作者：糖水谈资

来源：华盛证券

如果你是一个“食肉动物”，你有没有想过，究竟一块肉扒最令你垂涎欲滴的原因是什么?是在煎锅上散发出来的诱人肉香?在口腔内爆发出来的丰盈的肉汁?还是唇齿间爽嫩的质感?虽然植物也有肉类中的营养物质，但是肉类独特鲜美的口感使其在很长一段时间里不可完全被植物替代。然而日前一家加州的素食出品公司Beyond Meat(未来肉)在美国纳斯达克上市，开盘46美元，较发行价25美元溢价84%，IPO当日，该公司股价收涨163%，至65.75美元，创2008年全球金融危机以来最佳IPO首日表现，到五月七日更到达84.39美元。截止今日，Beyond Meat的股价为大约69美元，此时不断出现看空Beyond Meat的言论。人造肉是否只是一个噱头?Beyond Meat(未来肉)的人造肉和真正的肉类相比怎样?现在是时候看空一波了吗?

真的健康和美味吗?

Beyond Meat(未来肉)的主要产品“Beyond Burger”(未来汉堡)一经推出就引起强烈的市场关注，其中包括由比尔·盖茨以及李奥纳多都花重金投资来，它的官网表示，为迎合市场对健康、环保及动物待遇的关注，以大豆等植物蛋白来源，制成口感与普通肉类相似的人工仿制肉。

就口味来说，有些人觉得这款人造肉可以接受，有的人还是觉得和真的肉有很大差距，口味是否美味这个属于见仁见智，主观性很强的指标一般很难在文章中分析。

但是，从营养学上，Beyond Meat(未来肉)的主要产品“Beyond Burger”(未来汉堡)是否真的就像它所宣称的“绿色健康”呢?为了牟利，食品制造业有时候在营销的含义上最不诚信的行业之一，在很多情况下这些营销行为在影响着公众的健康。有时候，食品制造业会有时候在广告上会误导受众。比方说，一瓶矿泉水在瓶子上宣传写“零卡路里”(事实上真的没有卡路里)，但是这会给一些不了解的民众一个误导说这瓶矿泉水可能比其他的同类产品健康。在“Beyond Burger”(未来汉堡)的包装上写着“不含大豆”和“不含麸质”(“Soy-free” and “gluten-free”)。着完全是在误导大众，让大众认为这是更健康的产品。真的牛肉也不含大豆和麸质啊!

来源：Beyond Meat，华盛证券

接下来看看未来汉堡的营养成分，营养表上写着脂肪中的卡路里为170卡，一共有270卡，因此，总热量的63%来自脂肪。与此同时，脂肪每克含9卡路里，因此含有170卡路里的脂肪约为19克，其中5卡路里饱和。

来源：Beyond Meat，华盛证券

那么那一块一百克左右(4oz)的牛肉汉堡与之相比，可以看出牛肉只有12.5克脂肪，与此同时总热量有47%是来自脂肪。那么也就是说，吃一块有12.5克脂肪的牛肉能得到30.7克的蛋白质，吃一块有19克脂肪的未来汉堡只有20克的蛋白质!

来源：Nutritionix，华盛证券

但是，未来汉堡有着较高的铁质含量和零胆固醇。

目前，其顾客主要是以健康为目的人群，随着越来越普及，真相也会慢慢被大家了解。这时候大家就会思考花更高的价钱去买一个并没有想象中健康的人造肉值得不值得了。

估值

Beyond Meat的收入从2016年的1600万美元到8800万美元，这种极快的增速反映在增长的股价上。由于公司还没产生盈利，所以P/E对于估值的参考并没有很大意义。同时，对于这种轻资产公司，账面资产似乎也无法完全反映事实。

来源：SA，华盛证券

不妨从它的销售收入入手，2018年的销售收入为8800万美元，而其估值为大约41亿美元。我们不妨把估值看作销售收入的一个倍数关系，那么估值/销售收入大概为50倍。而同时泰森食品和可口可乐公司的相关数据为1.01和7.47。也就是说，未来肉的股价相对其销售收入来说，是偏高的。而在未来，仅依靠以素食为主的消费者的市场能不能支撑起其市值，就存在疑问了。

该不该看空一波?

做空一个股价波动如此之大的新股风险其实很大，但是喜欢做空的投资者可以关注该股，看看在这股热度过后是否可以恢复到一个理性的价格也不失为一个明智的举动。