文|野马财经  周戎

编辑|蔡真

今年“双十二”，王思聪的两款“商品”正式上架。

在“预热”许久后，两批上海熊猫互娱文化有限公司（下文简称：熊猫互娱）享有的对外应收债权终于于12月12日10点对外拍卖。其中，熊猫互娱的两批应收账款分别为252万元和5515.6万元，起拍价分别是25.22万元和1103.13万元。

拍卖于12月13日上午10点结束，截至拍卖结束，两批债权均获得超千次围观，但仅有一人报名。

来源：阿里拍卖

五年前，王思聪意气风发地宣布出任熊猫互娱CEO时，绝不会想到，自己会收到五次限制消费令，最后连破产的熊猫互娱的债务都要卖掉。

熊猫之死

其实背靠王思聪的熊猫互娱在最初的几年发展的还算顺风顺水。中商产业研究院数据显示，2017年5月，熊猫互娱B轮融资时，其月活用户为664.4万人，位列中国游戏直播类市场第三。

然而短短一年后，熊猫互娱就开始明显掉队。极光大数据显示，2017年9月至2018年2月，熊猫直播的DAU均值在272万人左右。而到了2018年末，斗鱼、虎牙的DAU 均值双双从600万和400万提升到700万，熊猫却反而缩水至230万。

之所以出现这一切，很大程度上都是因为熊猫内部出了问题。

尽管铺天盖地的宣传，王思聪几乎与熊猫互娱划了等号，但是从股权架构来看，熊猫互娱还有一个很强势的话事人——360。

公开资料显示，作为CEO的王思聪占有熊猫互娱 40.07%的股份，360持有近20%的股份。

此前，周鸿祎曾公开对媒体表示：“360为熊猫TV提供了直播技术的支持。”随着360入股熊猫互娱，张菊元、马奭铎、章程等原360成员也随之入局该公司，并逐渐在运营、产品等领域执掌大权。

这带来两方面的危害，内斗以及贪腐。

娱乐资本论曾报道，“360团队把王思聪团队架空，除了内斗什么都没做。”如果说这些都是捕风捉影的消息，那么游戏主播PDD对熊猫互娱的指责，则清晰地向我们揭示了，熊猫互娱的内部除了王思聪外，还有另外一派人马。

2018年年末，因“合同纠纷”问题，PDD 对熊猫提起诉讼，与此同时，PDD还特别声明，此次起诉和王思聪没有任何关系，“如果是王思聪的问题，钱都可以不要了。”

360在互联网领域深耕多年，但此前投资的水滴、花椒、六间房等直播业务并未崛起。

“全天候科技”报道，2019年初，市场有爆料称时任熊猫TV游戏业务总经理马奭铎在熊猫签约主播时会拿高达15%的回扣，甚至“有主播不给钱还会被排挤走”。

说到签约，在创立之初，为了“短平快”的抢占市场，熊猫互娱不惜花几倍的价格，从别的平台挖人，这除了给领导人留下“寻租”空间外，更严重的问题，就是会影响熊猫的现金流。

此前，有传闻称，为了挖到英雄联盟的“头牌”PDD，熊猫就为其开出了5年3个亿的天价。在直播时，PDD也欣喜若狂地表示：“王校长太给力，具体多少钱不能透露，但是可以说主播界我的签约费最高！”

然而游戏直播本身就是十分烧钱的行业，服务器、带宽、运营都需要难以想象的成本。以已经上市成功的斗鱼为例，2021年Q3，其净亏损依然达到了0.72亿元，这已是斗鱼连续第四个季度亏损。

在跑马圈地阶段，“战略性亏损”需要的是投资者扔钱作为燃料，然而在最关键的时刻，熊猫互娱却找不到输血的投资人。

公开资料显示， 2017年5月，熊猫互娱拿到最后一笔10亿元的融资后，再没拿到新的资金。反观其亏损却连年走高，2015至2017年的亏损分别为5000万元、5亿元以及8亿元。

对此，在熊猫互娱濒临破产时发布的内部信中，张菊元COO坦言公司最大的原因是“没有解决资金缺口”。

反观斗鱼和虎牙则清醒地意识到了营收模式单一，但需要持续输血的直播业务，必须要靠在大的平台下，才有可能存活，因而早早站队腾讯。

耐人寻味的是，就在斗鱼和虎牙双双投身腾讯后，也有传闻称腾讯意欲收购熊猫互娱，但最终流产。这到底是源于王思聪的“傲气”，还是周鸿祎的反对？我们就不得而知了。

王思聪的游戏野望

是的，熊猫互娱已经彻底成为历史，但这并不代表王思聪的游戏产业也随之落寞。

让我们把视线拉回十年前。2011年8月2日凌晨，23岁的王思聪发了一条微博：“强势进入 整合电竞”，自此开始了在游戏领域的徐徐征程。

那一年，福布斯中国首善是王健林，电竞圈的首善大概就是王思聪了。

快进键按下，王思聪对濒临解散的CMM完成了收购，之后又从老牌强队LGD手中挖走了4员大将，建立iG（Invictus Gaming）俱乐部，用金钱迅速完成对旧体系的降维打击。

2012年，iG拿下TI2冠军。这一年，华西村的富三代孙喜耀介入重组被迫解散的中国最老牌电竞俱乐部EHOME。他的耀宇文化旗下平台MarsTV从事电竞赛事运营和视频制作；同时创立火猫TV，从事游戏视频直播业务。

21岁的雏鹰农牧公子哥侯阁亭带着第一笔创业资金来到上海，组建热美（RM）战队，但很快解散。2014年5月，侯阁亭成立上海热美文化，组建了自己的RM青训俱乐部，并将皇族战队收至囊中；6月，注册资本为2000万元的微客得成立，雏鹰农牧投资1020万元，占股51%，年底，微客得收购电竞俱乐部OMG。

尽管富二代们入局电竞有一部分原因是来自于爱好，但作为投资选择，电竞在当时的确一片蓝海。

普华永道发布的《2018体育产业报告》显示，电竞已超越足球，成为全球体育人士一致看好的最具创收潜力的体育项目。

以熊猫互娱瞄准的游戏直播行业为例，QuestMobile发布的《2016年直播App数据报告》显示，从2015年10月到2016年5月，网络直播APP MAU从5271万增长到8585万，增长了38.6%。易观数据也显示，2015年中国直播市场规模达到11.8亿元人民币，其中游戏直播市场达到了1.1亿元人民币。

王思聪旗下“香蕉计划”承办的2015德玛西亚杯；来源：英雄联盟官网

至于为什么游戏直播行业会突然爆火，经纬创投VP庄明浩曾表示：“随着社会对游戏的认可度和游戏的普及度越来越高，会慢慢出现‘云玩家’。他们可能不打游戏，或者曾经打过但现在不打了，但对游戏有一定的认知和理解，愿意观看和付费。就像传统体育一样，很多观众不会打篮球、网球，但会观看。”

遗憾的是，正如上文所言，尽管赶上了风口，但是因为各种因素，熊猫互娱最终还是没有逃过折戟沉沙的宿命。

2018年前后，王健林的万达集团陷入困境，开始清空海外资产，王思聪半年不发微博，但出现在失信人名单；雏鹰农牧2018年巨亏30亿，问询函、立案通知纷至沓来，侯阁亭的淘豆食品也在这一年破产；孙喜耀撤出Ehome，但华西集团仍是俱乐部大股东。

不愿继承实业的富二代们在游戏中找到创业的快感或者虚荣，但又不得不在父辈财富锐减的时期相继撤离。

2018年8月，王思聪上场打了把比赛，吸引眼球无数，随后官方修订了选手注册的漏洞；2019年3月，熊猫直播下架关站；2021年1月，英雄体育VSPN收购香蕉计划电子游戏有限公司，前者由腾讯投资。

不过王思聪在电竞领域的投资不止熊猫互娱一家。融资中国统计，截止2021年10月，普思资本累计投资了40余个项目，而在这些项目中，王思聪也收获了不俗的商业回报。

比如，2014年8月，乐逗游戏上市，为王思聪带来了5倍回报；2016年中，王思聪又抛售“英雄互娱”股票，短短半年内赚取5181万元，收益率高达65%。

当然了，相较于纯商业回报，王思聪似乎更希望讲一个宏大的电竞生态故事。因为从投资来看，普思资本的触手几乎在游戏产业几乎无所不包。比如，云游控股是轻游戏研发和发行公司、创梦天地则提供社交游戏平台等线上线下数字娱乐服务、ImbaTV则是电竞游戏原创内容制作商。

甚至在2021年9月，普思投资了一家主营“电子竞技职业技能培训”的电竞教育公司钛度教育，这是电竞元老Sky和周豪的生意。考虑到人才是目前限制电竞行业发展的最大瓶颈，王思聪入局相关培训行业，显然有着十分明确的目的。

来源：爱企查

不过话说回来，熊猫互娱确实还是失败了，直播平台这一流量入口缺失，王思聪的电竞帝国如何能在更大程度上挖掘受众，或许才是目前最紧迫的任务。

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