文｜光子星球

科技互联网语境里，“分拆”似乎正在成为某种集体潜意识。

2024年12月3日，商汤科技董事长兼CEO徐立发布全员信，宣布集团完成组织架构调整，随即推出全新的“1+X”架构。

其中，所谓的“1”指的是商汤集团核心业务，围绕AI云打造，旨在实现大装置、基础模型和AI应用的无缝集成，老本行CV（计算机视觉）亦被算作在内。显然，这一部分作为商汤的战略重心，担负着其盈利的期许。

而“X”则代表了包括智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗在内的生态企业矩阵，各生态企业将设立独立的CEO，甚至可能寻求独立融资与独立上市。

当下，尤其是在科技企业的估值体系中，市场愈发需要企业展现盈利能力与清晰的业务路径。作为常年游走在资本市场的玩家，商汤的分拆，一定程度上顺应了资本市场的意愿。

商汤的分拆，或许并非单纯的组织架构调整，而是面对持续亏损的重压下所采取的措施——将一些不盈利的、仍处于烧钱阶段的业务剥离出来，独立快跑，并让集团自身更加专注于赚钱的业务，从而优化财报表现、减轻股价的下行压力。而这，亦从侧面说明，一直努力向生成式AI靠拢的商汤，正一步步向理想化的自己靠拢。

渴望重生

过去一年，从业务板块调整到裁员，再到如今的分拆，商汤正经历一场生死攸关的换血求变，试图成为一家“新公司”。毕竟曾经那个“性感”的商汤，身材似乎略有走样。

曾几何时，商汤科技作为国内AI独角兽，还是中国AI的“晴雨表”。可时至今日，随着市场环境剧变，商汤的光环渐渐褪色。

以CV业务为例，其作为商汤过往多年间的“杀手锏”，如今却成了沉重枷锁——智慧城市的浪潮已经过去，安防监控的需求也进入了平稳期，行业不再是弄潮儿，曾支撑着商汤的传统CV业务已无力增长。

财报显示，2024年上半年，商汤传统AI业务的收入腰斩，同比下滑50.6%，从10.54亿元骤降至5.2亿元——营收滑坡背后，意味着商汤传统优势已被削弱。

在此之前，商汤就意识到问题的严重性，并开始对业务板块进行调整——原有的智慧商业、智慧城市、智慧生活、智慧汽车四大板块，被重新梳理为生成式AI、传统AI、智能汽车三大核心业务。

而这其中，传统AI所对应的正是业界所熟悉的“老商汤”，生成式AI则是“新商汤”的自我投射。

2024年上半年，商汤生成式AI业务营收从去年的2.95亿元飙升至10.51亿元，同比暴增255.7%，营收占比亦来到了60%。此外，在报告期内，3000多家行业头部企业使用商汤的大模型及智算服务。

这背后，是商汤过往的积极求变。在AI四小龙中，商汤对外界、行业的感知最为敏感，以至于其踩准了行业嬗变的节点，在生成式AI领域的布局甚早、甚深。

IDC数据显示，2024年上半年，商汤大装置万象以14.8%的市场份额位居第二。而商汤，亦是国内独立于互联网大场外，唯一具备大型AI云平台的玩家。叠加生成式AI的确定性机会，这无疑给商汤注入了浴火重生的希望。

然而，“浴火重生”向来不是那么容易的事。

生成式AI赛道虽热，但绝非一个可“高枕无忧”的市场，商汤的竞争对手既有国内外科技巨头，更有一大批生于AI浪潮的的新兴AI势力。在此背景下，商处在夹缝之中。

另一方面，虽然商汤上半年营收17.4亿元，实现了21%的营收增长，但净亏损依然高达24.57亿元。这意味着，商汤的盈利局面仍然严峻。

旧业务的逐步下滑，新业务尚在拼搏阶段，商汤的局面难言轻松。而已然经历业务结构调整的商汤，在此刻选择分拆，意欲何为？

保大还是保小？

凡事都有其目的，企业分拆同样如此。

举个并不恰当的例子，这有点像是产房里的“保大保小”——把那些不赚钱的子业务剥离掉，让集团集中火力，聚焦核心业务继续做大做强；对那些高潜力、成长性的“小弟”放手，让其独立闯荡，吸引投资以争取更高估值。

而纵观全局，商汤此番分拆，“保大”的意愿似乎要强烈一些，但亦有着为子业务解除枷锁，使其大口呼吸之意。

商汤作为AI四小龙之首，在AIGC浪潮尚未到来前，为了提高自身的想象空间，曾将AI融入诸多行业，正如旷视科技CEO印奇所说：“行业初期（AI企业）想要活下来，必须将所有的事情都做过，等到行业成熟，再退回来，选择最有价值的一环来做。”

对当时背负着高估值的商汤，倘若无法做到稳定的变现，就势必不断寻找新行业新场景，最终使得商汤的业务变得庞大且复杂。

当一个企业的业务过于庞杂，试图做到面面俱到，往往会在扩张的过程中资源配置失衡、管理效率低下，从而迷失方向，焦点全无。毕竟既要又要还要的结果，大多是事倍功半。

而更为重要的是，商汤意欲分拆的“绝影”智能汽车、“元萝卜”家庭机器人、智慧医疗、智慧零售等业务，发展并不均衡——身为创新业务，固然都有其成绩所在，但就现阶段而言，有的仍是烧钱机器，有的则早已祛魅。

比如，智慧医疗业务的前景广阔，想象空间巨大，但在短期内却难以看到回报。而“绝影”背后的智能汽车业务，作为商汤分拆后最具潜力的一块，对标为特斯拉FSD提供端到端AI解法的X.AI，且在行业中身处优势身位。而2024年上半年，其营收大幅增长100.4%，突破1.68亿元——“叫好又叫座”。现阶段，自动驾驶领域IPO相当热络，而分拆后的“绝影”，未来不排除独立上市，换得更多成长空间的可能性。

但正如商汤绝影CEO王晓刚所言：“自动驾驶实现盈亏平衡可能还需要三年左右的时间，这取决于自动驾驶车辆的数量，必须达到百万级的规模才能支撑业务发展。”这背后的潜台词是，在行业彻底爆发前，绝影尚无法快速实现盈利，亏损仍将是常态。

另一方面，此前据媒体报道，商汤科技近期曾展开一轮大范围人员优化，涉及多个业务部门——“老”业务尚能解释，但令人疑惑的是，作为分拆后理应“独立快跑”的智能汽车和医疗业务，分拆前也开始优化。

而这，或许正是商汤分拆的关键动机之一：面对仍需瘦身的板块，针对性裁员虽能实现降本增效，但终究是一次性、难以复制的，尚不足以使商汤盈利。为了使自身早日实现盈利，商汤需把一些仍处于烧钱阶段的业务剥离出来，把一切火力集中在最具想象力的生成式AI上。

换言之，商汤的分拆，不仅仅是为了拆解业务，更是为了拆解困境——用生成式AI这一真正具有增长潜力的业务彻底重塑自己，并用更健康的财务表现，打破外界对其“持续亏损”的质疑，谋求新生。

终

人们都容易陷入自我设限的逻辑怪圈，以为破解了眼前的困厄，所有问题便能迎刃而解。可实际上，现实常常是一环接一环的连环套。

这些年间，商汤一直承受着外界对其持续亏损的拷问，久而久之，这种噪音在行业语境中持续发酵，成为其不得不直面的挑战。而此番分拆，从某种意义上说可以看作其摆脱亏损的解药——更好地奔赴AI2.0，抓住市场浪潮的同时，商汤自身亦能瘦身，以更加轻盈的步伐向盈利目标迈进。

然而，分拆后是否能够迅速实现盈利，仍然是一个悬而未决的未知数，毕竟生成式AI战场尚处在倾泻弹药的阶段，即便是最头部的OpenAI仍处亏损，这将是一场漫长的拉锯战。更深层次的问题是，即便商汤短期内勉强实现了盈利，就能解开所有困局吗？答案显然并不简单。

正如前述所言，商汤所在的AI和自动驾驶赛道，如今已经不再是“独角戏”。在AIGC应用得到广泛验证的当下，巨头们大举入场，几乎改变了整个赛道的游戏规则。如今，跑道上已经站满了高手，面对围追堵截，商汤想要守住自身的一亩三分地，并向外开辟更多江山，仍需付诸努力。

这意味着，盈利与否，或许已不是检验、评估对商汤的唯一标准，毕竟“盈利”之外，商汤还面临着更为复杂的战场。

好在，已在AI赛道摸爬滚打十年的商汤，在算力、大模型、应用领域具备坚固的护城河，分拆后其能否变得更加锐利，由守转攻，仍然值得期待。选择分拆的商汤，如今正站在一个关键的节骨眼上。