开始进入发展的快车道。
到了2020年，新能源的潮流席卷全球，赣锋锂业的王者时刻到来。由于新能源汽车市场的爆发，碳酸锂供不应求导致价格飙涨。
相关统计显示，2021年初，碳酸锂价格还维持在5万/吨至6万/吨之间。到了2022年，碳酸锂的价格就突破了60万/吨。一年十倍的涨幅，让整个市场都为之疯狂，一时间A股跨界锂矿的企业，犹如雨后春笋。
作为行业的龙头，赣锋锂业以及天齐锂业等锂矿巨头自然成为最大的受益者。短短三年时间，赣锋锂业股价就最低从11.06元/股暴涨至最高158.27元/股，巅峰时期赣锋锂业的市值超过了3190亿元。
行业的暴利，短时间吸引了大量企业跨界涌入，新能源风口的退潮叠加凶猛的价格战，很快就卷崩了整个锂矿行业，企业业绩也随之大幅下滑。
根据财报显示，天齐锂业2024年上半年，营收64.19亿元，同比暴降74.14%；净亏损52.06亿元，同比暴降180.68%。而赣锋锂业则情况稍好，上半年营收95.89亿元，同比下降47.16%；净亏损7.60亿元，同比下降113%。
巨头尚且如此，行业的腰部企业更加难以生存。值得注意的是，面对凶猛的价格战，行业巨头不仅没有缩减产能反而进行了扩张。根据统计显示，截至2023年8月，赣锋锂业在两年时间已共收购（拟收购）9个项目，8宗和锂黏土、锂盐湖等资源布局相关，涉及总交易金额高达约125亿元。
截至目前，随着碳酸锂价格进入“冰点”，行业企业开始有了退潮的迹象。这就意味着，未来随着价格战的结束，赣锋锂业、天齐锂业等行业巨头，将会成为笑到最后的玩家。
凶猛的价格战即将结束
进入2024年，锂电行业的淘汰赛也基本进入尾声。
9月中下旬，国内电池级碳酸锂市场成交价已经跌至均价7.4万元/吨。
由于供求关系的严重失衡，业绩的大幅下滑。从年初开始，小厂商开始停产，大厂商仍在继续扩充产能。
有观点认为，行业短期内冲击在所难免，中长期来看却是利好。因为，锂价的持续低价在冲击行业盈利的同时，有望倒逼亏损企业加快产能去化，帮助行业重新实现供需再平衡。
侃见财经认为，对于锂矿巨头而言，阵痛期还在，但最难的时候已经过去。
在中报当中，赣锋锂业着重强调，其在阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目产能爬坡进展顺利，目前产出已经爬坡至设计产能的70%左右，该项目计划在2024年完成2万吨至2.5万吨碳酸锂产品的生产。此外，公司也继续在推进阿根廷Mariana锂盐湖项目的建设工作，并计划在2024年底前试生产。
对于未来产能规划，赣锋锂业计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。
由此可见，李良彬逆势扩张的决心。
另外，随着资本市场环境的改善，锂矿企业巨头们也将走出“泥潭”，提前结束下跌周期。我们认为，行业巨头最困难时期已过，尽管阵痛期不可避免，但是长远来看此时已经具备反转的条件，市场只需要静待花开。
根据摩根士丹利最新发布的报告显示，该行指出，渠道显示每吨锂价在7万至8万元在目前供需下属合理价格，宁德时代宜春枧下窝矿场成本为每吨8万至9万元，若锂价恢复至高于该水平矿场或会复产。另一方面，9月及10月锂订单稳固，受惠高峰季及胜预期的能源储备系统需求。在中国、澳洲及非洲国家减产下，预期全年供应过剩少于10万吨，少于原预期的逾20万吨。但展望锂价仍有下行压力，因电动车商仍希望进一步减价。 因此，该行将赣锋锂业目标价由26港元下调至19港元。
长江证券则发布研报称，展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。Mt Marion精矿品位持续提升；C-O盐湖持续爬坡，目前产能利用率已达70%；马里Goulamina作为重要的锂辉石增量项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作，破碎产线已经完成并且启动，开始破碎矿石备用，预计将于今年内产出首批锂辉石产品，同时公司从持股60%进一步增持至100%，自有资源供给量有望大幅提升；Mariana盐湖计划2024年底进行试生产。公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平持续提升，且资源自供成本有望同比下降。随锂价寻底企稳，公司长期价值凸显。
因此，该行给予赣锋锂业“买入”评级。
国泰君安发布研报称，受锂行业周期下行影响，2024年上半年锂价下行明显，公司业绩因此承压。上游资源建设顺利，预计伴随投产将实现降本，持续布局下游项目，锁定一体化优势。因此，该行维持赣锋锂业“增持”评级，目标价为32.5元。