文|天下财道 煜明
泉阳泉（600189.SH）的“出圈”，有点让人贻笑大方。
近日，泉阳泉控股子公司登报喊员工回来上班，堪称奇闻，引发热议。
（来源：媒体报道）
（来源：媒体报道）
故事片，都不敢这样编。生活中，真实桥段上演了。
通告中，4人离岗时间最短的4年，最长的16年，居然还保留着编制和社保。
过去听说过“你妈喊你回家吃饭”，如今“登报喊你回来上班”的剧情，一时成为笑谈。
（来源：媒体报道）
巨亏之后
泉阳泉全称是吉林泉阳泉股份有限公司，原名吉林森工，由吉林森工集团独家发起，1998年在上交所上市。
2017年，公司完成重大资产重组，吉林森工集团下属泉阳泉饮品75.45%的股权，及苏州工业园林100%股权一起被纳入上市公司。
2020年11月，公司名称变更为泉阳泉，目前主营业务包括门业产品、矿泉水、苗木的生产销售以及园林工程施工、园林设计。
2020年-2022年，泉阳泉的日子还算好过，有些盈利。
但房地产低迷对园林业务和木门家居业务的影响已经开始显现。2022年开始，公司净利润明显走低。
2023年，泉阳泉巨亏近5亿元，同比大跌超过890%。主要原因是，公司将园区园林的剩余商誉全额计提，同时叠加应收账款减值和存货跌价损失。
（数据来源：IFinD）
今年上半年，情况也未见好转，公司盈利能力仍堪忧。
泉阳泉上半年营收同比下降超过5%，归母净利润同比降幅约43%。公司解释称主要是由园林家居辅业因行业原因发生较大幅度下滑所致。
（来源：泉阳泉半年报）
值得注意的是，泉阳泉还”埋”了一颗雷——近3年公司营收持续下滑，而应收账款却仍在膨胀。
也就是说，收钱困难的同时，欠账还在增多。
截至今年6月底，泉阳泉应收账款接近6亿元，比去年底增长近12%。相比之下，公司同期营业收入仅为6亿元。
（来源：公司半年报）
并且，从账龄来看，2年以上的应收账款占到60%，相比2021年整整提升了34个百分点。
（来源：公司半年报）
这些应收账款中绝大部分属于客户工程款，拖欠的原因比较特别，处理起来也比较棘手。
（来源：公司公告）
这一囧况何时好转？目前仍是未知数。
偿债压力
泉阳泉的资产负债率居高不下，今年上半年接近68%。
同时，泉阳泉今年还面临着较大的偿债压力。
公司短期有息负债金额超过14亿元，同比上升67%。相比之下，货币资金不到3亿元，即使算上交易性金融资产也不到6亿元。资金缺口巨大。
（来源：公司半年报）
另一个坏消息是，截至今年6月底，泉阳泉经营活动产生的现金流量净额约为1亿元，同比减少12%。由此进一步加剧偿债压力。
（来源：公司半年报）
此外，泉阳泉还面临存货过高问题。
截至今年上半年，存货近2亿元，其中库存商品占比最高，这部分存货也面临跌价损失风险。
（来源：公司半年报）
由于业绩不佳，泉阳泉近6年都未分红。
这不仅影响了股东利益，也反映出公司经营面临的困境。
于是，终于有大股东坐不住了。
从2021年3月开始，公司持股5%以上股东赵志华及其一致行动人先后进行了5轮减持套现。最近一次是从今年5月开始，到9月11日完成减持计划。
这一切反映到二级市场上，泉阳泉股价距离历史高点已下跌50%以上，大体在9元左右波动。
（来源：银河证券）
为了摆脱困境，泉阳泉最终选择断臂求生。
今年8月30日晚间，公司发布公告称，拟减持森工投资37%股权。此举意在优化资产结构，聚焦主业发展，提升盈利能力。
（来源：公司公告）
独木难支
两项辅业现如今都变成了“负业”。
今年上半年，受房地产行业形势的不利影响，泉阳泉园林业务规模仅为上年同期约34%；木门家居业务营收规模约为上年同期的65%，净利润为亏损1916万元。
在此背景下，泉阳泉只能对矿泉水业务寄予厚望，积极准备扩产。
（来源：公司公告）
（来源：公司公告）
但是，矿泉水业务前景又如何呢？
泉阳泉的矿泉水毛利率水平已持续走低，由2021年接近48%降至2023年的不足40%。
作为对比，2023年农夫山泉毛利率接近60%，怡宝毛利率接近45%。
泉阳泉矿泉水的销售区域主要集中在东北。
2023年，公司东北地区营收接近7亿元，占比接近60%。
而且，除了东北地区毛利率超过40%外，其他地区毛利率水平普遍较低，西南地区甚至是负值。并且多个地区营收出现下降。
（来源：2023年年报）
今年上半年，泉阳泉在东北地区的营收超过4亿元，占比接近90%。这说明其他地区营收可能进一步萎缩。
对泉阳泉来说，矿泉水市场可谓强敌环伺，众多强大对手如农夫山泉、怡宝、百岁山、昆仑山等，无论在体量上，还是在毛利率和市场占有率等方面均占据优势。
泉阳泉要在这重重压力下“突围”，无疑是一项艰难的任务。
如果泉阳泉未来不能走向全国市场，扩产后，如何消化新增产能又将成为新的问题。
另据天眼查信息显示，泉阳泉自身风险135项，周边风险高达1217项，其中大量涉及所投项目和股东。
有业内人士向《天下财道》分析说，泉阳泉公司要想走出当前的困境，可能需要采取多种措施，包括加强内部管理，优化公司机制，加强风险控制，拓展销售渠道等。
至于旗下公司为何占用公共资源登报喊员工回来上班，公司机制为何形同虚设，未来如何扭转颓势，走出破局之路等等问题，《天下财道》向泉阳泉寻找答案，但公司方面未能给出任何说法。