文|满投财经
据携程（09961.HK）《中秋国庆旅游预测报告》数据显示，截至9月13日，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，较去年同期增长超4倍。在去哪儿平台上，国内热门酒店预订量同比2019年增长514%，平台上出境跟团游咨询量环比上月增加4倍，签证咨询量增长2.3倍。在暑运旺季过后，各大公司都在等待中秋、国庆小长假的新一轮出行高峰。
站在二级市场的角度，2020年以来，旅游业疫后重振、经济复苏领头羊的口号，颇有一些“狼来了”的味道，每年都喊但每年似乎都不太受到重视。而作为“新十条”落实后的第一年，2023年的旅游市场是否会有所不同？疫后的第一个国庆假期，又是否会成为二级市场的催化剂？
01、又一次的超预期
从历史数据来看，“十一”黄金周对旅游业而言是最重要的业绩节点，其旅游收入明显高于元旦、春节、五一等假期，而今年在预期上则更为明显。一方面是国庆假期长，更好规划长期旅游，另一方面则是在2023年出行限制取消后，家庭出游、休闲出游的需求恢复更为明显，因此旅游的节假日效应也更加凸显。
从票务数据来看，根据中国国铁集团对外披露，铁路部门发售国庆黄金周假期第一天即9月29日车票，当日售票量达到2287.7万张，其中铁路12306网站（含客户端）售票量达到2095万张，均创单日售票量历史新高。
国铁集团预测，国庆黄金周期间运输期限超过历年黄金周，全国铁路预计发送旅客1.9亿人次，日均发送旅客1.58亿人次，可比口径较 2019 年同期增长 14.73%，客流将始终保持高位运行。
民航局则预测假期内将逾2100万旅客乘机出行，预计保障航班13.7万班，日均超过1.7万班。其中，日均保障国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年同期增长18%、17%。
根据OTA平台的数据汇总，携程报告称国庆假期的整体订单预订量按年增长超过5倍，其中，机票预订量按年增长近5倍，酒店预订量按年增长超过8倍；而去哪儿平台数据显示，截至9月15日，国内热门城市机票提前预订量已超过 2019 年同期两成，酒店提前预订量较2019年同期增长5倍。此外，同程、飞猪、途牛等平台均公布了平台的超预期数据。
国庆旅游市场的数据明显超出预期，创下又一个历史新高或许是板上钉钉的事。但根据世界旅游联盟发布的综合景气指数来看，2023年下半年的景气预期是不如上半年的。在经历了上半年的爆发性需求恢复后，有关收入、消费和利润的关系在上半年数据出炉后得以显现，市场对旅游复苏增长的态度趋于理性和稳健。
02、出行业务“加量不加价”
根据文旅部的数据，2023年上半年，国内旅游总人次达到23.84亿人次，同比增长63.9%，恢复至2019年同期的77%；旅游收入为2.30万亿元，同比增长95.9%，恢复至2019年同期的83%。结合暑期出行的数据，以及国庆预定出行的数据来看，2023年的旅游人次恢复有望逐步达到甚至超过疫情前的水平。
然而从盈利端来看，根据wind数据显示，在剔除中国中免（01880.HK/601888.SH）的业绩贡献后，2023年上半年国内旅游板块的收入和净利润较2019年同期仅恢复6-7成。其中虽有因为会计口径调整，净利润统计受到一定的拖累影响，但其核心原因还是在于单客消费能力的下滑。
假期视角下，2023年元旦、春节、五一、端午国内旅游人次分别恢复至2019年的42.8%、88.6%、119.1%和112.8%，但人均消费的恢复情况则分别为82.0%、82.5%、84.5%、84.1%，人均消费的进度明显未能跟上旅游人次的增长。“增量减价”的情况在旅游行业中蔓延。
究其原因，我国的旅游人次在报复性出游的需求下快速增长，但人均消费却受到了经济波浪式复苏的限制。在收入增长预期暂缓的背景下，居民外出旅游的消费观念或有所改变。“加量不加价”或是未来一段时间旅游业的主要特征，本次国庆小长假或呈现出相同特性。
03、当前环境下的出行趋势预测
疫情过后，国内经济环境，居民的个人收入情况明显承压，随之而来的经济压力是影响旅游消费预期的客观因素。但另一方面，居民出游和寻求消费的热情同样是客观存在的。在这样的背景下，国庆旅游市场或呈现出一些独特的趋势，或在业绩/数据/股价上得以体现。
1、长途游强于周边游
2023年以来，中长线为主的航空铁路出行持续恢复，而发达区域的周边游项目复苏速度相对不及长线目的地。或是由于在2022年旅游市场以周边游复苏为主的缘由，23年出行旅客更倾向于长途出行。从五一假期的出行数据来看，长途出行在逐渐抢回注意力和留存时间。
OTA平台的数据也呈现出了相同的趋势，根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，2023年“十一”，跨省游订单占比达到73%，较 2022年同期提升十个百分点，近20%用户选择连住3天及以上。
2、出境游恢复弱于境内游
2023年以来的出境游复苏于境内游而言相对较弱，业绩方面也表现不佳。一方面或是因为国内经济复苏不及预期，出境游消费能力有所下降，一方面也与国内航班、签证循序渐进的恢复进度有关。截至8月末，恢复出境团队游的国家数量已达到138个，但签证办理的时长和难度依旧制约着出境游的目的地选择，进而压制了相关企业的收入。
值得一提的是，在十一前夕，中国周边诸如泰国、马尔代夫执行了免签政策，而韩国则出台了方便中国旅客的签证措施，在一定程度上带动了出境游的复苏。去哪儿大数据显示，自9月份以来、平台上出境跟团游咨询量环比上月增加4倍，签证咨询量增长2.3倍。
3、旅游线上化加速
结合2023年半年报来看，携程集团（09961.HK）、同程旅行（00780.HK）上半年的收入分别较2019年同期恢复至121%、162%，强于旅游业整体的复苏进度，同样强于线下旅行社的恢复情况。OTA企业背靠互联网或旅游行业巨头，依托互联网优势持续发展旅游渠道业务，相较线下旅行社业务更为综合，优势也更为明显。
4、小众旅游点或超预期
或是受到五一“淄博”旅行出圈的影响，十一的旅行预订数据中存在不少小众目标点的暴涨。据携程数据，截至8月30日，香格里拉、景德镇、安吉、南阳、常州等地的订单量均超过2019年十一假期1倍；据途家平台数据，截至8月31日，途家平台上十一预订增速最快前三城市分别为延边、常州和福州。