文|投资界PEdaily  刘福娟

港股HPV疫苗第一IPO来了。

投资界-天天IPO消息，今日（3月31日），瑞科生物在港交所成功上市，成为港交所HPV第一股。此次发行价为24.80港元/股，开盘上涨，总市值约120亿港元。这是港股近期为数不多没有破发的医疗IPO，令人振奋。

瑞科生物创始人刘勇今年49岁，早年从中国协和医科大学博士毕业后，一直从事疫苗研究的工作，后来去美国访学。期间目睹了中外疫苗行业的巨大差距，他决定下海创业。成立十年，科瑞生物主要专注于HPV候选疫苗的研发。目前，疫苗组合包括12款创新型疫苗，包括目前处于III期临床试验阶段的款重组HPV九价疫苗。

HPV疫苗在国内有多火？女生们一针难求。众所周知，宫颈癌已经成为了女性健康“杀手”，而HPV疫苗是早期预防宫颈癌的重要方式。但很长时间内，默沙东等国外医药巨头垄断了国内九价 HPV 疫苗市场，不仅一针难求而且价格不菲。因此，国产替代迫在眉睫，要知道，这一代年轻女孩的人生打卡目标之一，就是接种HPV疫苗。

港股HPV疫苗第一股诞生，49岁博士缔造120亿市值

瑞科生物的掌门人是一位70后博士——刘勇。

招股书显示，刘勇今年49岁。2000年7月，他从中国协和医科大学毕业并获得病原生物学博士学位。随后，刘勇参与中国疾病预防控制中心的基础医学博士后研究，一步步成为中国疾控中心研究教授。

期间，刘勇有一个出国做访问学者的机会，他来到美国国家卫生研究院疫苗研究中心担任研究员。彼时，刘勇目睹了中外疫苗行业的巨大差距，心里埋下了创业的念头。

2011年是刘勇职业生涯的一个转折点。这一年，他决定离开体制，下海创业。第二年，瑞科生物诞生于江苏泰州，专注于创新型疫苗的生产制造。这是一家为数不多可以自主开发新型佐剂的公司，公司共有12条疫苗管线，包括HPV疫苗、新冠疫苗、成人结核病疫苗、手足口病疫苗、流感疫苗等。

招股书披露，瑞科生物核心产品九价HPV疫苗REC603已进入III期临床试验阶段，所有受试者已完成入组，有望成为首款上市的国产HPV九价疫苗，预计将于2025年达到临床研究的主要终点并提交上市申请。其I期临床试验中表现出良好的安全性和免疫原性，且实现了HP病毒样颗粒的高产及稳定表达，使其更适合作商业化生产。

此外，瑞科的产品管线还有一个引人注目的——重组蛋白新冠肺炎疫苗ReCOV。今年6月，该疫苗已在新西兰启动I期临床试验，也是我国自主研发的新冠疫苗首次在发达国家开展临床试验。

目前，江苏省药品监督管理局向瑞科生物颁发用于新冠疫苗的《药品生产许可证》，这意味着瑞科生物已具备ReCOV疫苗的生产条件。据了解，瑞科生物目前已在江苏泰州建立了新冠疫苗及佐剂生产基地。

然而生物制药的研发生产的周期漫长，目前瑞科生物多款产品仍处于研发及临床阶段，所以公司仍处于亏损状态。

招股书显示，瑞科生物2019年、2020年营收分别为1293万元、955万元；瑞科生物2021年前9个月营收为2557万元，上年同期的营收为562万元、瑞科生物2019年、2020年期内亏损分别为1.38亿元、1.79亿元；瑞科生物2021年前9个月期内亏损为5.2亿元，上年同期的期内亏损为7249万元。

所以，资金压力一直贯穿这位教授的创业生涯。刘勇曾感慨，创业十年，瑞科差不多有8年时间是处在现金流极度紧张的一种状态，“瑞科能活下来是个奇迹，首先感谢我的团队。”

这是一颇为豪华的创业团队——瑞科生物首席科学家洪坤学，21年CDC（中国疾病预防控制中心）疫苗研发经验，在美国加州大学和杜克大学担任过研究学者；首席医疗官张建慧，在赛诺菲、默沙东等顶尖疫苗企业及CDC工作过16年，临床研究及管理经验丰富；而副总经理陈健平，19年研发经验，在CDC、哈佛大学和NIH疫苗研发中心都有过供职经历；副总经理周红军，17年的疫苗研发、产业化经验等等。

今天，刘勇终于站上了IPO敲钟舞台，瑞科生物成为港交所HPV第一股，开盘后总市值约120亿港元。

江苏泰州唯一独角兽，融资7轮，VC/PE都来了

十年历程，瑞科生物一路走来背后集结了一众知名VC/PE。

刘勇曾回忆，公司成立之初，彼时国内医药行业尚且不成熟，一级市场对该对于疫苗行业鲜少关注，所以融资并非一件易事。因此，公司现金流吃紧成了家常便饭，最难的时候一度要借钱发工资。

直至2017年2月，瑞科生物才完成一轮股权融资，投资方为弘讯资本。2019年3月，公司完成A轮融资，由华润资本、招银国际资本、东方富海、中国医药城新药基金投资；同年8月，瑞科生物完成A+轮融资，投资方出现了天亿集团、前海沃盈、智明浩金的身影。

较为轰动的一笔融资是2020年11月，瑞科生物宣布完成B轮融资，本轮融资金额超过15亿人民币，由君联资本、济峰资本、红杉中国、淡马锡、祥峰投资、海通开元、基石资本、元生创投、清松资本、光大控股等国内外知名创投机构联合投资。

在此轮融资中，君联资本通过综合成长基金和医疗专业基金协同投资的方式，领投瑞科生物的B轮融资；又在2021年公司的C轮融资持续加码，这是君联资本多基金协作投资的又一成功案例。

而祥峰投资团队最初接触瑞科生物是在2019年，在前期做了大量的疫苗研究和产业Mapping之后，进行漏斗式筛选，最终锁定到瑞科生物。

2021年6月，瑞科生物又完成C轮约10亿元人民币融资，由清池资本和淡马锡联合领投，易方达资本、博裕资本、Valliance、SagePartners等知名投资机构跟投，团队持股平台和部分老股东继续追加投资。

值得一提的是，本轮融资后，瑞科生物估值攀升至89.65亿元 ，成功跻身于2021年新晋独角兽行列，也是江苏泰州市2021年唯一一家独角兽企业。

直至IPO前，瑞科生物还引入4位基石投资者，其中扬子江药业主席徐浩宇通过扬子江香港认购4000万美元、Harvest 嘉实国际认购1000万美元，其余还有SCHP、Sequoia Capital 红杉资本，合计认购5300万美元的发售股份。

目前，君联资本是瑞科生物持股比例最大的机构投资人。君联资本联席首席投资官周宏斌表示，目前瑞科生物已成为国产疫苗行业的排头兵。 君联资本董事总经理洪坦认为，“新冠疫情爆发后，疫苗行业在经过多年的技术积累和人才积累后进入了高速发展阶段，瑞科生物是行业中少有的具备高质量技术平台的疫苗企业，可以持续输出高质量疫苗产品，满足未被满足的临床需求。”

而红杉中国于2020年瑞科生物B轮融资时即进行了投资，于B+轮、C轮持续追加。 红杉中国董事总经理曹弋博表示：“以疫苗为代表的疾病预防是提升全球生命健康最重要的干预手段之一，而以瑞科为代表的创新疫苗企业致力于用新型佐剂和新方法提升疫苗的安全性和有效性。这是能够实现社会价值和商业价值良好平衡的事业，希望公司在登陆资本市场后加速发展，为人类健康做出更多贡献。”

HPV疫苗一针难求，黄牛代抢月入过万，你还在排队吗？

HPV疫苗到底有多火？这对男生来说或许很陌生，但对女生来说却是一针难求。

打开小红书，关于HPV疫苗的笔记有23万+的笔记，“买房买车、打九价……”已成为当代女生的人生打卡目标之一。而去年，话题#九价HPV技术代抢月入数万##黄子韬真的谈九价#冲上热搜，有媒体报道称九价HPV疫苗的紧缺，甚至催生了黄牛代抢的业务，令人惊叹。

HPV疫苗效果真有那么神奇吗？研究显示，HPV（人乳头瘤病毒）是引发宫颈癌变的元凶，而 HPV 疫苗的出现使得宫颈癌成为了目前唯一可以通过疫苗进行早期预防和治疗乃至根除的癌症。中国疾控中心统计数据显示，国内宫颈癌每年新增发病数超过 10 万，约占全球宫颈癌新发病总数 20%。

但HPV疫苗价格不菲：由于需要进口，其价格也让很多女孩们望而却步。其中，九价HPV疫苗价格约为1300元/针，四价HPV疫苗价格约为800元/针，二价HPV疫苗约为600元/针。即便如此，大家还是很难抢到。

很长一段时间以来，默沙东等国外医药巨头垄断了国内九价 HPV 疫苗市场，赚的盆满钵满。以默沙东为例，2021年默沙东中国市场实现总收入达到43.78亿美元，同比增长约60%。默沙东中国成为2021年默沙东全球表现最好的区域。根据财报，2021年二季度，默沙东宫颈癌疫苗Gardasil/Gardasil9恢复了供应，四季度，美国之外的市场（包括中国）收入同比增长177%至12.53亿美元。

因此，国产替代成为趋势。祥峰投资合伙人刘天然分享了一组数据：预计到2030年HPV疫苗市场将达到近700亿元人民币，还有很大的国产替代空间。据统计，2025年仍有2.34亿女性未接种HPV疫苗。若以每人三针，市场缺口高达7.01亿剂。

另外，男性也是可以接种宫颈癌疫苗的。男性接种宫颈癌疫苗，一方面对预防HPV病毒感染引起的其他疾病有一定预防效果；另一方面能够预防在性生活过程中，发生HPV病毒交叉感染，对预防性伴侣患宫颈癌有一定效果。因此，HPV疫苗市场会随着人群年龄和性别的扩大，而进一步释放。

刘天然透露，在新冠疫情之前，HPV疫苗是全球销售额仅次于13价肺炎球菌结合疫苗的第二大重磅品种，在极大的供不应求的前提下，年销售收入超过40亿美金，预计2026年销售额接近70亿美金。全球对于HPV疫苗的需求量很高。同时，HPV9价疫苗兼具“消费医疗”的属性，长坡厚雪，即使不依赖医保，想象空间也是巨大的。

生命可贵，当前全球癌症的病发率升高，宫颈癌成为威胁女性生命的“杀手”，2020年中国有5.9万人死于宫颈癌，宣传宫颈癌防治知识刻不容缓。由于普遍受到良好教育，这一代年轻女性们纷纷加入了抗癌大军，HPV疫苗开始走进人们的日常生活，不再成为大家羞于讨论的话题。