6月8日，欧林生物（688319）登陆上交所科创板，该股开报47.11元，较9.88元的发行价上涨376.8%，盘中最高至48.66元。截至收盘，该股报39.9元上涨303.8%，总市值为161.7亿元。

欧林生物成立于2009年，是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业。目前，欧林生物已有吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗3种疫苗产品上市销售，吸附破伤风疫苗销售收入占比超过70%。欧林生物还拥有10种在研产品，包括AC-Hib联合疫苗处于III期临床试验、重组金葡菌疫苗处于II期临床试验。

其中，重组金葡菌疫苗引人瞩目。金黄色葡萄球菌已成为全球ICU病房、创伤等感染率最高的病原菌，列为耐药菌前列。

然而，全球范围内，目前尚未有重组金葡菌疫苗取得临床试验成功并上市。国外，包括Merck、Pfizer、Novartis、GSK在内的国际巨头医药公司共计9个金葡菌疫苗开展了人体临床研究，但是效果差强人意。

欧林生物与陆军军医大学合作开发重组金葡菌疫苗，是国内唯一进入临床试验的金葡菌疫苗。I期临床试验结果表明，该疫苗安全性较好，产生了高水平的特异性抗体与细胞免疫应答。招股书显示，目前该疫苗在II期临床试验阶段，处于临床试验阶段的早期，产品的安全性和有效性未得到充分验证，研发风险较高，若该产品研发失败，则不能为欧林生物带来收益。同时，欧林生物预计重组金葡菌疫苗于2025年上市销售。

财务数据显示，欧林生物2017-2019年归母净利润分别为-2723.99万元、-1900.69万元、-3104.06万元，扣非后归母净利润分别为-3205.32万元、-2274.70万元以及-3664.70万元。对此，欧林生物表示公司2020年实现盈利但存在累计未弥补亏损，考虑到未来几年研发投入金额较大，预计公司未来一段时间内将持续存在累计未弥补亏损的情况。

欧林生物还解释道，旗下疫苗产品上市销售时间短，尚处推广期，而该公司在研产品的临床前研究、临床试验及商业化阶段均仍需要继续投入大量资金，预计未来三年需要发生研发投入超过6亿元。

同时，记者注意到，欧林生物有较大的现金流压力。报告期内营业收入虽大幅增长，但推广费一直居高不下，经营现金流量持续为负。欧林生物在2019年5月还通过售后回租的方式融资600万元补充流动资金，可见其对现金流十分渴求。

此外，欧林生物的应收账款净额较高。2017年至2019年，欧林生物的应收账款规模分别是712.45万元、3,764.68万元、11,129.51万元，2018年和2019年分别同比增长428.41%、195.63%，该公司的客户主要为全国各地区疾控中心。由此可见，欧林生物在渠道端的议价能力比较有限。