文|雷递网 雷建平

教育科技公司网易有道（NYSE：DAO）今日公布2023年第四季度及2023财年财报，财报显示，有道2023年营收54亿，较上年同期的50亿元增长7.5%；经营亏损同比收窄39.8%。

有道2023年第四季度营收为14.8亿元；经营利润、经营性现金净流入均创历史新高；其中，经营利润为7628万元，实现单季盈利，同比增长209.2%，经营性现金流净流入1.6亿元，同比增长91%。

有道2023年第四季度非美国通用会计准则下，归属于有道普通股股东的净利润为6930万元，而上年同期为3110万元。

周枫在今日的电话会议上表示，自己看好大模型对有道中长期发展的推动力。人工智能行业有一个共识，教育是大模型应用最重要的领域之一。OpenAI CEO Sam Altman谈到了这一点，微软创始人比尔·盖茨也谈到教育和医疗是大模型最重要的领域。所以总体的重点是抓住教育中的重要使用场景，然后将其实现商业化。

有道基本上聚焦两个方向：一个是对现有业务和产品的改进，一个是推出全新的产品。（1）对现有产品的改进：子曰大模型已经推动了有道产品的许多关键功能，带来了产品销售或订阅收入的上涨。

周枫称：“我们将继续利用AI技术优势，不断升级‘子曰’大模型，进一步挖掘大模型在教育及广告领域的应用场景，加速产品及应用的落地，更好地帮助用户提升学习、工作效率。”

有道Q4营收14.8亿 同比增2%

有道2023年第四季度营收为14.8亿元，较上年同期的14.5亿元增长2%。

整体来看，有道最大收入来源是课程业务，业务稳健发展，而在线营销服务成一匹黑马，已连续5个季度大幅增长，成拉动有道收入增长引擎。

数字内容服务成学习服务领域现金流重要来源

有道2023年第四季度来自在线学习服务的营收为7.84亿元，来自智能硬件的收入为2.22亿元，来自在线营销服务营收为4.74亿元，较上年同期的2.4亿元增长97.5%。

报告期内，有道的学习服务业务净收入7.8亿元，同比基本稳定。

其中，数字内容服务四季度实现净收入5.1亿元，同比增长13.4%，毛利率达到70%以上。有道2023年数字内容服务净收入已达到20亿元，同比增长11.7%。此外，数字内容服务的净收入已能够覆盖成本和运营支出。

周枫在电话会议上说，2023年，数字内容服务成为学习服务领域净收入和现金流的重要来源。有道将这些服务分类为政策调整后推出的新型服务，包括有道领世、有道博闻等课程，不包括成人课程。2023年，数字内容服务净收入达到20亿元人民币，同比增长11.7%。经营现金流入超过1.5亿元。此外，毛利率约为70%。

2024年，数字内容服务将成为学习服务的重点。

第一，消费者的需求比较强烈，有道正在完善服务，满足不同用户的需求。有道的领世课程已经处于行业领先地位，有道的博闻课程也很受欢迎。随着用户基础的不断增长，他们的需求日益多样化。因此，致力于提供更加个性化的服务已经成为我们工作中的一个关键点。领世最近针对有高级学习需求的学生推出了新的小班课程。这种新形式的小班教学与以往有所不同，它结合了录播课程内容与经验丰富的教师资源。

同时，有道博闻对课程进行了重大的更新，扩展了适用的年龄段，并提供了更多课程时间选择的灵活性给用户。随着这些产品确立了市场领先地位，我们就可以根据不同城市、不同年龄段和不同消费计划的用户需求，对产品进行定制化的调整。

其次，有道将推出新的SKU。过去两年，由于宏观环境、政策和人工智能等趋势的影响，家庭的学习需求变化非常快，因此我们的团队自然会看到新的SKU的机会。

我们将重点放在K-12用户的素养学习上，这些服务旨在提供优质的学习内容和服务，以拓展学习者的视野，培养他们对重要的STEM和人文素养领域的兴趣，并增强他们的终身能力。我们对这些项目采取敏捷和精益的方法，从小项目开始，然后有机地发展。这是一些正在进行孵化的项目，我们将在未来几个季度看到这些项目的成果。

第三，有道利用人工智能作为产品差异化的关键。依托有道的大模型技术，有道有能力实现多种应用，包括但不限于人工智能诊断、人工智能辅导以及个性化练习。将人工智能融入课程的核心在于两个方面：提升学习效果和增强生产效率。有道认为，除了学习动机之外，学习过程中最主要的挑战在于它是一种劳动密集型的服务。

因此，有道专注于提供那些对学习成果至关重要，但往往需要教师投入大量精力的服务。利用AI，有道取得了非常好的成绩。例如，在有道博闻AI写作精批服务中，仅在一个季度内，有道就对25,000篇学生的作文进行了精细批改和完善。

人工智能和硬件结合为用户创造很多价值

报告期内，有道智能学习硬件营收2.2亿元，渠道优化已基本完成。在AI技术加持下，智能硬件产品持续迭代更新。

11月，有道发布了最新款的有道词典笔P6专业版。1月初，搭载“小P老师”的新一代有道AI学习机X20正式亮相，学习机、学练机和学生专属电脑“三合一”模式。

周枫在电话会议上说，词典笔A6 Pro的发售远超预期，首周销量便达到了5万支。在产品定义方面，词典笔A6 Pro搭载了同价位中最优秀的显示屏和内容，并且支持高质量的离线翻译和语法教学、单词教学等大模型。同时，有道的供应链管理也做得非常出色，以相对合理的价格提供了优秀的质量和价值。抖音直播进一步推动了该产品的销售势头。

尽管A6 Pro对消费者来说更具性价比，但毛利率与昂贵的产品相差无几，有道不会为了提高销量而牺牲利润。由于有道的内部设计能力以及与IC和其他供应链合作伙伴的密切合作，有道能够保持该产品具有竞争力的毛利率。“听力宝E6也实现了我们的预期。这对智能硬件团队来说是一个好的开始，我希望团队在接下来的几个月里继续推出卓越的产品。”

周枫说，有道打算在Q1和Q2推出一系列新品。回顾过去的产品会发现，有道主要集中在生产价格高于市场平均水平的产品。然而，有道的未来规划是扩大产品范围，覆盖从高端到中低端的不同价格区间。有道之所以采取这样的策略，是因为团队积累了丰富的经验，并且供应链已成熟到能够确保即使是低成本产品，也能提供卓越的质量和用户体验。因此，有道现在正处于利用多样化产品组合来吸引更广泛用户群体的最佳时期。

周枫指出，对于未来更高端的产品，人工智能和硬件的结合为用户创造了很多价值。例如，将大模型功能集成到硬件中非常有吸引力，因为随着大模型功能（如语法教学）越来越受欢迎，用户自然希望能够在硬件上使用这些功能，因为这样做更加方便，响应时间也更快。我们经常被问到的一个问题是词典笔是否支持离线翻译，答案是肯定的。离线翻译能力是用户购买时的一个关键考虑因素。因此硬件上的人工智能和语言处理功能是高端产品领域中非常有趣的方面，有道在这些领域拥有丰富的经验。

“有道还重组了销售渠道，现在已转向一个更加侧重线上且更加灵活的销售和供应链结构。得益于抖音直播和达播的推荐，新产品上市后获得了显著的推动力。但团队还有许多工作要做，因为我们计划建立更多新的销售和营销渠道，并对它们进行优化。尽管如此，新品发布的成功证明了我们的发展方向是正确的。”

有道将重点发展数字广告业务

在线营销服务单季实现净收入达4.7亿元，同比增长96.9%，这已是该业务连续五个季度净收入同比增长超50%。

财报显示，该增长主要归功于AI技术和对数据能力建设的加强。据透露，目前大约20%的广告素材已纳入了AI工作流程。

在出海方面，有道在线营销已与全球超过100万的专业优质网红建立合作，直接触达了超过20亿用户，覆盖75个以上的国家和地区。2024年1月，Youdao Ads成为了TikTok for Business授权广告代理商，开启了出海营销的新征程。

随着新一轮科技革命和产业革命深入发展，教育数字化转型已成为全球共识，并成为企业开辟教育发展的新赛道。

有道教育信息化业务2023年合同签约额首次突破了1亿元大关。有道趣动屏自8月发布以来，已进入超100所学校，且得到常态化的使用，其产品使用率超过了95%。

有道总裁金磊在电话会议上指出，2023年，广告市场呈现快速增长态势，中国主要企业如腾讯、字节跳动、百度和爱奇艺的广告业务实现20%至25%的增长。其中，效果广告的兴起成为推动这一增长趋势的关键因素。

在广告市场的这一发展进程中，有道通过将人工智能技术融入广告业务，实现了超越行业平均水平的增长速度。

在线营销服务的净收入达到了13亿元人民币，较上年同期增长了98.1%，并且已经连续五个季度实现了超过50%的同比增长。这一增长主要得益于人工智能在广告行业的广泛应用。具体而言，2023年，实时广告投放（RTA）的净收入超过1亿元人民币。此外，大约20%的广告素材是通过人工智能技术创建的。

金磊说，2024年，有道将重点发展数字广告业务，并提升广告投放效果。有道将继续加强之前提到的优势，并寻求以下两个方面的新的增长机会：

首先，有道将致力于开拓海外市场。有道在线营销服务致力于为中国企业提供品牌推广、全球关键意见领袖（KOL）营销和海外广告投放等数字化营销解决方案。凭借在翻译领域的深厚经验和资源积累，我们的翻译服务能够覆盖全球108种语言。

此外，依托于自主研发的人工智能技术、推荐算法和神经网络翻译，有道成功连接了全球超过100万的垂直领域优质网红，并直接触达了超过75个国家或地区、超过20亿的用户，有效推动了中国品牌的全球化进程。近期，Youdao Ads成为了TikTok for Business的授权广告代理商，这将进一步助力中国品牌拓展海外市场。

其次，挖掘游戏等垂直行业的潜力。有道在服务游戏客户方面拥有许多优势，包括材料制作能力，对游戏的深刻理解以及内容营销方面的专业知识。去年下半年，有道与网易游戏开始了更加紧密的合作。展望未来，有道将继续利用其人工智能能力和上述优势，为特定行业的客户提供更加全面和定制化的服务，以进一步发掘广告业务的增长潜力。

“子曰”持续创新，加速落地多款大模型应用

自2023年起，ChatGPT在全球范围内激起人工智能的热潮，催生了下游应用场景产业的又一次重大变革。大模型与教育天然适配，使教育成为人工智能技术应用的最佳领域之一。

网易有道依托在人工智能领域多年的积累和布局，自2023年7月推出了国内首个教育大模型“子曰”后，陆续落地了一系列大模型应用。2024年1月，有道发布了“子曰2.0”版本，实现了在口语对话、教育场景下的知识问答以及文字处理能力的全面提升。

在AI技术的助力下，基于“子曰2.0”，有道推出了虚拟人口语教练Hi Echo 2.0版本，其新增“口语定级”功能，并扩大了虚拟人角色的选择范围。

此外，有道与雅思考试的主办方——英国文化教育协会（British Council）建立战略合作伙伴关系，预计2024年3月用户将能够在Hi Echo中体验雅思口语模拟练习。Hi Echo累计注册用户近百万。

报告期内，有道发布了基于子曰教育大模型的另一原生应用——AI家庭教师小P老师。它能够为学生提供涵盖全学段、全学科的即时答疑服务，并已率先落地于有道最新推出的全新智能硬件AI学习机X20中。

有道也在推动大模型产业的发展，通过开源生态来助力大模型产业发展。继2023年11月开源了自研的TTS引擎“EmotiVoice”后，有道又将其自研的RAG引擎“QAnything”开源，这两项技术均可在Github上免费获取。

有道Q4成本7.4亿 同比增9%

有道2023年第四季度成本为7.4亿元，较上年同期的6.79亿元增长9%。

有道Q4毛利7.4亿 毛利率50%

有道2023年第四季度毛利为7.4亿元，毛利率为50%。

有道Q4费用6.6亿 同比降12%

有道2023年第四季度费用为6.63亿元，较上年同期的7.5亿元下降12%。

其中，有道2023年第四季度销售与市场费用为4.41亿元，较上年同期的5.16亿元下降14.4%；研发费用为1.68亿元，较上年同期的1.8亿元下降6.3%；管理费用为5300万元，较上年同期的5460万元下降2.9%。

有道Q4运营利润7630万 运营利润率5.2%

有道2023年第四季度运营利润为7630万元，较上年同期的2470万元增长209%。有道2023年第四季度运营利润率为5.2%，上年同期为1.7%。

有道2023年第四季度净利为5612万元，上年同期的净利为303万元，同比大幅增长。

2023年经营性现金流有了显著改善

有道财务副总裁李永伟说，经营性现金流一直被视为公司健康的关键指标，有道很高兴地注意到，与以往相比，有道2023年的经营性现金流有了显著改善。2023年的经营性现金流出同比收窄近20%。

“第四季度经营性现金流入达到创纪录的约1.61亿元人民币，同比增长91%。这表明业务正朝着更健康的方向发展。从细分市场来看，学习服务和在线营销服务都实现了正的经营性现金流入，这使我们对2024年经营性现金流的进一步改善更有信心。”

李永伟称，预计到2024年，有道的经营性现金流将保持这种良好势头。首先，有道将通过利用人工智能技术和优化业务运营，在2024年继续提高产生现金流入的能力。此外，对于智能硬件细分市场，产品性能和销售渠道管理的改进预计将提高该细分市场的现金生成能力。同样值得注意的是，现金流表现出季度变化，第二和第四季度的季节性更强，主要于该时期学习服务业务的用户获取和留存原因。

李永伟还说，长期来看，网易一直在为有道提供资金支持。例如，在有道的ER中披露了网易的3亿美元循环贷款额度，到期日期为2027年3月31日，这有助于有道业务的发展，特别是对有道在核心技术的长期投资上。

据悉，截至2023年12月31日，有道持有的现金、现金等价物、受限制现金、银行存款、短期投资为5.27亿元。

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