“困兽犹斗”，指被围困的野兽，还要挣扎、搏斗，比喻身处绝境仍要拼命抵抗。

昔日奶粉龙头贝因美（002570.SZ），近年来的业绩走势却陡峭崎岖，也曾面临退市风险，引来职业经理人为其理顺脉络，然“疾病缠身”岂是一朝一夕能够医治。

“恢复状态，远离困境”成为贝因美首要解决的难题，贝因美创始人谢宏也在今年真正走到台前，为贝因美开出“药方”，即“打造母婴生态圈，做好亲子家庭母婴产业”。

近日又提出，向功能性产品和营养产品进军。

谢宏的“药方子”能否使贝因美转危为安？

自救突围

在经历了多年的震荡，贝因美试图通过转型打开局面。

近日，贝因美与中衡一元投资集团有限公司计划共同开发面向母婴及成人的功能性产品和营养产品，包括但不限于缓解孕产妇产前、产后焦虑等品类。

与其他乳制品企业一样，贝因美选择进入了一片新的“战场”——营养品领域。只不过贝因美眼光放的更为长远，瞄准更为广阔的母婴市场。

贝因美曾发布《2020年至2024年发展战略规划纲要》，在贝因美的计划中，整个战略分为两个阶段，第一阶段建设母婴新零售业务模式，使产品销售规模重回行业“三甲”，第二阶段，以数据为驱动，扩展相关产品和服务，构筑母婴生态圈，生态圈营收突破千亿，成为母婴行业平台企业。

婴配粉、辅食、营养品、特殊医学配方食品和儿童健康食品（包括不限于零食等）为贝因美的重要项目。在此基础上，贝因美通过合作、投资并购等方式将业务衍生至母婴用品、母婴服务、玩教等多个领域。

仅仅依靠贝因美自身完成上述诸多计划可能存在力不从心的情况，贝因美控股股东贝因美集团伸出援手。

12月10日，贝因美集团拟通过下属全资子公司杭州金色未来创业投资有限公司作为普通合伙人（GP）发起设立产业孵化基金。该产业基金投资领域以母婴产业孵化方向为主，包括但不限于母婴用品、亲子服务、辅助生殖、新资源食品等多个与母婴相关领域和其他现代服务业项目，高新技术和新兴产业项目等。

“孵化项目优先考虑符合贝因美战略发展的项目，贝因美对基金孵化成功的项目有优先并购权”，贝因美方面强调。

蓝鲸产经记者向贝因美工作人员询问具体规划，对方表示：“以公告为准。”

“按照产业发展势态，乳制品企业搭上营养保健品的快车，加快布局专业营养品的步伐将成为常态。贝因美也是在围绕母婴专业领域进行布局，贝因美集团的孵化项目本质也是在为贝因美找寻新的盈利增长点”，乳业专家宋亮向记者表示，“但是孵化基金现在还未落地，营养保健品对于贝因美来说也是起步状态，短期对于业绩帮助较弱。”

也有不愿具名的乳业从业人士告诉记者，贝因美存在的问题是多维度的，企业品牌弱于目前市场上龙头企业，渠道优势不明显，产品只有“爱加”表现亮眼，“近几年的贝因美一直处于水深火热的状态，未来还存在更多的不确定性，转型做营养品，甚至谋划做整个母婴产业，对于贝因美来说负担可能有些重。”

上述人士进一步指出，“单单来看营养品，越来越多的乳企都在向这一方向迈进，但是做的企业多了，这个赛道将会拥挤，并且贝因美将与伊利、飞鹤、澳优等一线奶粉企业进行竞争，贝因美想要在这样的环境下突围，并不轻松。”

道阻且长

船大是否好调头？

此前，谢宏在一封贝因美内部信中表示，“早在2017年，我就写过《请不要再把贝因美当乳业》的文章，倒不是要切割什么，而是因为在战略上，始终认为亲子（家庭）消费领域才是蓝海，坚持走母婴生态圈路线，才是应对互联网化、发挥贝因美优势的竞争战略。”

2021年，谢宏亲自出任总经理职务，冲击“三甲梦、生态圈千亿梦”。

时任贝因美董秘金志强在与记者沟通中表示：“谢宏履新总经理后将更多地参与到日常经营工作中，相信贝因美在决策与执行层面的效率会更高。”

谢宏出任总经理后的首份半年报喜忧参半，贝因美营收、净利润均呈双位数下滑，扣非后净利润同比增长430.32%，经营活动产生的现金流量净额同比增长108.67%。

“2021年上半年受各种因素影响，婴儿出生率持续下降，奶粉市场容量滞缓”，贝因美相关工作人员向记者表示，“贝因美新管理层，坚定降本增效，各项费率较去年同期得到优化，产品毛利率和经营现金流提高，主营业务持续健康向好。同时借势三胎政策利好，贝因美底部反转态势得到明显巩固和强化，年度盈利目标将会更近一步。”

但是在第三季度，贝因美业绩情况并没有得到好转，反而愈演愈烈。在前三季度贝因美营收、净利润依旧双位数下滑，上半年表现良好的扣非后净利润则同比下滑44.57%，呈亏损状态。

贝因美与一线乳企的差距愈发明显，2020年，贝因美实现营收27亿元，但是飞鹤、君乐宝已过百亿，澳优也接近80亿元。

“三甲梦”道阻且长，外部市场环境不容乐观。人口出生率降低，对奶粉企业是直接冲击，龙头企业、二线奶粉企业都将受到不同程度的不利影响。三胎政策对于奶粉企业虽是利好，但是效果还需时间检验。

有国内某奶粉企业工作人员也向记者坦言：“其实奶粉市场集中度提高，成为存量市场。实力较强的奶粉企业可以通过线下强大的经销商、母婴店等渠道实现日常增长，随着品牌、产品质量深入人心，也会吸引消费者前来购买，产生一部分增长。还有一种增长方式就是抢夺中小奶粉企业的市场。”

“其实今年上半年奶粉总销售量是下滑的，人口出生率对奶粉行业影响确实很明显，并且疫情对于普通家庭的收入产生影响，导致购买力下降。”有奶粉经销商向记者坦言，“品牌集中度提高，飞鹤、君乐宝、澳优销量是上涨的，龙头企业盈利能力更强，在宣传端的投入就更多，对小品牌挤压更明显，中小品牌大部分是下滑的，甚至退出市场。”

“所以对于贝因美来说，仅仅依靠奶粉业务想要对业绩有明显的提振，难度很大，因为现在市场是存量市场甚至是减量市场的竞争，如果贝因美没有很突出的优势，维持业绩就要付出较大的努力。”宋亮表示。

在市场瞬息万变的重压之下，谢宏亲自操刀，贝因美究竟是“败兴而归”，还是“凯旋而归”？