文｜侃见财经

最近，A股开启了“报复式”反弹。

据统计，在最近的10个交易日里，上证指数上涨了19.93%，创业板更是上涨了48.69%。

在市场集体回暖的提振下，股价跌了好几年的沃森生物也终于等来了反弹行情。截至10月9日收盘，沃森生物股价报收17.48元/股，总市值为280亿，在最近的5个交易日里，沃森生物的股价已经反弹了65.06%，市值则增长了约100亿。

值得注意的是，在行业内卷之下，沃森生物的业绩受到了一定影响。上半年，其实现营收14.33亿，同比下降33.88%；实现净利润1.71亿，同比下降62.53%。拉长周期来看，行业最困难的时候已经过去。

目前，沃森生物拥有相当丰富的管线，其在国内疫苗行业中，属于产品最全的一家公司，尽管其业绩近两年有所下滑，但是其股价经过接连的大跌已经充分释放了风险，且目前股价超跌明显。

否极泰来

实际上，在最近这一轮股价反弹之前，沃森生物的股价已经跌了三年。

至于股价下跌的原因，还是跟业绩有关。2020年，在疫情的驱动下，沃森生物迎来了爆发——当年分别实现营收和净利润为29.39亿和10.03亿，营收增速为162.13%，净利润增速高达606.6%。

进入2021年，沃森生物的业绩开始逐渐回归，

2021年至2023年，沃森生物的营收增速分别为17.82%、46.82%和-19.12%；净利润增速则分别为-57.36%、70.35%和-42、44%。业绩的下滑也导致了股价的大幅下滑。根据统计显示，从2021年8月的最高点96.85元/股一直回落至2024年9月的最低点9.78元/股，三年时间，沃森生物的股价已经跌去了超过八成。

很显然，作为疫苗龙头企业，如此跌幅显然超出了公司的基本面范畴。

近期，在市场回暖的提振下，沃森生物的股价也终于等来了反弹，最近的5个交易日，沃森生物的股价反弹了65%。

当然基本面的改善，最终还要回到业绩的考量上来，而产品则就成了最终的竞争力。以

沃森生物的主要营收产品“二价HPV疫苗”为例，在2022年上市销售后，这款疫苗在当年为沃森生物带来了超50亿的营收。

除了二价HPV疫苗以外，而沃森还拥有脑膜炎系列疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗（b型流感嗜血杆菌结合疫苗）等自主疫苗产品，公司的积淀相对较厚，其较一般疫苗企业，竞争优势也相对比较明显。但受制于行业近些年的影响，沃森的业绩出现了较大幅度的下滑，但好在行业经过充分的竞争，目前已经过了最艰难时期，沃森业绩大概率也即将迎来反转。

被严重低估

一直以来，国内的疫苗行业与欧美之间代差都比较明显，因此在大单品的竞争下，“价格战”是必然的结果。

在这样的背景下，疫苗企业之间的竞争则更加充分。毕竟在大单品的竞争下，谁的产品上得更快、更好，谁就能先吃到市场红利。因此，对于龙头的疫苗企业而言，其实未来的优势更为明显。

首先，龙头疫苗企业拥有强大的资金优势以及研发优势，对于疫苗行业而言，高投入、壁垒高、时间久是行业的基本特征，而一些小的疫苗企业，因为研发资金以及融资等问题，处境并不乐观。

以九价HPV为例据西南证券统计的数据显示，目前国产九价HPV疫苗进展居前的企业中，沃森生物、瑞科生物、康乐卫士、万泰生物、上海博唯均已进入临床Ⅲ期，由此可见，头部疫苗企业的研发速度还是较快的。

其次，经过充分的下跌，沃森、康泰以及智飞生物等企业已经充分地释放了风险，且市场内卷之下，疫苗行业企业将会重新审视价格战，到时候行业大概率会走向良性的循环。

值得注意的是，自高点开始，沃森生物、康泰生物、康希诺、智飞生物等跌幅普遍都超过了80%，甚至90%，不少企业甚至跌回到了2017年的水平，很显然这是不合理的。

当下，随着资本市场的回暖，疫苗行业的竞争格局有望进一步改善，且随着降息周期的开启，市场对于疫苗企业的考量将更加合理，融资渠道也将更加通畅。侃见财经认为，经过一轮较大幅度的下跌，疫苗行业最难的时候已经过去，而沃森、康泰、智飞等行业龙头，也已经是轻舟已过万重山。