深响原创 · 作者｜吴鸿键
离开舞台中央许久的教育赛道，最近热度骤增。
截至8月6日，A股教育板块持续走强，学大教育、中公教育等多个教育公司股票出现过涨停甚至多次涨停。新东方美股收盘大涨13.38%，好未来美股大涨8.47%，高途也收获了8.94%的涨幅。
教育概念走强很大程度和市场情绪有关。但事实上，行业回暖比市场情绪来得更早。教育公司近年已经逐步完成转型，悄悄回到增长轨道。
新东方2025财年第一财季（即截至2024年5月31日季度）的营收为11.37亿美元，同比增长了32.1%，其中“教育新业务”（包含非学科类辅导、智能学习系统等）营收同比大增50.3%；
好未来第一财季营收为4.14亿美元，同比大涨50.4%。
今年一季度，高途实现营收9.47亿元人民币，同比增长33.9%。
有道一季度净收入为14亿元人民币，同比增长了19.7%，连续两个季度实现盈利；
“一起教育”一季度净收入为2550万元人民币，同比增长174.19%；
“猿辅导”和“作业帮”，不仅在素质教育领域多点开花，旗下智能硬件销量同样突出。
增长数据背后，有两个事情值得关注：其一，时隔三年，教育公司逐步完成转型，非学科类教育业务正在帮助公司快速增长；其二，AI在教育行业的顺畅落地比想象中快，带来了新的增量。围绕AI，各个教育公司正在智能硬件、教学内容和交互等方向上密集发力，当然新的竞争也在快速升温。
转型成效显现，新引擎就位
关于教育公司转型，此前外界把太多注意力放在了各家的直播电商业务上，但直播电商只是教育公司的转型尝试之一。真正驱动各家公司重拾增长的，还是教育类业务。
教育赛道上一波热潮的驱动力来自K12、学科培训、在线大班课/小班课。如今，行业驱动力已被各类素质教育、研学项目、成人教育和职业教育业务替代，各家公司的业务结构也因此变得多元。
从各家教育公司的转型动作中，我们可以更清楚地看到这一点。
素质教育业务大致可以分为两大类，一类是体育艺术类教育，另一类是和语言学习、思维能力、STEAM等相关的素养课程。新东方的智体运动训练馆、街舞课等属于前者，各家公司推出的编程课、科学课、STEAM教育平台等属于后者。此外，行业还在研学（如有道研学、新东方文旅的研学团）、托管（如好未来的“彼芯”托管品牌）等项目上有所拓展。
各家的成人教育业务，既有面向大学生的四六级考试、考研、雅思托福培训业务，也有面向职场人的考证和英语学习业务。
以上的转型业务，有的是教育公司的全新探索，有的则是原有业务的整合和拔高（比如好未来的“轻舟”由考研、留学、语培业务整合而来）。但它们都在驱动公司业务结构的转变，成为公司收入增长新引擎。
例如，新东方的“教育新业务”收入增速明显高于出国考试准备、出国咨询、国内考试准备等“传统业务”。好未来原本的主要收入来源是中小学生学科类校外培训，如今收入结构已经转变为学习服务（包含素质教育和高中业务）和内容解决方案（主要是学习机业务）。
线下教学点的增加同样能反映行业的回暖。
财报显示，截至2024年5月31日，新东方学校及学习中心的总数为1025间，较上一季度增加了114间，较去年同期增加了277间。而在过去几个季度，新东方招生的速度时常高于产能增加的速度。
交银国际研报也显示，2025财年第一财季好未来素质教育收入同比增长超50%，占总收入的比重超45%，主要受益于培优线下高双位数增长。公司线下教学点超过400个，扩张速度超过预期。
竞逐AI新增量
素质教育和成人教育业务的增长，反映的是行业需求的蓬勃和供给的逐步到位。与之并行的，还有AI带来的新增长动能。
早在2017年，AI教育就获得过资金和企业的热捧，这背后的逻辑是，从业者希望将智能融入“教学测练评”各个场景，让教学变得更精准、更个性化。2023年，Chat-GPT展现出的内容生成能力、交互能力和推理能力，让行业看到了AI教育进一步深化的可能。
智能硬件天然适合做AI落地教育的载体——它承载着内容，覆盖不同学龄、可以融入“教学测练评”各个场景，学生和老师都要和它交互。
实用意义上，AI和硬件的结合可以体现为英语对话、作文批改、数学助手、讲题机器人、智能助手等功能，以及个性化学习方案的生成；长远来看，企业做好AI教育硬件也有助于沉淀跨科目、系统性的数据，有助于在学生不同学龄段持续获取收入。
智能教育硬件品类很多，包括学习机、词典笔、学习灯、智能练习本、单词卡、启蒙机等等。以学习机为例，好未来、作业帮、猿辅导、有道、新东方等公司均已推出系列产品，科大讯飞、小度、希沃、读书郎、步步高、京东方艺云、联想等一众公司也已入局。
为了和大众平板产品做区隔，各个品牌都把推广重点放在护眼、大屏、家长伴读等产品特性上。而为了突破同质化竞争，品牌也会不断强调自身的差异化卖点。例如，好未来学习机的卖点是公司多年来的教学内容沉淀、以及针对新课标的内容升级；有道倾向于强调技术积累和AI心智。
目前，智能教育硬件已经成为部分公司的重要增长动力。华泰证券的研报显示，2025财年第一财季，估算好未来内容解决方案业务收入占比提升至约27%。结合抖音的数据跟踪，预计3月份至5月份好未来学习机销售额同比提升51%。此外，小猿学练机、作业帮学习机等产品的销售表现同样突出。
教育行业的「常青-竞争」两面性
总的来看，本轮教育行业回暖，既有修复性质，也有成长性质。在需求强劲的背景下，素质教育业务重新承接了不同学龄段的教育需求，AI又为行业注入了新动力。
相比上一轮资本催化、营销驱动的教育热潮，目前教育公司的增长更多是需求驱动的，企业在增加产能和对待竞争方面也更理性。不过，随着行业增长确定性提升，竞争也必然随之加剧。
在近期的财报电话会上，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉提到，“竞争对手在头部城市投入了一些资金或开设了更多的学习中心”。
各家公司在智能硬件领域的竞争则更加激烈。电梯里常常出现学习机广告；短视频平台上常有测评博主横向对比不同品牌的学习机；在电商平台上，学习机品类还出现过抢购热潮。CTR媒介智讯的数据也显示，部分学习机品牌的广告花费有明显上涨。
教育是个常青的行业，尤其是在中国，需求一直在。也正是因为这样，当增长预期更加明确，行业热度和竞争烈度只会更高。