文|鳌头财经 宁晓敏 蒋蒙
时隔三年,洽洽食品(002557.SZ)再一次宣布涨价。
10月21日,洽洽食品发布公告显示,基于公司瓜子系列产品升级带来产品力提升,以及成本上升,公司决定对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整,各品类提价幅度为8%-18%不等,即日开始实施。
选择涨价,或许是业绩与股价双重压力之下的无奈之举。
今年前三季,洽洽食品的净利润为5.94亿元,同比增长12.17%。与前几年超过30%的增速相比,大幅降速。
回顾洽洽食品上市以来的业绩表现,公司的收入依赖瓜子业务,虽然多次对其他零食业务转型探索,但成效较差。
而炒货市场分布零散,公司上市后,瓜子业务的发展很快见顶。因此,每逢公司经营业绩出现下降,洽洽食品便祭出涨价大招提振业绩。据此前媒体报道,上市以来,洽洽食品分别在2013年和2018年提价,而2013年和2017年,正是公司净利润下降的年份。
拟提价8%合理吗?
洽洽食品是国民度比较高的瓜子品牌,公司的经营以瓜子为主。2011年,洽洽食品带着“炒货第一股”的光环在A股上市。
上市初期,洽洽食品的业绩经历了一段快速成长期。2010年-2012年,洽洽食品的营业收入分别为21.44亿元、27.39亿元、27.50亿元,同比分别增长29.98%、27.76%、0.40%;净利润分别为1.52亿元、2.13亿元、2.83亿元,同比分别增长50.08%、39.93%、33.03%。
不过,由于瓜子业务的发展几乎接近天花板,洽洽食品的业绩增长并没有维持很久。
2013年,公司的营业收入、净利润分别为29.88亿元、2.55亿元,同比分别变动8.68%、-9.88%,首次出现增收不增利的情况。洽洽食品第一次宣布涨价。
之后,公司的业绩确实有所好转。2014年-2015年,洽洽食品的营业收入分别为31.13亿元和33.11亿元,同比分别增长4.18%和6.36%;净利润分别为2.93亿元、3.64亿元,同比分别增长15.00%和24.02%。
然而,单纯依靠涨价,带来的业绩增长是短暂的。2016年起,洽洽食品又连续两年陷入增收不增利的状态。
2016年-2017年,洽洽食品的营业收入分别为35.13亿元、36.03亿元,同比分别增长6.09%和2.55%,净利润分别为3.54亿元和3.19亿元,同比分别下降2.81%和9.75%。
期间,为改善对单一产品的依赖,洽洽食品也曾尝试跨界薯片、果冻等新的业务领域,但成效较低,品类扩张不顺利。截至2017年,洽洽食品瓜子业务的收入为25.04亿元,在总营收中占比仍达到69.49%。
2018年,洽洽食品再一次对瓜子产品涨价。据媒体报告,洽洽食品当时对旗下八个瓜子品类进行涨价,提价幅度为6%-14.5%,较本次涨价幅度略低。受此影响,洽洽食品的净利润由连续下降,变为超过30%的增长。
显然,一而再再而三的涨价,已成为洽洽食品拯救业绩最快的方式。
但从销量看,除2018年洽洽食品的坚果销量实现了9.47%的增长外,之后几年,洽洽食品的坚果销量每年的增幅仅在4%-5%左右,远不及其收入增速。这也侧面印证了,公司2018年之后的业绩增长,与上一次产品涨价有很大关系。
今年以来,涨价、“宅经济”风口带来的红利都渐渐消退,洽洽食品的业绩增速大幅下降。据洽洽食品发布的最新财报,截至三季度,洽洽食品的营业收入为38.82亿元,同比增长6.34%%;净利润为5.94亿元,同比增长12.17%。
鳌头财经注意到,洽洽食品几次发布提价消息,均以成本上升、产品升级为由。梳理2018年以来的数据后可发现,洽洽食品葵花子成本涨幅与营收涨幅之间的差距一直没有超过8%。2020年两者之间相差最多时,成本增速较收入增速仅高出不足3个百分点。
在成本上涨速度并不算快的情况下,至少提价8%的幅度是否合理?消费者也需要洽洽食品更明确的解释。
涨价“炒”起公司股价
除了业绩压力外,近一年来股价不断下跌,或许也是洽洽瓜子在此时选择提价的重要原因之一。
实际上,由于洽洽食品的产品结构单一,公司上市后的股价表现并不突出。上市当天,洽洽食品股价破发。而当时许多分析师表示,洽洽食品股价破发,主要是公司的发行价定价过高所致。据悉,洽洽食品的网上申购价为40元/每股,远高出同期上市的涪陵榨菜(002507)和金字火腿()。
之后七年,洽洽食品的股价几乎都没能突破20元/股。直至2019年,洽洽食品的股价才开始逐渐走高。
2020年,由于疫情影响,休闲零食公司的股价期间普涨,洽洽食品也不例外。在2020年9月底,洽洽食品的股价达到上市后高点70元/股。
不过,随着疫情影响逐渐减弱,洽洽食品股价开始回落。截至10月21日,即涨价消息发布之前,洽洽食品的收盘价格为44.52元/股,较一年前的股价高点累计下跌36.4%。
市场观点认为,洽洽的股价表现与公司产品结构过于集中有很大关系。
实际上,洽洽食品之前已经意识到这个问题。2015年,公司转型薯片等零食行业未果后,转向坚果方向,并将每日坚果定位成第二条成长曲线。
然而,由于坚果市场并非技术壁垒非常高的行业,替代性较强,加上进入坚果行业的休闲零食上市公司竞争十分激烈,近几年,洽洽食品的坚果业务收入增速也明显放缓。
2018年,洽洽食品坚果收入为5.02亿元,同比增长103.15%。到了2020年,洽洽食品的坚果业务收入为9.50亿元,同比增长15.14%,与之前差距较大。今年上半年,坚果类增速回升到50.52%。
提价政策公布后,洽洽食品的股价明显上涨,公告次日股价直接涨停,随后几个交易日继续上涨。截至11月9日下午收盘,洽洽食品的股价为56.00元/股。短短十几天,洽洽食品的股价涨约27%。显然,本次提价也确实给投资者带来不小的信心。
仅仅是简单的涨价能让洽洽食品改变多年以来产品单一的困境吗?仍需等待市场长期的检验。