（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻6月27日讯（记者 王婉莹）老牌头部券商中金公司（601995.SH）正在面对投行业务的“增长危机”。
蓝鲸新闻记者关注到，截至今年6月27日，中金公司的IPO撤否率达到46.67%，在“三中一华”中居首。此外，其作为A股市场主承销商的排名正逐年下滑，由2021年的第二名下滑至2023年的第四名。承销金额由2021年的1005.38亿元缩减至去年的322.45亿元。2023年，中金公司投行业务营收32.42亿元，缩减40.3%，下降幅度居主营业务首位；今年一季度投行手续费净收入4.5亿元，同比下滑25.02%，导致当期业绩下滑。
业内专家对记者指出，中金公司当前仍旧具备投行业务优势，但其优势已在减弱，“早期大项目多，更需要投行团队的资源获取能力，而当前中小项目多，科技属性项目多，能力要求上也逐渐向行业理解、价值发现、资产定价、合规风控等方向转移，可复制性较强，建立壁垒的难度下降。”
值得注意的是，虽然A股IPO保荐业务有增长压力，但中金公司的港股业务发展却表现亮眼。据Wind数据，2023年全年，中金港股保荐项目数达24宗，市场份额占比16.39%，在港股券商中居首。
年内撤否率在“三中一华”居首位
随着A股IPO节奏的调整，券商保荐业务持续放缓。安永报告数据显示，2024年上半年，A股市场预计有不到50家企业首发上市，筹资329亿元，IPO数量和筹资同比分别下降75%和84%。IPO筹资额同比创下2017年以来最低。从2024年二季度来看，IPO活动进一步放缓。
曾风光的头部券商投行业务亦面临挑战。记者关注到，截至6月27日，中金公司的IPO撤否率高达46.67%，在“三中一华”中撤否率居首位，主动撤回的项目数量达到21家。
（图片来源：Wind数据）
若仅从撤回家数来看，中金公司并不是首位。上半年，中信证券一共撤回了33家，其撤否率高的原因，也在于分母——保荐数量仅45家，约为中信证券的一半。
这也透露出中金公司近年来的窘境，曾经的明星投行或许在走“下坡路”。
虎嗅妙投研究员刘国辉对蓝鲸新闻记者指出，“中金公司当前仍旧具备投行业务优势，但优势差距与同业头部相比在缩小。”
从中金公司在A股市场作为主承销商的排名变化中，便可窥见一斑。2021年，其完成A股IPO项目23单，主承销金额1005.38亿元，排市场第二；2022年，这几项数字分别为32单、528.63亿元，排市场第三；2023年，完成A股IPO项目17单、主承销金额322.45亿元，排市场第四。
而IPO业务承销金额的下滑也带来整体收入的缩水，2023年，中金公司营收同比缩水12%至229.90亿元，净利润同比缩减19%至61.56亿元，连续两年营收净利润双降。其中，投资银行分部营业收入32.42亿元同比减少21.88亿元，下降40.3%，是影响整体业绩下降的主因之一。
今年一季度，中金公司实现营业收入38.74亿元，同比减少37.61%，净利润12.39亿元，同比下降45.13%。投行手续费净收入4.5亿元，同比下滑25.02%。公司称，营收下降原因之一是投资银行业务及经纪业务手续费净收入下降。
压力之下，寒气也传递至员工层面。年报显示，2020-2022年中金公司投资银行人数增长至2410人，两年间增加超过800人。但截至2023年末，中金公司投行人数减少至2370人，占员工总数的16%。
据外媒报道，有消息人士透露，中金公司拟自2024-2026年削减三分之一境内投行员工，每年减员约13%，今年投行员工数量缩减至少10%。大裁员下，中金再度被传出降薪消息，基本工资调降25%。
对于中金公司投行业务颓势，刘国辉对蓝鲸新闻记者指出，“究其原因，早期大项目多，更需要投行团队的资源获取能力，这可以通过关键人物形成壁垒，中金公司更具优势。而现在中小项目多、科技属性项目多，能力要求上也逐渐向行业理解、价值发现、资产定价、合规风控等方向转移，更深层次的是组织构架、人员配置、激励约束等层面，可复制性较强，建立壁垒的难度下降。这些年来投行格局起起伏伏，平安证券、国信证券等兴起又下降，中信建投、民生证券的兴起，都证明了这一点。”
保荐项目涉欺诈发行，撤回项目存“瑕疵”
近期，一则保荐项目因欺诈发行又将中金公司拉上风口浪尖。
6月11日，上海思尔芯技术有限公司（下称“思尔芯”）收到了上交所的罚单。经查，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，其2020年虚增营业收入合计1536.72万元，占当年度营业收入的11.55%；虚增利润总额合计1246.17万元，占当年度利润总额的118.48%。
上交所决定，对思尔芯予以5年内不接受发行人提交的发行上市申请文件的纪律处分；证监会对思尔芯处以高达1650万元的罚款，以示警示和惩戒。
当前，尚未有对于中金公司等中介机构的对应处罚落地。不过，有业内人士表示保荐机构应对此承担一定责任。
北京德和衡律师事务所苗在超律师在接受蓝鲸新闻记者采访时指出，保荐机构在企业发行过程中扮演着重要的角色，职责包括对发行人的尽职调查、信息披露的审查以及提供专业意见等。根据相关法规，保荐机构应对其所保荐企业的真实性、准确性和完整性负责。如果在企业财务造假的情况下，保荐机构未能发现问题，可能被视为未能履职尽责。
是否担责则考量以下方面，比如，保荐机构在审查过程中是否存在疏忽或故意忽略问题、尽职调查未能揭露明显的财务造假迹象；团队缺乏经验或专业知识，都可能导致履职不到位。以及，保荐机构的内部审查流程是否健全，是否按照标准程序进行。
如果发行人在保荐机构已尽责的情况下仍然违法违规，保荐机构的责任应当有限；而如果如果保荐机构被发现未履行其职责，监管机构可能会根据法律法规对其进行处罚。这些处罚可以包括罚款、暂停业务资格，甚至是吊销资质等。
“保荐机构在企业发行和后续违法违规行为中的担责，取决于其履职尽责的程度。未来监管机构可能会加大对保荐机构的监管和处罚力度，以确保市场的健康运行。”苗在超律师表示。
在中金公司今年撤回的保荐项目中，也不乏信披存疑、财务内控存在瑕疵的项目。
譬如，上海生生于2023年6月30日申请主板IPO，经历一轮问询后便匆匆撤回。报告期内，上海生生曾出现实控人及关联方资金拆借内控管理不规范的情形。
今年1月撤回的中科合成项目，也在一轮问询后再无下文。该公司在信披方面存疑，关于实际控制人的认定与伊泰煤炭信息披露不一致，被监管问询。公司自述无实际控制人，原因是伊泰集团控股股股东伊泰投资无实际控制人。然而，伊泰集团下属伊泰煤炭B股披露的实际控制人为伊泰投资，H股披露的实际控制人为2312名自然人。
申报过程中的种种“瑕疵”，亦有保荐机构核查疏漏之责，一轮问询后匆匆撤回，一定程度上也透露出企业的信心不足。
已过会的项目中，也不乏问题。汉朔科技的IPO项目中，作为保荐机构的中金公司间接持有4.31%的股份，执业独立性遭到监管层的质疑。对此，监管层也在问询中指出，中介机构未严格按照相关要求进行股东信息核查的问题。
不过，虽然在A股市场，中金公司撤否率高企，存在诸多发展难题，但中金公司香港子公司——中国国际金融香港证券有限公司（以下简称“中金香港”）却表现出色。Wind数据显示，中金香港年内IPO股权业务承销规模位列第一，募集资金30.53亿港元，市场份额占比高达35.31%，高出市场第二名20多个百分点。
（图片来源：Wind数据）
2023年全年，中金港股IPO保荐项目数达24家，市场份额占比16.39%，这两个数据在港股投行中亦是拔得头筹。
（图片来源：Wind数据）
在当前A股IPO监管趋严，节奏放缓之下，对于中金公司而言，港股市场亦不失为一个好出口。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger）