​作者|深水财经社 纳兰

8月22日，黑牡丹（600510）发布2024年半年度报告，揭示了公司在复杂多变的市场环境中的经营状况。报告显示，上半年黑牡丹面临营收与净利润双降的局面，各业务板块均受到不同程度的冲击，尤其是房地产项目交付周期和市场环境的影响显著。

同时，在公司毛利率、负债率保持稳定的同时，公司经营现金流净额却是大幅减少，并且是连续四年中报都是净流出。

一、营收净利润双降，增速显著放缓

黑牡丹2024年上半年实现营业收入12.39亿元，同比下降51.28%，归母净利润仅为5523.7万元，同比大幅下降56.05%。这一数据表明，公司在上半年承受了较大的经营压力，营收与净利润均出现较大幅度的下滑。

单季度来看，第二季度营收虽然环比增长69.04%，但归母净利润却由盈转亏，达到-244.06万元，同比下降112.41%。营收与净利润的显著下滑，反映出公司当前面临的市场环境较为严峻，尤其是房地产市场的波动对公司业务造成了直接影响。

二、业务板块收入分化，房地产板块拖累明显

黑牡丹的业务布局主要包括新型城镇化建设和纺织服装两大板块。从财报数据来看，房地产板块的收入减少是拖累公司整体营收下降的主要原因。报告期内，公司商品房和定销商品房收入较上年同期大幅减少，导致整体营收下滑。

上半年，黑牡丹实施城市公用基础设施、保障性住房、商品房、特色产业园区等项目建设总面积达88.75万㎡；竣工市政道路约0.36公里，完成市政绿化面积约5公顷。

相比之下，纺织服装板块虽然也面临一定的市场压力，但收入相对稳定，对整体营收的拖累较小。未来，公司如何在房地产市场波动中寻找新的增长点，将是其面临的重要挑战。

三、新业务探索初见成效，但尚未进入兑现期

在探索新业务方面，黑牡丹虽然取得了一定的进展，但新业务收入及增速尚显不足。公司近年来积极布局多元化发展，尝试进入新的市场领域。

然而，从半年报数据来看，新业务对公司整体营收的贡献仍然有限，增速也未能达到市场预期。未来，公司需要加大在新业务领域的投入力度，加快业务布局和市场拓展步伐，以实现新的增长点。

四、毛利率有所提升，经营现金流大降

尽管面临营收与净利润双降的局面，但黑牡丹的毛利率却有所提升。报告期内，公司毛利率为25.92%，同比上升7.08个百分点。这主要得益于公司在成本控制和产品结构优化方面的努力。

然而，经营现金流净额的大幅减少却给公司的运营带来了不小的压力。上半年经营活动产生的现金流量净额为-12.69亿元，较上年同期减少8.37亿元，并且已经是连续四年净流出，而且今年上半年净流出金额甚至已经超过营收总额。

这表明公司在现金流入方面存在较大的缺口，需要通过筹资活动来弥补资金不足的问题。这种情况持续下去的话，公司资金链真实堪忧了。

在发布中报的同时，公司发布了拟发行公司债的公告，本次拟发行的公司债券规模不超过人民币16.58亿元，期限不超过10年（含10年），为固定利率债券，利率尚未确定，该计划已经公司十届二次董事会会议审议通过，尚需提交股东大会表决。

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