近日，中德安联人寿49%股权在北京产权交易所挂牌出售，股权出让方，为其中方股东中信信托，此笔股权交易底价定为23.44亿元。近年来，中德安联人寿业务规模保持上行，盈利能力也保持稳定，中信信托出清股权，或是出于战略调整、回笼资金的意图。

对于意向受让方，公告则提出了注册资本不低于20亿元、受让方或控股股东需具有10年以上直接经营保险业务经验的要求，为中德安联人寿的新股东明确画线。而中德安联人寿的外资股东安联集团，也表示了对这笔股权的兴趣，称在积极评估本次交易的机会，从而获取中德安联人寿更多股权。49%股权花落谁家，中德安联人寿又是否会成为外资全资寿险公司，还存未知数，但对于其股权变动后的变化，业内均明确指出，在安联集团持股51％的背景下，中德安联人寿短期战略与业务不会有明显调整。

49%股权挂牌转让底价23.4亿，中信信托拟出清所持股权

详细来看中德安联人寿这笔49%股权的挂牌情况。根据北京产权交易所公告显示，中信信托拟将手中所持49%股权尽数出清，转让底价定为234362万元，价款需一次性支付，根据要求，意向受让方需缴纳11718万元保证金。披露日期从2020年12月25日至2021年1月22日，中德安联人寿股权为其作为受托人管理的信托项目项下的信托资产，由中信信托履行受托管理职责。

成立于1998年的中德安联人寿，由安联保险（中国）控股与中信信托共同持股，注册资本20亿元，为中国第一家获准开业的欧洲合资寿险公司，目前安联保险（中国）控股持股51%，中信信托持股49%，在上海、广东、浙江等地设立了10家省级分公司。

作为合资寿险公司，中德安联人寿虽然市占率有限，但保险业务收入持续保持上行趋势，且自2013年实现盈利以来，始终处于盈利周期。2019年，中德安联人寿实现保险业务收入57.31亿元，同比增长15.87%，净利润则实现6.9亿元。截至2020年11月30日，中德安联人寿主营业务收入达到62.56亿元，净利润则实现4.87亿元。

业内专家向蓝鲸保险介绍，对于信托机构而言，持股保险公司，在资金与项目来源方面可以收获一个相对稳定的渠道，同时可以转化保险公司的客户资源为己用，尤其是高净值客户，促进保险公司与信托股东创新产品，推进多元化的财富管理服务。

而中德安联人寿“以大中型城市为业务发展核心”“致力于成为中高端客户财务管理和风险保障的最佳保险公司”的战略目标，也正契合信托公司的需求。此前，中德安联人寿曾与中信信托共同推出中德安联“盛世尊传”保险计划，客户通过中德安联营销员投保后，可自行选择与中信信托签订合同，依据保险金信托合同指定中信信托为保单受益人。

在此前提下，对于持续盈利中的中德安联人寿，选择出清股权，中信信托的动作打上了问号。一位金融研究院研究员向蓝鲸保险分析指出，股东出清手中所持股权，主要涉及回笼资金、进行变现，投资回报未达预期，或是股东之间在经营方面存在融合不易等原因。

蓝鲸保险针对于股权出让的具体原因联系中信信托，但截至发稿未获回应。而安联（中国）控股则在回应中透露一二，“安联集团与中信集团具有长期友好合作关系，尊重中信信托出于自身战略和业务发展规划所作出的决策”。

作为中信集团旗下信托板块，中信信托规模与实力位列行业前列，但在近年来监管层压降信托资产，行业整体去通道的转型调控背景下，中信信托业绩也略有波动，2020年上半年实现营收33亿元，同比增长7%，净利润10.7亿元，同比下滑35%。

2020年6月，中信信托前董事长陈一松递交辞呈，半年后，12月23日，北京银保监局对刘正均出任中信信托董事长职务的任职资格核准批复，中信信托掌舵人正式完成交接。此时，出清旗下保险股权，中信信托的未来战略布局还需要进一步关注。

安联集团有意增持：正积极评估此次交易机会

根据挂牌公告，中信信托出让股权也对受让方资格条件作出明确要求，提出意向受让方应具有良好的财务状况及支付能力，注册资本不低于20亿元；意向受让方或其控股股东须具有10年以上直接经营保险业务的经验。这两项条件划定的范围区间，并不算广。

而中德安联人寿另一家股东安联（中国）控股则并未放弃优先认购权，因此，若挂牌期满只有安联（中国）控股为意向受让方，则此笔交易将采取协议转让方式成交；而当出现其他意向受让方，则以报价、竞价方式为主进行交易。

“以挂牌方式交易，是中信信托争取更高议价的方式，即便中德安联人寿具有优先购买权，也需要与其他意向购买方在价格方面进行竞争，中信信托在股权脱手前为自己谋取最大权益，增加溢价”，前述金融研究员指出。

而同时，安联（中国）控股也有意收购中信信托这49%股权，其回应称，随着中国市场不断开放，尤其是监管对外资在寿险公司持股比例限制松绑的环境下，安联中国控股正在积极评估本次中德安联人寿股权交易的机会，从而获取后者更多股权。

安联集团对中国保险市场的野心，从未掩饰，2019年11月11日，银保监会批准安联（中国）控股开业，成为中国首家获准开业的外资独资保险控股公司，而同时，原本归于安联保险集团的中德安联人寿51％股权获准划归至安联（中国）控股旗下，作为安联保险集团股权出资，并构成安联（中国）控股注册资本的一部分。而此举，也是安联保险集团以安联（中国）控股作为支点，在中国启动集团化布局的重要一步。

安联集团曾公开表示，中国是安联集团亚洲增长战略的核心，尤其在目前金融业扩大对外开放的政策春风下，安联集团的布局动作，逐步推进。除中德安联人寿外，安联保险集团旗下还持有京东安联保险、太保安联健康保险等保险板块，资产管理业务、救援服务以及信用保险业务也是安联集团的布局领域。同在近期，安联（中国）控股披露公告称，拟推进12亿增资，由安联保险集团认缴增资款。

当下，中信信托所持股权挂牌才刚刚开始，中德安联人寿49%股权何去何从也尚未可知，无论此笔股权是否由安联拿下，目前持股51%的安联（中国）控股，仍然掌握中德安联人寿的主要话语权。

“无论中德安联人寿49％股权最终归属如何，对于中德安联人寿而言，短期内的战略、业务都不会有较大调整”，一位保险业内人士向蓝鲸保险预估分析道，“一方面，在中德安联人寿股权变更后，管理层的主要负责人不会有较大变动，而决策权原本就握在安联集团手中；另一方面对于保险业务，在我国法律法规监管要求之下，并未有较大的调整空间”。

上海对外经贸大学保险系主任郭振华则向蓝鲸保险补充提出，若中德安联人寿以后成为安联集团全资控股子公司，长期来说，经营理念与战略会更加贴合安联集团的经营战略，包括以保障型业务为主，重视盈利能力，稳扎稳打发展。（蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com）