文|阿尔法工场研究院
中国二手消费电子（3C）行业正式商业化的历史，最早要追溯到2011年，当时一家名叫爱回收的公司打破传统，首创互联网+回收模式，填补了中国3C回收领域的空白。
伴随手机产品迭代加速，越来越多的资本看重了这一领域，此后几年中很多3C回收平台如雨后春笋般出现。
经过十年的发展变化，中国二手3C市场已经形成全新格局。阿里系的闲鱼，京东系的万物新生（爱回收），58系的转转成为三大头部玩家，整个行业呈现三强鼎立的格局。
过去一年，三家头部平台都有了各自的最新进展。闲鱼走出舒适区，从闲置平台向内容社区转变；万物新生赴美上市，成为国内二手交易平台第一股；转转经历低潮、调整、重组，终于在6月17日完成新一轮融资。
站在历史发展的维度看，二手3C行业仍处于发展初期，万物新生的上市属于行业里程碑事件，第一次将这一蓝海赛道推向资本市场。
资本聚焦之下，势必会造成整个行业热度爆棚，而在发展过程中也势必会有玩家被市场所淘汰。关于二手3C这个赛道投资者应该如何抉择？未来的投资方向又在哪里？
01 蓝海市场的热战
二手3Ｃ，可能是这个世界上除二手房和二手车外，最大的二手交易品类。
不同于二手房与二手车的高市场渗透率，二手3Ｃ行业在中国起步较晚，到目前该行业仅仅发展了十年时间。据灼识咨询(CIC)的数据，2015年至2020年，中国二手3Ｃ行业的市场规模由510亿元增至2252亿元，年化复合增长率高达34.5%。
（数据来源：灼识咨询(CIC)）
放眼未来，CIC预计五年之内中国二手3Ｃ行业的天花板就有望触摸万亿级别。未来五年，这一赛道将保持30.8%的年化复合增长率，至2025年达到9670亿元。显而易见，二手3C行业是一个渗透率很低的行业，仍有大量空白市场等待挖掘。
火热的赛道吸引了大量资本集中注入。企查查数据显示，目前我国现存“二手电商”相关企业共4.2万家。最近四年是“二手电商”的注册高峰，仅2020年就新增0.86万家，同比增长14.3%；今年前五月新增0.41万家，同比增长49.3%。
尽管入局的玩家很多，但整个行业的集中度却在不断提升。现阶段，国内二手3C电商主要被闲鱼、万物新生、转转三大头部平台瓜分。
CIC数据显示，闲鱼、万物新生、转转在2020年二手3C产品GMV分别为320亿元、181亿元、104亿元，分别较去年同期增长33.3%、73.8%和9.5%。
其中，闲鱼是交易规模最大的平台，而万物新生则拥有三家平台中最高的交易规模增速，相比之下，转转的增长不仅大幅落后其它两家，甚至大幅低于行业增速。
从模式上看，大致分为C2C模式和C2B2C模式两大类。C2C模式更倾向于开放，平台提供场景，买方与卖方直接沟通，让交易回归最原始的状态；C2B2C模式加入了平台背书，由平台作为中间人，承担品控、质保与售后服务一环，但适用品类有限。
闲鱼正是依靠C2C模式起家，涉及包括3C在内的各大品类；刚刚上市的万物新生则是垂类平台的典型代表，成功打通了整个3C交易的完整产业链。转转的模式则较为尴尬，处于两者之间，前景仍不明朗。
对于二手3C行业来说，资本的关注让整个市场更加活跃，但这并不意味着所有企业都可以高枕无忧。
尤其在万物新生成功上市后，越来越多的二手3C企业可能冲着上市目标努力而忽略了企业的良性发展。如果企业最终没有上市，那么可能遭到资本的抛弃，这正是目前这一朝阳行业存在的最大风险。
中场战事序幕已经拉开，从头部玩家身上投资者又能获得怎样的启示呢？
02 闲鱼：从闲置平台到内容社区
作为全国最大的二手综合类交易平台，闲鱼的优势人尽皆知。
阿里是中国电商界的顶流，虽然近些年电商行业竞争激烈，但其手中依然拥有淘宝、天猫两大王牌，再加上1688、考拉、飞猪等垂类电商平台，其在中国电商界的地位依然无人能撼，拥有最强大的流量优势。
闲鱼是阿里巴巴在2014年孵化的产品，主要为了打通整个电商闭环，通过闲置物品的交易，绑定用户。2016年阿里巴巴将闲鱼与拍卖业务合并。使闲鱼成为中国最大的综合类二手电商交易平台。
从创立至今，闲鱼的战略意义就大于其商业意义。阿里巴巴并没有希望从闲鱼身上赚多少钱，而是将其当做沉淀用户的重要一环。有闲鱼的存在，阿里就可以形成完整的电商闭环，汇集海量的用户，建立起坚不可摧的护城河。
基于这样的背景，闲鱼并没有将重心放在商业变现之上。
尤其在最近一年，“社区化”逐渐成为闲鱼的转型方向。
2020年10月底，闲鱼正式发布公告，直播业务、鱼塘业务等过去的重要入口相继被取消。截至2020年8月，闲鱼已有各类鱼塘超40万个。
鱼塘取消后，闲鱼设立了“会玩”取而代之。“会玩”是闲鱼APP主页下方新增的一级菜单，让大量社会用户的内容得以展现。重注社区业务，不仅能够让用户更加活跃，而且能够有效的增加浏览时间，从而沉淀更多有价值的数据信息。
近些年来，新消费崛起培养了一大批新兴品牌，正如很多商家说的那样，过去做好一个品牌需要三十年，而如今可能只需要三年。以小红书为代表的新兴电商平台成为这些新消费品牌的孵化器，闲鱼走出舒适区，探索转型内容社区，有效仿小红书的意思。
但与小红书不同的是，闲鱼拥有者自己的交易体系，C2C模式让其能够产生真实的交易体验。通过分享的方式，能够激发其他用户的购买欲望，从而驱动更多的交易达成。
转型内容社区，闲鱼相当于走出舒适区，从被动工具属性的平台转向主动出击的内容社区。
03 万物新生（爱回收）：打通生态闭环
刚刚上市的万物新生是过去一年国内GMV增速最快的二手交易平台。
招股书显示，截至2021年3月底的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件（不含京东备件库业务），同比增长46.6%。
同时，公司全平台GMV为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。在这个基础上，公司实现整体营收56.80亿元，同比增长49.4%。
作为中国最早入局二手3C赛道的玩家，近十年的探索实践让万物新生对行业发展路径有自己的理解。万物新生创始人陈雪峰认为，二手3C跟二手房和二手车一样，都是供给驱动的行业。
基于这样的特性，实际上二手3C平台的核心竞争力主要有两点：其一是交易场景；其二是供应链。这两点之中，供应链能力尤其重要。
与闲鱼和转转相比，万物新生在供应链体系中持续投入了大量的资源。具体而言，万物新生建立起包括回收、检测评级、分销及零售等串联产业链上下游的一体化业务链条，辐射C端、B端、海外市场。
在回收端，万物新生拥有全国最大的消费电子产品回收平台爱回收。
目前，爱回收的回收场景已经覆盖线上、线下。线上方面，爱回收已对接京东、华为、小米等电商和手机厂商垂直渠道。线下方面，截至2021年6月底，万物新生集团在全国经营超过800家线下门店。回收类别集中，手机占了近七成份额。
在检测和评级端，万物新生通过自动化、智能化技术，不断提升检测准确性和运营效率，将单台机器流转时间压缩在3天内。
在销售端，万物新生拥有拍机堂和拍拍平台两大核心品牌，分别针对B端市场和C端市场。
拍机堂是全国最大的二手3C产品B2B交易平台，聚集超过11万商家。拍拍则是全国最大的二手B2C零售平台，全面承接京东商城所有的二手销售业务。
从回收端到检测评级端到销售端，万物新生建立了完整的供应链体系，从而打通了“C2B+B2B+B2C”的一体化货物流通平台。深耕二手3C行业多年，让万物新生沉淀了丰富的质检定级经验和数据，多年累积的能力是强有力的背书。
万物新生的C2B2C模式，让3C产品的二手交易逐渐规范化、透明化、高效化。未来二手3C平台的竞争，不是单点能力的竞争，是一体化平台的综合能力的竞争。
对于二手手机这种非标资产的交易而言，是需要完整供应链支持的。前端供应链保证获客的效率和交付的体验，后端供应链保证成本的控制和货品的质量，完成整体交易闭环。
完整供应链的体系虽然加重了万物新生的资产，但同时也让其在行业内的话语权大幅增加。
7月15日，高盛、美银、华兴在万物新生集团首次覆盖报告中，均给予买入评级，12个月目标价分别为20.8、20.0、19.0美元/ADS。其中，高盛分析师看好万物新生提供的供应链基础设施服务，以及公司定义行业标准的能力；美银报告也提到，看好万物新生的市场地位和行业基础设施能力。
04 转转：战略漂移，前路未知
几乎就在万物新生上市的同时，转转也宣布完成了最新一轮D1融资，融资金额1亿美元，由小米领投，此次融资距离转转上次融资仅过了两个月时间。频繁在资本市场融资，转转急于上市的心情已经溢于言表，但融资并不能掩盖转转本身存在的问题。
战略摇摆不定，虽然屡获投资，但转转却依然在探索前方的道路。具体而言，转转在过去犯了三个错误：战略漂移、供应链缺失、定位割裂。
转转成立于2015年，最早是由58同城的58同城二手频道升级而来。2017年，转转获得腾讯2亿美元投资，并在次年接入微信钱包“九宫格”入口，由此微信的流量成为了转转最核心的竞争力。
腾讯社交的流量优势无需多言，京东就是在接入腾讯“九宫格”入口后获得了飞速的增长；同程艺龙在接入“九宫格”后，也始终通过收割腾讯流量红利建立优势。与他们相比，转转可谓将一手好牌打的稀烂。
起初，转转寄希望于依靠腾讯的流量去对抗闲鱼，因此在早期开启全面对标闲鱼的全品类C2C战略。
但单纯的流量是很难转化成交易的，尤其在闲鱼在2016年建立“鱼塘”社区文化后，更是直接对转转产生了致命冲击。
迫于生存压力，转转在2018年开始放弃全品类，改为专攻垂类路线。先后推出转转有书、切客等项目，进军二手书和二手潮品领域，但始终没有找到突破。
据艾瑞咨询数据，2018年6月~2019年5月这一年时间里，转转的月活跃独立设备数从1318万下降至652万，用户数出现腰斩；反观闲鱼2019年5月底的用户数为1434万，是转转的两倍。
2019年，转转开启第三次转型之路，将发展方向聚焦于二手3C市场，并在2020年5月收购二手手机B2C平台“找靓机”，转型成为二手3C垂类电商。但收购之后转转的月活用户却在持续下降，最近两年的降幅更是达到40%。
尽管在收购“找靓机”后，转转的发展开始愈发聚焦，但在拥有腾讯强大流量支持之下，转转依然取得如此表现，战略的频繁漂移让市场对其未来的发展充满质疑。
同时，在如今整个移动互联网都面临流量见顶的情况下，低频垂直电商获客成本越发高昂，习惯了通过大量采买流量进行获客的转转，也走到了两难时刻：不投放广告，就没有增长。如果要增长，就要大规模投放消耗资源，更无法构建起供应链能力。
而对于后续增长而言，如果仅建立在流量之上，而不考虑如何给用户提供更好的服务，那么再多的用户也是无法留住的。因为用户没有体验到“AHA时刻”，没有继续使用平台服务的理由。
对于二手3C垂类平台而言，其提供给用户的核心价值就是如何快速解决信任问题，方便快捷的促成交易。从本质来看，二手3C垂类平台还是供应链的竞争，这绝不是一朝一夕就能建立起来的，需要平台长期积累。
从万物新生身上，投资者深知供应链对于二手3C的重要性，但这却正是转转长期以来欠缺的。供应链属于重模式，而在过去转转则是一个完全轻资产运作的平台，想要在短短两年时间内追上万物新生多年的积累，显然并不太现实。
为了迅速追赶，转转在验机服务上选择自营与加盟并举的模式。这种模式的好处是速度更快，但缺点则是加盟商的品质无法控制，很容易出现质量问题。
相对标准化的商品交易来说，解决信任问题对于促成二手交易显得更关键，也更复杂。因此，二手3C平台最核心的价值也正是巩固供应链根基、建立信任交易，为买卖双方提供一个可以交付信任的场所。
但就目前而言，显然转转并没有将精力放在这一方面，供应链的缺失让其并不具备核心竞争力。
最后，转型之后的转转其实存在极为明显的定位偏差。目前转转的定位是“国内唯一独立的面向消费者端的综合型二手电商”。但实际上，目前转转本质做的是二手3C垂类的生意，而讲的却是全品类的故事。
究其原因，从数据上看，转转短时间内是无法在二手3C垂类业务上对标万物新生的，只能选择“避其锋芒”，向资本市场去讲对标闲鱼的故事。
但策略上的小聪明可能会成为转转的最大掣肘，因为无论在消费者眼中还是投资者眼中，二手3C平台与二手全品类平台之间都有明显的认知差异。企业转型，也并不是收购一家公司那么简单，而是真正构建起核心竞争力，为用户和行业贡献价值。
转转屡获融资是好事，但与急迫上市相比，如何找到未来的发展方向才是管理层应该考虑的核心问题。很多时候快并不是一件好事，夯实基础往往更加重要。
05 下半场的启示
至2025年，中国二手3C市场有望达到万亿大关。行业快速增长之下，整个行业有望展开更加激烈的下半场争夺。
2018年6月，日本二手交易平台Mercari在东京证券交易所上市，首日股价飙升76%，此后股价更是完成翻倍。Mercari是日本最大的C2C平台，其模式与闲鱼类似，但用户体验却被闲鱼完爆。
之所以Mercari如此被市场看多，主要是因为在日本二手交易一门赚钱的生意。
日本经济曾经增速极高，当人们收入增长，消费就成为唯一的理由，因此一度日本是世界上消费能力最强的国家之一。但在日本楼市泡沫破灭后，整个社会的经济陷入停滞，直接导致人们不得不将之前买的东西出售“回血”。
再加上，日本本身对旧物处理有着严格的规定，这就导致日本的二手回收行业十分发达，由此也孕育出Mercari这样的独特平台。据悉，在日本二手电商总体市场中，Mercari的占比超过70%。
日本“闲鱼”Mercari的成功表明，C2C模式是可以走通的。另一方面，万物新生上市也得到了市场的认可，这就表明专注于垂直市场的C2B2C模式也是可以获得成功的。
从Mercari和万物新生的情况看，战略聚焦才是最重要的。尤其是对于还没有上市的公司，在急于规模扩张的同时，更重要的是需要积累企业的核心竞争力。无论是二手垂类电商，还是二手综合平台，都应该保持战略的专注度。
另一方面，持续的战略聚焦也会让资本对于企业的发展有着更加准确的认知，无论是投资者还是用户，都会更青睐于自己了解的东西。
总体来看，中国二手回收行业未来可期，整个市场将会延续高速增长趋势。但同时，随着资本的不断注入，行业的集中度也将持续提升，优秀的公司才能获得更大的市场优势。
谁能够成为这个行业最终的赢家呢？虽然短时间内可能暂无定论，但保持战略专注度肯定其必备的能力。对平台而言，切不可左右摇摆，战略漂移。