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投稿来源：氢财经

2015年，这家名字很浪漫的互联网公司曾经挂牌新三板，但由于连年亏损，2017年就停止挂牌。日前，酒仙网又披露了招股说明书，拟发行不超过9900万股、募资10亿元用于智能仓储建设等三个项目以及补充运营资金。

但是，过于仰茅台、五粮液之鼻息，长期陷入虚假宣传质疑，酒仙网的这两个问题并不会随着IPO而解决。

可能是竞争压力最大的垂直电商，营收高度依赖名酒

在垂直电商领域，有的公司活得很舒服，有的公司很难。

活得很好的比如孔夫子网，专门卖旧书，很明显这个生意的竞争压力不大——虽然淘宝也有旧书卖，但人们淘旧书还是喜欢去专门的网站。

与之类似的，还有做IT的，批发芯片自然也要上专门的网站，C端用户才习惯上淘宝和京东。

但酒仙网这家垂直电商的业务简直是堪称不幸的，无论哪一种酒，尤其是白酒，不仅要受到线下无处不在的烟酒店的挤压，同时还要面临“猫狗拼”的巨大压力。

根据招股书，酒仙网的酒类销售占主营业务超过94%。且白酒是其第一大销售品类。

2020年销售收入前十大的白酒品牌，有贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等。其中，贵州茅台销售收入为8.61亿元，占白酒总收入比例为30.97%；五粮液销售收入为5.19亿元，占白酒总收入比为18.65%；二者合计占白酒总收入比为49.62%，占公司整体总收入的比重为37%。

茅台和五粮液近年来风头正劲，获益于此，酒仙网的营收从2018的22.07亿元增长到2020年的37.17亿元，同期净利润从0.32亿元增加到1.84亿元。

但是，显而易见的是，在卖名酒这件事上，酒仙网并不占有利地位。在整条产业链上，居于强势地位的是茅台和五粮液等厂商。

相应的，酒仙网仰之为中流砥柱的名酒生意，毛利率却出奇地低。众所周知卖茅台有多赚钱，但酒仙网在茅台销售上的毛利率却只有6.47%。

而如此微薄的利润，还要看茅台心情，茅台2015年就险些停止和酒仙网的合作。当时茅台的动因在于垂直电商干扰了价格体系。

茅台的主要销售渠道正在逐渐转向自营直销，而且跟猫狗拼等大电商均有良好合作，茅台还正在搭建自家的电商渠道，上述无论哪一点，都构成了对酒仙网经营茅台业务的冲击。

换句话说，酒仙网占据了最大份额的茅台业务，本质上是朝不保夕的。

长期陷入虚假宣传质疑

酒仙网对外宣称，自家有3000万会员。

而酒仙网吸引新用户的重要手段是，宣传在酒仙网上能买到茅台、五粮液。以及利用价格优势引流。

但是不少被广告吸引而来的用户，在体验了酒仙网之后，光速“粉转黑”。

“价格根本就没有优惠，跟我家门口的专卖店一样。”

“说是能原价抢茅台，但是连页面都进不去。”

“刚注册，发现是骗子，要求退费也不给退。”

众多用户质疑，酒仙网涉嫌虚假宣传。

部或部分股份。截至新余富海起诉，酒仙网大量违约金逾期未付，为此酒仙网名下1.09亿资产遭新余富海诉讼冻结。

有网友在黑猫投诉网站进行投诉，酒仙网收了会员费没有给予相应的会员待遇。图/黑猫投诉

这样的投诉不只一例，还有非常多。

网友投诉称酒仙网抢茅台活动系虚假宣传，“到点就卡”。图/黑猫投诉

另外，lite氢财经注意到，尽管酒仙网在招股书中公布了累计注册用户达3000万以上，却并未公布活跃用户数量。

负债率高于同行，对资金极度饥渴

酒仙网对于资金的需求迫切程度，从融资历史上就能一览无遗。酒仙网先后融资达11次，融资数额高达18亿元，投资人包括民享财富、丰图资本、东方富海、沃衍资本、华兴资本、红杉资本中国等众多风投。

在多方多轮融资后——其中必然有股权融资还有债务融资，而后者节节推高了酒仙网的负债率。根据招股书，2018年、2019年、2020年，公司合并资产负债率分别为 67.04%、74.12%和 70.32%。

反观同行华致酒行，2018和2019年的负债率均不到50%。酒仙网的负债率明显高于同行。

此外，由于上一次上市未能完成，酒仙网曾经遭到对赌投资人的起诉，因在2018年12月31日前酒仙网未能完成IPO上市，新余富海中心（简称“新余富海”）要求酒仙网实际控制股东，以新余富海初始投资本金加上每年10%的单利的价格回购其持有的酒仙网全

而本次招股书中，又增添了新的对赌条款，今年12月31日之前，如果未能IPO成功，投资方股东有权要求酒仙网回购全部或部分股权。

不得不说，这并不算是过分的对赌条款，起码没加上溢价回收之类的条件，称得上是良心了。但对于酒仙网而言，上市成功的概率真的很大么？一旦IPO折戟，酒仙网这次恐怕不排除要易主了。