蓝鲸新闻8月16日讯（记者 屠俊）10月28日，“创新药二哥”信达生物(01801.HK)股价暴跌，收盘股价跌12.54%，市值蒸发近95亿港元，10月29日，信达生物延续跌势，截至记者发稿，股价再跌4.65%至36.9元，两日市值蒸发120亿港元。消息面上，公司创始人，董事长兼首席执行官俞德超与信达生物的一起交易引发市场质疑。
10月25日晚，信达生物发布公告，其全资子公司Fortvita与俞德超持有的Lostrancos公司签订认购协议，后者将以2050万美元，约合1.46亿元的价格认购Fortvita 20%股份。值得一提的是，在9月30日和10月2日，俞德超合计减持信达生物总1.52亿港元，与本次购买Fortvita 20%股份所需资金相当。
有投资者质疑，Fortvita在此次交易中的估值并未完全体现其实际价值，俞德超以低价吃下了信达生物的国际资产。
对此，信达生物在10月29日举行的“中信建投医药|信达生物业务更新说明会”上表示Fortvita现阶段资产还都是早期、风险较高资产，目前估值是实际状态的反应。
公司管理层：Fortvita估值反应目前状态
俞德超在会上指出，从Fortvita海外的融资反馈来看，Fortvita资产非常早期，到今天为止在海外，还没有一个资产拿到FDA的POC（Proof of Concept，在医药领域中，通常指的是临床疗效的验证阶段）。
本笔交易中的卖方Fortvita是信达生物的全资子公司，该笔交易后，信达生物直接持有的Fortvita股权将由100%摊薄至79.61%，买方Lostrancos则直接持有20.39%股权。
至于Lostrancos，公告中显示，俞德超为Lostrancos的唯一董事。于交割后，Lostrancos将由俞德超持有82.93%，并由本公司执行董事奚浩先生及另一名投资者（为独立第三方）共同持有17.07%。
在公告中信达生物表示，Fortvita是推动国际业务的平台。可以说，这家公司是信达生物为了出海而特意成立的。
对于Fortvita的估值的情况，公告中指出，其中参考了包括独立估值师安永（中国）企业咨询有限公司使用资产基础法评估Fortvita于截至2024年10月8日（“基准日期”）的估值8002.6万美元。
对于估值的方式，公告中指出，独立估值师于选择估值方法时考虑到三种估值方法，即资产基础法、收益法及市场法。鉴于(i)Fortvita的管线主要集中于早期发现及临床前阶段，且于海外临床试验中并无重大里程碑；及(ii)考虑到临床试验、商业化及生产相关的固有风险，暂无Fortvita的可靠财务预测，因此无法使用收益法。此外，考虑到Fortvita的业务性质及其发展阶段，公开市场上并无可比较公司或交易，因此市场法亦不适用。
鉴于Fortvita的各个可辨认资产及负债均可使用适当的估值方法进行有效估值，因此独立估值师认为资产基础法为进行市场估值分析最合适的方法。
截至基准日期，Fortvita的已估值总资产约为2.3402亿美元，主要包括银行结余及现金、预付款项及其他应收款项、机器及设备、无形资产以及使用权资产，而Fortvita的已估值总负债则约为1.54亿美元，主要包括借款、贸易应付款项以及其他应付款项及应计开支。
不过，有投资者并不认可这种估值方式。有市场人士认为，Fortvita公司可能承接了信达生物在海外的一部分管线推广工作，信达的在研管线、PD-1/IL2α融合蛋白IBI363的部分海外权益就在Fortvita手里。这个品种刚在9月份拿到FDA的快速通道资格，这也是外界猜测信达向俞德超输送利益的理由之一。
对此，信达生物首席财务官由飞指出，IBI363或者IBI343这样的两个分子，其实目前如果看他海外的情况的话，都是没有在海外达到POC的这样的一个状态，所以都还是相对比较早期。
“Fortvita目前的估值，源于第三方的独立的一个评估报告，生物制药这个行业的，因为资产在不同的阶段确实对应着不同的风险和不同的估值，目前这个阶段的这个估值对应着现在的一个产品状态，是目前实际状态的估值反应。”由飞认为。
信达生物目前依然亏损，多次出海受挫
信达生物成立于2011年，致力于开发、生产和销售肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等重大疾病领域的创新药物。2018年10月在香港联合交易所有限公司主板上市。2024年半年报显示，公司在研管线36种，已有11个产品获批上市，包括国产PD-1肿瘤药信迪利单抗。
2024年半年报显示，信达生物收入39.52亿元，同比增加46.3%；亏损3.93亿元，同比增亏2.54亿元。对于亏损增加，信达生物称，主要由于非现金项目净汇兑收益的减少及一次性所得税抵免的减少。
出海方面，信达生物曾经多次受挫。以信迪利单抗为例，信达生物在2015年开始和礼来合作，以总交易价值超过25亿美元的价格，license-out了信迪利单抗。2022年3月，美国食品药品监督管理局（FDA）拒绝信迪利单抗射液上市申请。2022年12月，礼来正式放弃信迪利单抗射液在中国以外的权益。
“以创新为基石，走全球化道路是信达生物第二个十年的战略目标。”俞德超说。