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作者：金评媒 小丫
3月25日，正通汽车(01728.HK)发布公告，东正汽车金融将延迟上市，预期2019年4月3日于香港联交所主板独立上市。此外，调低发售价至每股H股3.06港元。
“汽车金融第一股”，资金端压力巨大
3月14日，上海东正汽车金融宣布股票全球发售，发行价区间为4.2-6.3港元，发售约5.33亿股，合计募集资金最高33.6亿港元，并于3月26日上市。正当市场纷纷预祝东正金融即将摘得“汽车金融第一股”的头衔之际，东正汽车金融宣布将延迟上市，并调低了发行价。
公开资料显示，东正金融于2015年3月正式成立，最初注册资本为5亿元人民币，2017完成增资，注册资本增到16亿人民币。目前，港股上市公司正通汽车(01728)及东风集团(00489)分别持有95%和5%。
2018年8月，东正金融整体变更为股份制并完成工商登记。11月14日，上海银保监局筹备组同意东正金融H股IPO申请。11月23日，东正汽车金融向港交所递交IPO招股书。
截至目前，内地共有25家持牌汽车金融公司，大部分汽车金融公司隶属于各大汽车集团，上海东正汽车金融是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司。
据悉，正通汽车是国内前十大经销商集团，专注于经销宝马、奥迪、捷豹路虎等豪华品牌汽车和日产、本田等中高端品牌。
截止2018年12月31日，东正汽车金融拥有1280名经销商，包括113名正通汽车经销商及1167名外部经销商,覆盖中国182个城市。
背靠正通汽车，东正汽车金融一直以豪华品牌汽车金融市场为战略重点。2018年，集团发放的购买豪华品牌汽车零售贷款达31,577笔，总本金金额达61.082亿元人民币，占同期集团发放的零售贷款总数75.7%及集团发放的零售贷款总本金金额86.3%。
2016至2018年，东正金融的营收分别为3.32亿、4.62亿、8.16亿元，净利润达到1.74亿元、2.61亿元和4.53亿元。2016年-2018年，营业收入年复合增长率达56.7%，净利润年复合增长率达61.0%，均高于行业平均水平。作为冲击汽车金融第一股，东正金融在汽车经销商网络布局方面具有较大的优势。但是，也受制于资金规模的限制。
从融资结构来看，东正汽车金融的资金来源主要是股东注资、银行及其他金融机构借款。截至2018年末，拆入资金余额为60.85亿元，较年初增长51.37%。
根据公开资料显示，2016-2018年，东正汽车金融计息负债成本分别为5.08%、5.45%、6.09%，利率上升明显;利息支出分别为1.21亿元、1.7亿元、3.21亿元，资金成本不断攀升，资金端压力凸显。
这次上市突然推迟，不仅IPO价格大幅下调，募资净额也将由26.72亿港元减少至15.34亿港元。
三大风险齐聚，发展前景存疑
按照规划，东正汽车金融本次IPO所得款项用途：约70.0%用作拓展涉及外部客户的业务;约15.0%用作发放予正通汽车客户的自营零售贷款的资金;约5.0%用作发展集团的技术、营运及风险管理能力;约10.0%用作一般营运资金。
2019年3月13日，东正金融在港召开全球发售新闻发布会。会上，东正金融执行董事邵永骏表示，在汽车金融这个万亿级的跑道上，还没有形成真正的头部公司，东正金融有充分的信心成为中国汽车金融市场的头部。
但资金端的巨大压力，也让东正汽车金融的三大风险逐一显现：
一、东正金融支付的零售贷款一般具有1-5年期限，但是银行拆解款项一般为一年到期。短债长配或导致流动性风险;
二、公司经营历史有限，如果不能与销售网络的经销商维持稳固关系，业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响;
三、目前国內汽车金融的渗透率还很低，加之汽车行业不景气以及內地经济增速放缓，汽车金融市场竞争压力空前，东正金融发展前景存疑。
招股书显示：报告期内，东正金融的不良贷款率分别为0.37%、0.28%和0.27%。汽车金融是一片水很深的江湖，东正金融的平台风控能力还有待考验。
一天5份法院判决书，减值损失准备率逐年上升
近年来，汽车金融行业在混战中快速发展，不仅传统造车势力，BAT等互联网巨头也纷纷布局汽车金融领域。与此同时，套路贷、暴力催收等乱象频发。2018年，持续增强的监管风暴，也让行业经历了一次行业大洗牌
东正汽车金融提供的金融产品和服务，以购置多元化的豪华品牌汽车提供车贷或融资租赁为主。从公司宣传页中可以看到，东正汽车金融的主打优势之一就是低首付，比如，消费者只需出两成的首付，就可以贷款将一辆宝马车开回家。
东正汽车金融的低首付模式，使得骗贷分子找到了一定的操作空间;消费者认知的缺乏，使得纠纷问题屡见不鲜。
在2018年12月25日这一天，上海市浦东新区人民法院竟然出具了5份关于东正汽车金融的民事判决书。
其中的一份判决如下：
上海市浦东新区人民法院
民事判决书
(2018)沪0115民初90134号
被告：童秋香，女，1983年12月7日出生，汉族，住广东省。
2018年5月，原告上海东正汽车金融股份有限公司与被告童秋香签订《个人汽车贷款/汽车抵押合同》，约定：被告为购车向原告借款233,730元;借款期限为36个月，还款方式为等额本息，每月还款额为7,649.81元;本合同的贷款利率按固定标准确立，固定贷款年利率为10.98%;如借款人任意一起款项未足额还款，贷款人有权要求借款人归还全部贷款本息，并对逾期贷款在逾期期间按本合同贷款利率的150%收取逾期利息，即逾期利息年利率为16.47%;借款人未按《还款计划表》列明期限和金额偿还贷款本息等，原告有权宣布全部贷款立即到期。
合同签订后，原告按约履行放款业务，将全部货款发放给受托支付对象：广西南宁明迪盛汽车销售有限公司，但被告自2018年7月18日起未按约支付贷款本息。至2018年11月11日，被告共计拖欠原告贷款本金228,218.81元、利息8,045.59元、逾期利息899.50元。
从上述判决可以看出，这位名叫童秋香的广东消费者，贷款买车后还款金额不足一个月的分期贷款，也就是说，这位消费者估计就没有打算还贷。其他几位消费者的情况大同小异，还款意愿均不理想，短则数月，长则两三年。
窥一斑而知全豹。不管这些官司后续如何进行，这些来自全国不同省市的消费者，如此严重的拖欠，显示东正汽车金融逾期率可能居高不下，未来财务前景不容乐观。