文｜机构之家

第一家以民营资本为主体的保险公司的股权再次被摆上货架。10月15日，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）3.7020亿股股份（占总股本的6.1709%）在北交所网站被挂出，该项目的招商主体即民生人寿第六大股东中国有色金属建设股份有限公司（以下简称“中色股份”），这是中色股份继今年3月之后的第二次尝试转让其股份。

然而，这次挂牌出售项目基本信息中提到：截至2022年底，公司综合实力稳步提升，实现原保险保费收入118.21亿元，总资产1199.31亿元，连续十三年盈利。但这一信息显然已经过时，根据公司2023年的年报，2022年的利润被调减了2.21亿元，这一调整导致母公司口径出现了0.96亿元的亏损，合并口径也出现了0.47亿元的亏损，这一变化显然没有反映在项目基本信息中。

唯一国资股东拟出清股权

民生人寿，这家拥有21家股东的保险公司，中国万向控股有限公司以37.32%的持股比例稳居第一大股东之位，为民生人寿的业务拓展和资本补充提供了坚实的后盾。然而，第三大股东海鑫钢铁集团有限公司的持股比例虽达13.15%，却因公司破产重整而蒙上阴影，此外，还有5家股东的股权正面临质押或冻结的困境。

在这些股东之中，持股比例超过5%的有6家，而最新的股权转让动态来自于排名第六的中色股份，它也是公司唯一的国资股东。今年3月底，中色股份就已将民生人寿的股权挂牌出售，理由是为了更加专注于其核心业务。如果中色股份最终退出，民生人寿将彻底脱离国有资本的影响，转变为一家纯粹的民营企业。

资料来源：公司官网

然而，中色股份背后的“国字号”背景，凭借其强大的实力和良好的信誉，一直是保险公司的一块真正的“金字招牌”。这块招牌对于险企而言，是开展业务、拓展资源的有力助推器，因此，国有企业的退出可能会对民生人寿的未来发展造成一定影响。

当前，受行业盈利状况、监管政策以及市场环境等因素影响，市场对中小保险公司股权的热情已不如往昔，曾经备受追捧的保险公司股权如今已不再炙手可热。而近年来，保险股权转让成功案例多是外资或地方国资委的介入，大量股权转让都以流拍告终。此外，中色股份拟转让的股权比例不大，即便有买家接盘，其在公司中的影响力也将极为有限。

尽管如此，这笔股权转让并非没有希望。作为一家连续盈利的企业，民生人寿的市场价值依然不可小觑。在这个充满挑战的市场中，找到合适的买家并非不可能，但这需要更多的耐心、智慧，以及一个更具吸引力的价格。

近年来盈利波动剧烈、今年上半年营收利润双双增长

作为中国民营资本的先行者，民生人寿自2023年成立以来，已经走过了21年的风雨历程。凭借大股东万向控股的产业集群优势、渠道和客户资源，公司在激烈的行业竞争中占据了一席之地，并在全国范围内设立了26家省级分支机构。2011年至2023年期间，除2022年小幅亏损外（2022年及以前年度存在错报事项，2023年年报对2022年利润进行调减2.21亿元），民生人寿在其他年份均保持了盈利。

然而，尽管民生人寿的盈利记录令人瞩目，但其业绩的波动性也不容忽视。近年来，净利润与过去相比，也显得黯然失色。年报数据显示，2016年公司保费收入达到历史峰值125.2亿元，但在2017年至2023年间，保费收入一直在120亿元左右徘徊，2023年的保费收入仅为119.6亿元，同比增长率仅为1.18%。在利润方面，近三年的表现与2019-2020年期间20亿元左右的利润规模相比，出现了显著下降。

来源：公司年报

在2024年上半年，民生人寿的业绩呈现出了明显的回暖迹象。在保险业务上，公司维持了稳健的发展步伐，产品线和期限结构保持稳定，分红寿险和传统寿险继续作为主打产品，而期缴业务的高占比也显示了其市场吸引力。公司上半年实现了78.64亿元的原保险保费收入，同比增长了9.31%，尽管市场占有率仅为0.30%，下滑迹象有所企稳。

在投资方面，截至2024年6月，民生人寿的投资资产规模攀升至1,278.67亿元，较年初增长了4.82%。公司坚持流动性资产和固定收益类投资的策略，上半年投资收益和公允价值变动收益合计同比增长了58.75%，综合投资收益率达到了3.11%。这一成绩得益于公司在固定收益类资产上的稳健投资策略，这不仅有效抵御了资本市场的波动，而且随着投资资产规模的增长，也为公司带来了较好的投资回报。

尽管面临国债收益率下降和保险责任累积的双重压力，导致保险责任准备金提取增加，以及产品满期给付的同比增长，从而推动了营业支出的增长；但得益于保险业务收入以及投资收益的增长，民生人寿营收同比增长明显，盈利水平也较大提升，2024年上半年，民生人寿实现净利润7.76亿元，较上年同期增长164.41%。

值得注意的是，民生人寿的高管团队目前颇为精干，包括董事长鲁伟鼎在内，仅有五位高管。董事长鲁伟鼎同时担任中国万向控股有限公司董事长，而副总经理赵琦同样来自万向集团；在这支团队中，真正拥有丰富保险行业经验的高管只有三位：公司总经理吴志军、总精算师关娇阳和审计责任人陶东胜。关娇阳和陶东胜都是在2023年新近加入，因此，吴志军成为了引领公司发展的关键人物。

资料来源：公司官网

资料来源：2024年二季度偿付能力报告

在保险行业竞争白热化、市场变幻莫测的今天，那些频繁更换将帅的保险公司，似乎总是陷入一种无休止的混乱状态，这种频繁的人事变动往往导致公司战略缺乏连贯性，导致发展步伐受阻，最终陷入发展的僵局。相较之下，吴志军的博士学位加之他在公司长期服务经验，或许正是推动民生人寿稳步前行的重要动力。在寿险行业，像国寿这样的领军企业也倾向于重用具有博士学历的高管，这绝非巧合，这种对学术深度和专业能力的重视，或许正反映了行业对于稳定而深远领导力的需求。