文｜投资界PEdaily 刘博 杨继云

微博回港了。

今日（12月8日），港交所一声锣响，在美上市7年的微博正式挂牌港交所上市。今日微博开盘价为256.2港元/股，以此计算总市值达600亿港元。这也是新浪董事长曹国伟的第三次站上IPO敲钟舞台。

今年是微博诞生的第12个年头。时间回到2009年6月的一个下午，在北京理想国际大厦20层的会议室里，曹国伟停掉了一款名为“朋友”的社交产品的研发，把其中一部分功能拎出单做，微博的雏形就此诞生。随后仅仅用了1年半的时间，微博用户突破1.4亿，成为中国版Twitter，一度称霸社交媒体。

如今，微博平均日活跃用户为2.46亿。从2014年2月起，入职新浪14年的王高飞开始担任微博CEO，他的微博账号“来去之间”至今十分活跃。

但江湖变了。从微信到抖音，过去十年中国社交平台发生了巨大变化，深刻地改变了每个人的生活。尤其短视频的兴起，抖音、快手等迅猛崛起，其中抖音更是凭借月均33小时的使用时长，成为了当之无愧的90后用户的“时间杀手”。那么问题来了：微博会被替代吗？

复旦新闻系校友第三次IPO敲钟，12年做出市值600亿

微博的诞生，离不开背后的掌舵者——曹国伟。

1965年出生于上海的曹国伟，自小成绩优异，怀揣着新闻理想的他，在高考那年成功考入了复旦大学新闻系。本科毕业后，曹国伟加入上海电视台成为一名记者。当了两年记者后，曹国伟决定出国留学深造，来到美国俄克拉荷马大学，获得了新闻学硕士学位。在这之后，经济环境的变化，促使曹国伟又继续攻读了德州奥斯丁大学财务专业硕士，也由此确定了他未来的人生道路。

曹国伟在1993年硕士毕业后，先是进入五大会计事务所之一的安达信工作，两年之后跳槽至普华永道，参与了多家高科技公司在纳斯达克的上市。来到34岁后，曹国伟辞去了在普华永道的工作。彼时，硅谷的公司纷纷向曹国伟递去橄榄枝，难下决定的他找到新浪网首席运营官茅道临请教。没想到，茅道临直接跟他说“干脆你到新浪来看看有什么机会吧。”就这样，曹国伟以财务副总裁的身份加盟新浪，并开始运作新浪美股IPO。

半年之后，在曹国伟的推动下，新浪首创VIE模式，成功在纳斯达克上市，成为第一家在美国上市的中国门户网站，同时为中国互联网公司海外上市提供了借鉴。而曹国伟则做起了新浪的“幕后英雄”，从三十而立熬到了四十不惑。

2006年，曹国伟正式出任新浪首席执行官兼总裁，宣告了新浪的“曹国伟时代”开始。三年之后，曹国伟宣布了新浪的MBO（管理者收购）方案，由他带领管理层持股10%并实际控制公司。在内部信中，曹国伟写道：“从今天开始，我们将实现自己角色的转换，以一个创业者的心态来面对我们的未来。”

彼时，新浪内部有诸多新产品正在研发，其中有一款名叫“朋友”的社交产品。2009年6月的一个下午，在理想国际大厦20层的会议室里，曹国伟听取了产品汇报，决定停掉“朋友”这款产品，理由是“两个小时没有听明白核心卖点是什么”。但他也要求将其中一部分功能单独研发，这便是后来的“微博”。

靠着众多明星大V和政务微博的加持，新浪微博推出仅一年半，用户便爆发性地冲破1.4亿，外界将其称作是“中国版Twitter”。彼时，《华侨大学报》主编赵小波发了一条新浪微博：“在新浪，一条围脖最终能走多远？不妨来做一下实验。”这条微博发出后，仅用时13小时23分，转发数就突破1.6万条，除中国外，传播到美、澳、英、韩、日等十余个国家和地区。一时间，新浪微博成为传播最快、最广的网络平台。

与此同时，除新浪之外的其它三家门户网站，也分别加入这场社交战局。凭借腾讯系产品引流，腾讯微博注册用户很快便超过了3亿；搜狐创始人张朝阳也亲自出马，邀请明星朋友入驻；网易CEO丁磊更是信心满满，表示会比新浪做得更好。这场微博大战最终的结局显而易见，新浪获得了最后的胜利。

而新浪微博也成为曹国伟带出的又一家上市公司。2014年3月，新浪微博正式更名为“微博”；时隔一个月，微博成功登陆纳斯达克，如今最新市值达到76亿美元。但很快，势头迅猛的微信，分流了微博用户的部分社交需求，让微博有些措手不及。随后，曹国伟及时调整了微博的发展策略，重点投入微博的公开性、媒体性和传播性建设，并向三四线城市去发展，实现了“二次崛起”。

今天，曹国伟再一次将微博带上了IPO敲钟舞台。回顾一路走来的历程，曹国伟将这段经历形容为新浪全员的一次创业，是靠着倾尽全力才获得成功。“我虽然希望多休息一些，但很难停下来，压力和责任会驱使我继续往前走。”

一年进账108亿元，75%用户为90后，阿里是最大客户

走过12年，现在的微博是一家怎样的公司？

“中国领先的社交媒体平台，供人们创作、发现和传播内容。”这是招股书中微博对于自身的定位。自2009年推出以来，微博已在中国和全球190多个国家的华人社区积累了庞大的用户群。招股书显示，2021年6月，微博的月活跃用户为5.66亿，平均日活跃用户为2.46亿。根据灼识咨询报告，按上述用户数量计，微博是中国十大移动应用程序之一，也是中国三大社交媒体平台之一。

那微博又靠什么赚钱？招股书披露，2018年至2020年以及2021年前三季度，微博的营业收入分别为17.19亿美元（约合人民币109亿元）、17.67亿美元（约合人民币113亿元）、16.9亿美元（约合人民币108亿元）、16.41亿美元（约合人民币104亿元）。对于2020年收入下滑的原因，微博方面表示，主要是由于COVID-19（新冠肺炎）疫情带来的负面影响和不确定性。

具体来看，微博的收入主要来自购买广告及营销服务的客户，并在较小程度上来自收费服务，例如VIP会员。2020年及今年上半年，广告及营销服务产生的收入占微博收入总额的比例分别为88%及86%。其中，阿里巴巴为微博的最大客户。报告期内，在微博的广告及营销服务收入中，来自阿里巴巴的金额分别为1.18亿美元、9777.2万美元、1.89亿美元、1.35亿美元。而更为人熟知的是，阿里也是微博背后的重要投资方之一，曾于2013年和2016年两度加码。

招股书中还有一项数据：2021年6月，根据微博的数据分析结果，微博确定的月活跃用户中有超过75%属于Z世代，即1990年或之后出生的一代。瞄向这些Z世代用户群体，微博也在探索多元化的内容生态。

截止2021年6月，微博拥有名人明星与娱乐、幽默、媒体等46个垂直领域内容，其中28个垂直领域内容在6月份的月浏览量均超过100亿次，并拥有4190万月活跃内容创作者，头部内容创作者达到230万。

但接下来的路，微博依然任重道远。自2020年下半年以来，行业监管规范力度加强，微博也随之调整了产品和运营策略。第三季度，微博饭圈专项共清理违规微博近5万条，清朗行动专项永久封禁违规账号1175个，未成年保护专项处置违规账户18万余个；同时调整热搜规则，降低娱乐内容的占比，目前已经从去年的30-40%降至25%左右，并提升了热搜内容的多元化。

对此，微博方面坦言，本季度政策措施的调整对娱乐、新闻资讯领域流量有一定的影响，但长远来看，治理措施将推动平台与文娱行业共同走向良性发展，平台内容生态与氛围的改善将大大提高用户体验。

根据招股书，微博全球发售完成后，新浪公司持股41%，阿里持股28.9%，董事和高管持股1.1%。而新浪公司则由曹国伟持股13.5%，为实际控制人，同时也是微博控股股东。随着微博此次成功港股IPO，曹国伟的身家势必也将水涨船高。

时至今日，微博已经成为新浪为数不多的亮点之一。实际上，自微博美股IPO以来，其市值便一路高涨，始终高于新浪市值，这似乎也体现出市场对二者前景不同的看法。作为国内最早一批赴美上市的互联网公司，新浪曾经引领了中概股赴美上市的浪潮。然而，20年过去了，新浪受到外部环境及自身商业化制约，增长空间已进入瓶颈，这几年广告的收入占总营收的比重已超80%。

正因如此，私有化成为了新浪最好的选择。今年3月，新浪正式完成私有化，交易额为25.9亿美元。曾经的中国互联网纳斯达克第一股，就此挥别美股市场。在内部信中，曹国伟曾表示，新浪私有化不是一个时代的结束，而是用一个新的架构更好地去开拓未来。现在，这样的重担都将交到微博的肩上。

Z世代社交，谁会干掉微博？

押宝Z世代，社交赛道从不缺少玩家。

正如微博在招股书中所强调，截至2021年6月，根据其数据分析结果，微博75%的月活跃用户是Z世代（即1990年后之后出生的一代）。这个数字并不意外，在2020年的红人节上，微博就给出了这样一组数据：30岁以上的用户只占了22%。

年轻意味着无限的潜力。这是被群狼环伺的一群人，当下所有的互联网APP，本质都是在争抢用户的时间——谁能够每天让用户停留的时间长，谁就是王者。

这届年轻人的时间都去哪儿了？如果把社交需求分为公域社交和私密社交，在微信牢牢占据着熟人关系链的同时，抖音、快手、B站、微博、小红书等社交媒体平台在分食着公域社交的蛋糕；此外还有陌陌、Soul、探探等陌生人社交软件，为寻找情感的年轻人提供广阔天地，等等。

在新年轻人群和新的社交需求下，社交创业潮依旧生生不息，所有人虎视眈眈，进化中的微博也有可能被拍在时代的沙滩上。

以抖音和快手为代表的短视频应用，无疑占据了Z世代们大量的时间。短视频社交当下的局面揭示了一个残酷真相——微博差点抓住、却最终没有抓住这一机遇。2013年，短视频才刚刚兴起，微博当机立断投资了秒拍、小咖秀的母公司一下科技，那时候春路地铁站看到的全是秒拍的宣传广告，抖音要在3年后才正式出现。可见微博布局短视频之早。

凭借投资一下科技，微博曾经坐上过国内短视频的第一把交椅，但热度也仅仅维持了两三年。此后，快手抖音接连迅速崛起，成为国民级应用，在抖快的双雄争霸、微视的紧追慢赶之外，秒拍低姿态的“慢步走”和目的性不明确，最终使得微博没能在短视频突围。

抖音会不会取代微博？这是一个讨论多时的问题。抖音的日活用户在去年就已经突破6亿，90后用户数量超过3.62亿，凭借月均33小时的使用时长，抖音成为当之无愧的90后用户的“时间杀手”。不仅如此，短视频应用们也在社交媒体的路上越走越深，当微博用热点话题来占据社交平台流量入口的同时，抖音也上线了实时热点排行，直指微博。

小红书也成为一个可怕的对手。2019年，微博推出了全新的社交APP绿洲，以社交、分享生活为主，无论从页面、功能还是产品逻辑都跟小红书和ins相似。这是微博在营收和用户陷入瓶颈期的一场自救，可惜的是，绿洲在社交产品中的表现实在不够亮眼，在App Store排行榜上也长期在20名开外。

不可否认，微博已“老”，它必须要把握住新一代人，才有可能恢复往日的光彩。

过去，新浪微博没有给腾讯微博机会，拿到了时代浪潮中的一场胜利。回顾那段往事，2020年10月，当腾讯微博宣布彻底停服的时候，不少曾经的用户大为感慨——赶在停服前再看一遍自己发过的内容，接着留下一句：“哎，我的青春。”谁又能保证微博的未来一定不是这样的结局呢。

哪款社交产品会是Z世代的最爱？这个问题或许永远不会有唯一的答案，但总有人为此前赴后继。