文 /节点财经 三生

8月29日，迈瑞医疗发布2024年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%；实现归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长22.13%，营收和归母净利润依旧维持双位数增长。

资本市场对这份年中报“成绩单”反应积极，8月30日开盘即大涨5.17%，随后持续向上，截至当日收盘，迈瑞医疗股价为250.80元/股，单日涨幅9.90%，最新总市值3041亿元。

很明显，迈瑞医疗股价的强势表现说明，这家全球领先的医疗器械与解决方案供应商未来的业绩走势被资本市场普遍看好。而单从数据看，理由也很明显，自上市以来，长达6年的两位数增长仍在持续。当然，这份财报数据背后的成色到底如何，仍然是考察迈瑞医疗价值的关键所在。

01 研发投入持续发力，新产品新方案再落地

作为在医疗器械领域深耕30多年的行业领头羊，目前，迈瑞医疗已经形成了以体外诊断、生命信息与支持、医学影像为三条主线的业务矩阵。我们先分别看一下半年报中，这三大业务板块的具体表现。

其中，作为医疗领域最具活力和发展前景的子行业之一，体外诊断（IVD）业务保持了高增速，上半年实现营业收入76.58亿元，同比增长28.16%，其中化学发光业务增长超过了30%。

医学影像业务方面，迈瑞医疗上半年实现营收42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过40%。

生命信息与支持业务方面，迈瑞医疗上半年实现营收80.01亿元，其中微创外科增长超90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。

从数据上可以发现，迈瑞医疗三大业务板块仍保持着非常稳健的发展趋势，静水流深。当然，要在科技含量极高的医疗器械领域拥有这份成绩，必须要打造自己的核心竞争力，持续且高比例的研发投入必不可少。

长期以来，迈瑞医疗研发投入都占到总营收的10%左右，且实际金额在持续增长、研发团队不断壮大。2018-2023年5年时间，每年的研发投入从14.20亿元增长至37.79亿元，翻了一倍不止。

2024年上半年，迈瑞医疗研发投入为19.40亿元，占营收比重9.45%。而自2018年上市以来，迈瑞医疗累计研发投入已达到168亿元。

有投入就有回报。截至2024年6月30日，迈瑞医疗共计申请专利11128件，其中发明专利7958件；共计授权专利5386件，其中发明专利授权2614件。同时，公司遍布全球的十二大研发中心和近4900名研发工程师也在为公司提供源源不断的研发动力。

具体到今年上半年的新产品和新方案上，三大业务板块均有所进展，可以说收获颇丰。

其中，体外诊断领域，迈瑞医疗在报告期内推出了CL-2600i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M全自动生化分析仪、M680全自动生化免疫流水线、异常凝血酶原（PIVKA-II）测定试剂盒、巨细胞病毒IgG抗体亲合力检测试剂盒、弓形虫IgG抗体亲合力检测试剂盒、胃泌素17（G-17）测定试剂盒、BC-20 Vet动物专用全自动血液细胞分析仪等新产品。

医学影像领域则主要推出了中高端台式超声Resona/Nuewa I9精英版、中高端台式超声Resona/Nuewa I8、Vetus 80动物专用台式彩超、Vetus Nova动物专用台式彩超、VetiPad 系列平板与软件升级方案等重磅新产品及解决方案。

生命信息与支持领域，迈瑞医疗推出了瑞智重症决策辅助系统、A3/A1麻醉系统、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统、腔镜吻合器、AniFM I1动物输液泵、Veta 3X动物专用麻醉机、TMS30 Vet动物遥测监护系统、Veta5 Plus动物专用麻醉机等新产品和解决方案。

持续且高比例的研发投入，给了迈瑞医疗在新产品、新方案上的不断突破。但是，在科技发展日新月异，特别是人工智能突飞猛进的当下，迈瑞医疗仍然需要构建一个长期、差异化的整体解决方案，“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统应运而生。

02 “设备+IT+AI”，智能医疗强在哪儿？

迈瑞医疗在“设备+IT+AI”智能医疗生态系统方面发力，首先有一个行业背景值得关注，就是国家的政策鼓励。

今年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该方案旨在到2027年实现多个领域设备投资规模的显著增长，并特别鼓励医疗设备的智慧化更新改造。

7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”。此政策是3月份方案的进一步延续，医疗领域的智能化被重点提及。

随着政策利好的不断释放，医疗器械智慧化被推上新的战略高度，而作为医疗器械龙头，迈瑞医疗在医疗器械“数智化”方面走到了行业前列。

目前，迈瑞医疗已初步完成了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建，通过“三瑞”生态与设备融合创新，结合大数据、人工智能为医疗机构提供数智化整体解决方案，真正做到用技术的手段解决临床痛点。

所谓“三瑞”指的是迈瑞医疗依托自身生命信息与支持、体外诊断、以及医学影像三大主营业务，所搭建的“瑞智联”、“迈瑞智检”实验室IT解决方案、“瑞影云++”三大智慧医疗解决方案，旨在助力医院构建智慧诊疗生态系统。

所以，不同于其它厂商在个别“点”的产品上发力，迈瑞医疗的智能化首先是建立在三大产线基础上，通过三大产线形成“面”的优势，抢占市场先机，实现“医疗+AI”的智能化。

目前，迈瑞医疗的数智化整体解决方案已在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例，助力公司“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统持续进化，打造了公司独一无二的竞争优势。据公司统计，“三瑞”数智化方案过去三年实现的累计销售额、以及带动的设备销售额共计约45亿元。

目前，在国内，公司已落地的全院级数智化整体解决方案项目医院包括：浙江大学医学院附属第一医院、浙江省台州医院、南通市第一人民医院、广东省妇幼保健院、福建省建瓯市区域医学检验中心……

在海外市场，公司方案已落地的重点医院包括：美国前十大IDN医联体美国CHS集团医院、英国综合排名第一的圣托马斯医院、德国综合排名第一的柏林夏里特大学医院、法国排名第一的硝石库慈善医院、西班牙排名第一的拉帕斯大学医院、拉美排名第一的阿尔伯特·爱因斯坦医院、欧洲顶级的儿童医院之一SJD巴塞罗那儿童医院……

在南通，迈瑞团队通过“瑞智联”打造的普护方案帮助当地医院大幅提升运营效率，“南通模式”的成功开始在全国得到广泛应用。2022至2023年，普护“瑞智联”方案新增装机近百家。该方案得到了江苏工信部门的认可，并在南通地区得以复制，覆盖了七成市区三级医院，在市场引起了极好的反响。

在上海交通大学医学院附属仁济医院，公司打造了从手术室、重症、普护到智慧医院指挥中心的业内领先的数智化整体解决方案。指挥中心不仅部署了手术室数字化和生命支持设备智慧物联平台，还集成了互联网医院、医院运营数据等平台。该指挥中心在满足远程手术指导、急麻重症及普护患者生命体征信息监测等传统需求之上，还能进行虚拟会议室、手术室、重症监护室虚拟场景体验，为促进医院高质量发展提供了有力的技术支持。

可以预见，“设备+IT+AI”智能医疗生态系统的持续深化发展，将在赋能全球医疗机构提升整体诊疗能力提升的同时，为迈瑞医疗打造出独一无二的“护城河”优势，这也为迈瑞医疗在国际市场持续突破高端市场打下了坚实的基础。

03 高端市场持续突破，窗口医院奠定出海基础

作为已经出海超过20年的全球化公司，迈瑞医疗海外市场的营收依然保持高速增长，报告期实现营收79.06亿元，同比增长18%。报告期内，公司的国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%。公司旗下监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声在报告期内继续维持在全球前三的市场占有率位置。

海外市场的突破，重点在高端。

报告期内，迈瑞医疗突破的高端客户包括澳大利亚排名第四的悉尼大学教学医院皇家北岸医院、沙特阿拉伯新建私立高端康养中心Sukoon IE、欧洲TOP 2的连锁实验室Cerba集团、西班牙排名第一的连锁实验室Analiza、智利最大的私立医院集团RedSalud、巴西和南美洲最重要的医疗中心之一叙利亚黎巴嫩医院、印度尼西亚望加锡最大的公立医院Dr. Wahidin医院等等。

值得注意的是，在国际重点战略客户拓展方面，迈瑞医疗充分发挥了自身的数智化能力，持续突破重点大客户，建立起了全球级、区域级、国家级的窗口医院，为后续国际市场的开拓和全球领先医疗器械品牌的建立奠定了良好的基础。

比如前面提到的上海仁济医院，这家医院建于1844年，是上海开埠后第一所西医医院，具有很强的国际竞争力。目前，医院国际门诊人气颇旺，年服务量近4万人次，不少外籍患者从海外慕名而来。此外，仁济医院还将与“一带一路”沿线国家的医疗机构持续深化合作关系，通过远程会诊、培训交流和医疗团队派驻等方式，共享肝移植技术和经验。

再比如，在澳洲市场，迈瑞团队经过两年密切沟通与相互配合，凭借公司卓越的产品性能和整体解决方案优势，历经4周严苛的临床评估，最终赢得了皇家北岸医院专家们的高度认可，从与两大国际巨头品牌超高端麻醉竞争中高质量胜出，实现了全部麻醉工作站和复苏室监护设备更新项目的独家全面中标。

皇家北岸医院成立于1885年，是悉尼大学悉尼医学院的教学医院，拥有740多张病床。据《新闻周刊》2023年世界最佳医院名单，皇家北岸医院被评为澳大利亚第三最佳医院。

总体来说，迈瑞医疗在仁济医院、皇家北岸医院等海内外知名医院的成功，对其开发海外高端市场起到了良好的区域窗口医院作用，对后续新增项目的推进奠定了非常坚实基础。

目前，随着研发创新的持续高比例投入，迈瑞医疗的综合实力不断提升，全球排名稳步上升。截至2023年底的财年数据，迈瑞医疗在全球的行业排名从2020年的第36位逐年提升至第23位。

未来，在国家政策扶持与全球医疗器械市场需求旺盛的大背景下，随着迈瑞医疗独具优势的“设备+IT+AI”智能医疗生态系统的不断落地，公司有望在国内外高端市场加快突破，取得优于主要竞争对手的市场表现。不久的将来，其跻身全球前二十甚至前十医疗器械榜单，也指日可待。