文|氢财经 王婷妍

近日，证监会公布了2021年度首次公开发行股票终止审查企业名单，包含各行各业的10余家企业，氢财经注意到贵州国台酒业股份有限公司（下称“国台酒业”）竟然也位列其中，这是继郎酒被证监会提出反馈意见后，又一“酱酒第二股”大热选手在近期“高调”进入大众视野了。

此前对于进入资本市场，国台酒业可谓信心满满，在一次活动中，一位国台酒业高管还颇为乐观的对《每日经济新闻》记者说道“我们正加班加点赶材料，再过几个月就可上会，肯定比郎酒先上市。”

可如今却终止了IPO，对于终止原因，国台酒业并没有具体说明，只是国台酒业董事长闫希军对外回应称“计划调整完最晚十月底再报（IPO材料）。”

对此业界纷纷猜测不已，“国台酒业需要调整的是什么”“还能赶得上与郎酒角逐酱酒第二股吗？”

“自产自销”

据了解，国台酒业去年5月下旬向证监会递交了招股书，计划发行不超过4282.10万股，占发行后总股本的比例不低于 10%且不高于10.50%，同时，发行仅限于新股发行，不进行老股发售。募集到的资金将用于6500吨酱香型白酒技改项目。此后，于去年11月收到证监会多达47问的反馈意见。

意见中包含国台酒业收购怀酒酒业、公司实控人关联企业同业竞争、实控人关联交易、经销商持股等问题，并且需要国台酒业进行进一步的说明。半年后，众消费者及投资者等到的并不是相关问题的进一步说明而是IPO的终止。此前，坊间早有传闻说“国台酒业的酒都是自家人喝的”“国台酒业绑定经销商卖酒”再加上国台酒业的此番操作，业内对此更是猜测不已。

资料显示，国台酒业实控人系上市公司天士力的实控人闫希军以及其妻子吴迺峰，其儿子闫凯境、其儿媳李畇慧，四人通过国台集团、天士力大健康以及华金天马合计控制国台酒业84%的股权，也就是说国台酒业是“闫氏家族”的家族企业之一。

既然是家族企业，那在日常经营中当然也少不了家族的“礼尚往来”。国台酒业招股书显示，2017年至2019年，国台酒业分别实现营业收入5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元，同期净利润依次为0.47亿元、2.4亿元、4.11亿元。而在此报告期内，国台酒业与“闫氏家族”实控的其他企业间发生的交易额为5123.77万元、6826.64万元、8012.65万元，分别占当期营业收入的8.94%、5.8%、4.24%。

与此同时，报告期内国台酒业与前五大客户发生的交易额为1.11亿元、2亿元以及2.42元，分别占当年主营业务收入的19.45%、17.01%及12.8%。而前五大客户中的天津帝泊洱生物茶连锁有限公司、天津天士力医药商业有限公司及天士力医药集团股份有限公司实控人均为“闫氏家族”，也就是说与国台酒业同为“闫氏家族”的家族企业，并且天津帝泊洱生物茶连锁有限公司在2017年至2019年连续3年内蝉联国台酒业的第一大客户。这也难怪传闻说“国台酒业的酒都是自家人喝的”了。

另外，据《华夏时报》报道，这家为国台酒业销售额贡献颇多的企业却在证监会披露国台酒业招股书三天后，向当地工商部门递交了注销申请书。如此接近的日期，一度让众人怀疑其注销的目的是为国台酒业的上市“避嫌”。

经销商倾情相助

报告期内国台酒业的营业收入由2017年的5.73亿元暴增229.49%至2019年的18.88亿元，增长如此之多除了“闫氏家族”的多方帮助以外，还有经销商的倾情相处。

氢财经了解到，国台酒业此前为了上市，推出了“股权激励·厂商联盟”计划。据国台酒业此前披露的信息显示，共有100余位经销商及投资人加入了此项计划。共同利益的驱使下，导致了收入的快速增长。数据显示，2017年至2019年，这部分经销商为国台酒业创造了2.82亿元、6.29亿元及6.91亿元的营业收入，占当年总营业收入的57.4%、55.7%、38.04%。

占比如此之高，可见此项计划是多么的“诱人”，甚至有些经销商还借此登上了国台酒业的前五大客户名单。招股书显示，2018年、2019年连续2年位居国台酒业第二大客户的广东粤强酒业有限公司，在2017年至2019年为国台酒业创造了907.09万元、4481.5万元、7173.12万元的营业收入，分别占当期总营业收入的1.58%、3.81%及3.18%。

与此同时，国台酒业的经销商队伍也在逐步增长。招股书显示，2017年至2019年国台酒业经销商分别为318家、428家以及799家。并为当年的国台酒业创造了4.9亿元、11.3亿元、18.18亿元的营业收入，占当期总营业收入的87.06%、96.89%、97.19%。

可在国台酒业总业绩一片大好的时期，经销商却叫苦连连表示手中的货卖不出去，甚至为了出货低价销售。去年5月中旬，国台酒业市场监察部就低价销售、跨区低价销售等相关问题发布了数份文件，通报并处罚了济南、青岛、杭州等地数位违约经销商。

而如此之高的占比也引起了证监会的注意，证监会曾在对国台酒业的反馈意见中就经销商入股的必要性和合理性以及经销商的库存金额等进行了问询。

“酱酒第二股”花落谁家？

虽然，闫希军对外界宣称“计划调整完最晚十月底再报（IPO材料）。”但就目前存在的诸多问题来看，恐10月底也难再见到其身影。

事实上，这并不是国台酒业第一次向资本市场发起进攻。曾在2012年前后，国台酒业就启动了上市的计划，但由于次年业绩断崖式下跌，最终也只能作罢。

2017年以来还进行了多次的股权调整为上市做准备。终于于2020年5月向证监会递交了招股书，国台酒业高管此前还信誓旦旦的表示将会比郎酒先上市，可如今却终止了IPO。而被国台酒业视为竞争对手的郎酒也在于近日遇到了烦恼，遭到证监会高达53问的反馈意见，两者真是难兄难弟。

有意思的是，在证监会对郎酒53问的反馈意见中，还曾表示要郎酒披露郎酒酱香型产品与贵州仁怀地区白酒企业尤其是茅台、国台的竞争关系。

更有意思的是，国台酒业和郎酒同被业内看做“酱酒第二股”的大热竞争选手，两者还曾先后于2020年5月22日、28日向证监会递交了招股书。其中，国台于2020年11月遭证监会47问，而郎酒因保荐机构广发证券违规的问题，IPO进程被搁置近一年后，证监会于近日更新了关于郎酒IPO的反馈意见，其中问询问题高达53个之多，加起来100个问题将两大选手拦在了资本市场门外。

近年来白酒疯涨，资本市场大大小小的酒企都在享受资本盛筵，而国台、郎酒两个难兄难弟对此只能隔海相望。而业内也对这两个兄弟能否有一个冲刺成功更是颇为期待。