2021年一季度，A股市场以春节为分界点演绎极致分化。春节前核心资产高位拉涨，春节后则风云突变，核心资产波动加大并较大幅下跌，顺周期行业、价值股、中小盘、碳中和受益板块的表现更好，价值风格逐渐占据上风。

4月15日，中庚基金、东吴基金、东方阿尔法基金等公司发布旗下基金2021年一季报。其中，中庚基金明星基金经理丘栋荣一直以低估值价值策略著称，他的最新操作动向和后市观点尤其值得关注。

丘栋荣目前管理着中庚小盘价值股票、中庚价值领航混合、中庚价值灵动、中庚价值品质一年持有期混合四只基金，除成立于今年1月份的中庚价值品质外，其余三只基金均在一季度取得正收益，净值涨幅分别为4.19%、2.19%、1.8%。

仓位上，中庚小盘价值股票、中庚价值领航混合、中庚价值品质一年等三只基金的仓位较高，一季度末仓位分别为92.84%、91.90%、87.06%，另外一只灵活配置型基金则延续去年四季度的低仓位，中庚价值灵动的股票仓位仅有59.43%。

这主要是因为中庚价值灵动的基金合同有着资产配置策略的规定，即该基金将根据当前市场股权风险溢价水平的高低，确定投资组合中股票类资产和其他资产的配置比例。当市场股权风险溢价水平处于历史较低水平，本基金将配置较低比例的股票类资产。

其次，调仓方向上，丘栋荣增加了化工、有色、军工、电子等行业的配置，降低了金融、地产、轻工、纺织服装等行业的配置，整体组合仍保持偏向低估值和基本面风险较低行业的暴露，包括：广义制造业（电力设备、轻工制造、机械、军工、原材料初加工等），和金融、地产、化工等顺周期行业。

具体来看，中盐化工、金诚信、甬金股份、浙富控股新进成为丘栋荣旗下基金的前十大重仓股，而阳光城、中国太保、周大生等则被丘栋荣减仓。

此外，丘栋荣还通过可以投资港股的中庚价值品质一年，大举加仓港股中低估值的金融、地产、通信、能源等行业。该基金前十大重仓股中有6只港股，分别为中国海外发展、工商银行、中国光大银行、兖州煤业股份、中国移动、中国海洋生物。

丘栋荣在季报中表示，权益资产内部估值分化仍较为极端，虽然很难预测市场驱动力的变化，但基于经济基本面、通胀预期提升和潜在政策趋紧的合力，我们认为市场难以继续提升估值，对高估值资产应更为谨慎。反之基于低估值价值投资理念，我们自下而上更关注企业的风险和盈利增长，赚业绩及业绩增长的钱。

“后市投资思路上，我们积极布局当前风险溢价水平下市场估值结构性分化的机会，坚持低估值策略，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理，力争获得可持续的超额收益。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的行业，包括广义制造业、银行、地产、保险及中上游顺周期行业和偏成长的高端制造领域（电子、新材料、机械等）。”丘栋荣在季报中表示，自己看好A股市场的中小盘成长性个股以及港股市场中的低估值大盘蓝筹股。

（蓝鲸财经 裴利瑞）