文|蓝莓财经
动力电池行业进入“大洗牌”之际，一家不容忽视的新势力提交了上市申请。
7月26日，江苏正力新能电池技术股份有限公司（简称“正力新能”）向香港交易所递交了上市申请书，标志着其正式冲击主板上市的雄心。这一举措不仅是正力新能的一大步，也是中国动力电池行业的一大步。在中国动力电池企业前十名中，正力新能是除了先前撤回科创板IPO申请的蜂巢能源外，最后一个冲击资本市场的动力电池厂商。
自2019年成立以来，这家被誉为锂电“黑马”的公司，通过连续几轮资本运作，将公司估值推至超过180亿元。若此次IPO成功，正力新能将成为继中创新航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池企业。这只“黑马”背后的掌舵人，不是别人，正是“玻璃巨头”曹德旺的胞妹——曹芳。她不仅在汽车玻璃领域闯出一片天，更是大胆跨足到了汽车动力电池领域，将家族的商业版图推向了新的高峰。
1、不甘“退休”再创业的女战士
曹芳，这位不甘平凡的商业女战士，比她的哥哥曹德旺小12岁，但她的事业野心却不遑多让。她在加入哥哥的“玻璃帝国”后不久便开始主管商务工作，成为家族在公司中收入最高的一员。然而，2014年，正当她到了法定的女性退休年龄，曹芳选择了一个意料之外的新起点，而非传统意义上的退休生活。
她的“退休”是另一种形式的冒险。2013年，她与福耀玻璃的另一位高管陈继程共同创立了常熟新中源创业投资有限公司，紧接着与丰田汽车合资，创立了新中源丰田能源系统有限公司，专注于为混合动力汽车提供创新电池系统。2023年，新中源丰田以总计28亿元股权和近5亿元现金被曹芳新的旗舰企业——正力新能收购。有了在电池领域的投资经验，也让曹芳在电池技术领域开始深入布局。
正力新能自2019年成立以来，迅速成为中国锂电市场的“黑马”。在曹芳的领导下，公司不仅开发了新能源电池，还推广了电芯、电池模块、电池包及电池管理系统的全系列产品。2016年，曹芳和陈继程将战场扩展到了动力电池上游，成立了正力投资，并投资于三家公司，深化了其在电动车电池领域的技术储备。
更为关键的是，2019年2月，他们以1.6亿元投资勇敢投资于一家名不见经传的动力电池制造商塔菲尔。这笔投资不仅是金钱的注入，更是信心和未来的承诺。随后，双方合资成立了正力新能，塔菲尔的产能和技术迎来飞跃的发展。
投资后的塔菲尔如同注入了新的活力，仅用9个月，便跻身中国动力电池20强之列，展示了其作为锂电行业新星的潜力。到了2020年，塔菲尔的市场地位更是飞速上升，1月份排名第8位，2月份更进一步，攀升至第七位。到了5月，正力投资加码，以10.8亿元重金，成功取得塔菲尔的控股权。这一系列迅猛的动作，将塔菲尔的股权结构重组，使其成为合资公司正力新能的核心资产。
正力新能随后成为公众关注的焦点，特别是在新能源汽车市场的快速发展带动下，动力电池产业的竞争和增长达到了前所未有的高度。2021年以后，正力新能在资本市场的表现同样引人注目。他们先是在2022年完成了A轮融资，海松资本、中金上汽新兴产业基金及多家地方国资联合注资24亿元，将公司估值推高至144亿元；随后在2024年的B轮融资中，再次吸引了新中源创投、东南投控及苏创能源投资等，共同投入10亿元，使估值攀升至182亿元。
在公司的股权结构中，曹芳与陈继程通过正力投资、新中源创投和正力咨询等控制了近65%的股份，若IPO成功，曹芳这位曾经的玻璃业高管将在新能源领域创造出一个什么样的一个新的商业帝国呢？
2、三年累计亏损27亿，市场地位攀升
正力新能，一颗在锂电领域迅速崛起的新星，凭借其独特的“汽车零部件基因”，在竞争激烈的动力电池市场中快速占领了一席之地。自2019年成立以来，这家企业已从一个无名小卒发展成为行业内的重要玩家。尽管面临三年累计27亿元的亏损挑战，但市场地位的提升和技术的进步显示了显著的成长潜力。
曹芳和陈继程，这对在福耀玻璃积累了丰富经验的创业搭档，成功将他们在传统汽车零部件行业的深厚背景转化为新能源领域的竞争优势。在他们的领导下，正力新能不仅建立了坚实的客户基础，而且与全球多个领先的出行及储能电池企业建立了深厚的业务关系。
正力新能目前提供的产品涵盖了电芯、模块、电池包、电池簇到电池管理系统的一体化解决方案，广泛应用于陆地、海洋及航空等多个场景。其主要产品包括磷酸铁锂电池和三元锂电池，这些电池广泛应用于各类电动汽车，如BEV、PHEV、EREV和HEV，满足了从轿车到SUV及MPV的广泛需求。尽管储能和船舶动力电池以及航空电池尚未实现大规模商业化，正力新能已在这些领域取得了初步进展。
在市场表现上，正力新能的装机量从2023年的5.4GWh提升至2024年上半年的3.24GWh，市场份额从1.4%增加到1.61%，在中国动力电池生产商中排名第九。此外，其在磷酸铁锂电池市场和三元电池市场的表现也稳步提升，分别在行业中排名第七和第八位。
财务方面，据招股书显示从2021年至2024年第一季度，公司业务规模的快速扩张，正力新能的营业收入从14.99亿元增长到41.62亿元。尤其是在2022年，公司收入达到32.90亿元，相比前一年增长了近119%，这一增长主要得益于公司在动力电池市场的扩张以及新产品的推出。然而，与收入增长并行的是净亏损的波动：2021年净亏损为4.02亿元，2022年扩大至17.20亿元，而到2023年则收窄至5.90亿元。这种亏损的变化反映了公司在研发和市场扩展上的大量投入。
对于一家技术驱动的公司来说，研发投入是其核心竞争力的关键指标。正力新能研发开支从2021年的2.21亿元增加到2023年的4.24亿元，占同期总收入的比例从14.7%增至10.2%。这一持续增加的研发投入不仅加速了新产品的开发，也提升了现有产品的性能和效率。
尽管正力新能的主要收入来源于动力电池，储能产品在2023年及2024年第一季度的收入占比分别为7.6%和5.5%。这一较低的占比反映了储能市场的竞争压力及该领域的商业化速度。
正力新能的核心产品——动力电池的单价在过去几年中显示出一定的波动。从2021年的0.69元/Wh上升到2022年的0.86元/Wh，随后在2023年下降至0.57元/Wh，以及2024年第一季度的0.56元/Wh。毛利率在这期间也呈现波动，从2021年的7.5%上升到2023年的12.9%，体现了成本控制和规模效应的逐步改善。
未来，正力新能是否能够继续保持这种增长势头，并在全球新能源市场中赢得更大的竞争优势，将是投资者和市场观察者关注的焦点。
3、行业大洗牌，如何保持优势？
在全球动力电池市场日益竞争激烈的背景下，中国企业不断巩固其领导地位。2023年的数据显示，中国前10大动力电池生产商占据了国内总装机量的96.5%，其中宁德时代和比亚迪独占市场份额的70%，表明市场高度集中与竞争极端激烈。这种集中度揭示了动力电池行业的主要挑战及进入障碍，同时也突显了新兴品牌如正力新能需要找到独特的破局策略来获得市场份额。
随着新能源汽车的普及，动力电池的应用场景持续扩大，这对电池技术和成本效益提出了更高要求。动力电池是电动汽车成本中的重要组成部分，高达40%至50%的成本比重使得电池价格对整车制造商的成本控制至关重要。在这一背景下，整车厂商和电池生产商之间的价格压力愈发显著。为了应对这一挑战，正力新能等电池制造商被迫在全生产流程中寻求成本效率的提升，包括优化供应链管理、降低原材料成本、提升生产效率和产品设计的创新。
正力新能通过实施一系列创新措施来提高其市场竞争力。公司采用标准化电芯和平台化电池包系统，通过电化学体系的差异化，不仅优化了产品性能，也增加了产品的通用性，使其能够适配多种车型和用途。这一策略有效减少了主机厂的开发成本，同时也降低了电池制造的复杂性和成本。
然而2022年，正力新能却遭受了一名主要客户因业务调整取消大额订单的打击，导致公司三元电池的销量和收入大幅下降。这不仅直接影响了公司的财务表现，还迫使公司对产能进行调整，暂停了部分生产线。
在中国这一全球最具活力的动力电池市场上，正力新能以其突破性的技术和业务模式迅速崛起。随着公司即将在香港股市进行首次公开募股（IPO），这一举措标志着其资本运作进入新的阶段，也预示着公司将进一步扩大其在国际市场上的影响力。港股市场的参与者将见证第三个动力电池行业独角兽的诞生。这不仅为正力新能的股东和投资者带来潜在的经济收益，更为整个动力电池行业注入了新的活力。然而，这一步棋是否能够为正力新能带来长期的市场优势和技术领先地位，仍然是一个值得关注的问题。