文｜市值观察 杨雷

编辑｜小市妹

白酒股掀起涨停潮。

 9月27日，贵州茅台（600519）大幅高开，于10点05分触及涨停板，是今年以来第一次创下涨停记录。截至发稿，茅台股价为1841元，市值为2.31万亿。

再来看白酒板块，泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）等其它白酒股也涨停。今日，白酒是市场最热门的话题。

以茅台为代表的白酒大涨，无非与三个重要因素有关。

（1）上周五酱油龙头海天味业强势涨停后，对外释放了信号：随着节假日到来，消费板块再次成为市场投资主线。而10月至12月又是消费旺季，白酒股作为消费领域的代表，无疑是资金最先追捧的对象。

（2）股价跌多了，现阶段是反弹。下图显示，茅台自2月份涨至2608.59元高点后，最低跌至1525.5元。目前，公司当前股价距离高点跌幅依然达到27.88%。

（3）茅台新任董事长“首秀”发言，使得市场对茅台未来发展乐观预期提升。9月24日，在2021年第一次临时股东大会上，丁雄军被选举为新任董事长。他对外表示，“营销价格体系改革必须要改”、“严格履行决策程序和信息披露义务，切实打消股东顾虑，维护股东利益”。

今年春节以来，茅台股价经历了一轮深度调整，核心原因就是业绩增速与高估值不匹配。半年报显示，茅台上半年实现营收507.22亿元，同比增长11.15%；实现归母净利246.54亿元，同比增长9.08%。

茅台上半年归属净利润增速仅为个位数，但公司在股价高点时市盈率（TTM）一度超过70倍，很明显，茅台的业绩是无法支撑几十倍估值的。

不过，在股价大幅回调后，市场仍然对茅台保持高度关注。

从估值看，茅台当前的市盈率（TTM）在43倍附近，而近三年市盈率（TTM）50分位值为37.22倍，70分位值为48.07倍，相比此前70多倍高估值，当前估值已经回落不少。

从公司经营情况看，茅台的高端产品依然受到市场热捧。公开信息显示，近期茅台整箱和散瓶批价分别上行至 3800元以上和3000元以上，市场需求刚性使得茅台酒价格表现坚挺。

再看系列酒，茅台致力于将茅台王子酒打造成 50 亿元的超级单品，将汉酱、赖茅培育成 20亿元的超级单品。

此外，一款新品酒茅台1935有望推出市场，成为茅台业绩增长点。据券商机构预测，茅台1935今年首批投放约 600 吨，未来产量或达到2000 吨/年。从业绩贡献看，茅台1935今年可能贡献约10亿元营收，未来每年可能贡献30亿元以上营收。

白酒行业未来发展趋势如何？一方面，以茅台为代表的的龙头白酒经营持续稳健，靠品牌知名度和较高市场占有率保持竞争力；另一方面，二线白酒业绩增速高增长，公司成长性较高是最大亮点。