文｜满投财经
8月8日，理想汽车-W（2015.HK）发布2023年上半年及二季度业绩报告。财报显示，理想2023年上半年实现收入474.4亿元，超过2022年全年营收。公司上半年实现归属净利润32.23亿元，抹平前三年的净亏损。
理想汽车成立于2015年，是国内的一家智能新能源汽车研发商，与蔚来（09688.HK）、小鹏汽车（09868.HK）一同站在国内造车新势力中的一级梯队。原本在“蔚小理”中垫底的理想，如今不管是销量还是盈利都远超前两者，理想是从什么时候开始反超的？缘何能够在一众新能源汽车品牌的包围中冲出重围？
01、连续三个季度实现盈利，全年收入有望翻番
具体来看理想的业绩表现，从2019年第一辆车的交付并产生收入开始，理想每年的营收随着汽车交付量的增长快速攀升，短时间之内收入就实现从0到百亿的突破。2020年，理想的年度收入就达到95亿元，之后也是几乎维持每年的翻倍增长。
2023年上半年，理想汽车的收入达到474.40亿元，同比增长159.31%，已经超过2022年全年的收入，按照这个态势，理想2023年依然有望实现收入的同比翻番。季度来看，理想2023年二季度总收入为286.5亿元，较2022年第二季度的87.3亿元收入同比增长228.1%，较2023年第一季度的187.9亿元环比增长52.5%。主要是汽车交付量增长驱动，二季度汽车销售收入为279.7亿元人民币。
随着收入增长，公司也顺利实现自我造血能力，2023年上半年录得归母净利润32.23亿元，去年同期为亏损6.29亿元。分季度来看，二季度的归母净利润为22.93亿元，连续三个季度实现盈利，2023Q1和2022Q4录得净利润9.30亿元和2.57亿元。
02、毛利率维持在较高水平，费用支出较“抠”
理想的毛利率整体呈现上升趋势，2023年二季度的毛利率为21.76%，高于上季度的20.39%，高于去年同期的21.51%。尽管在2022年三季度，理想由于产品停产风波影响毛利率跌到12.65%，但整体水平依旧能够维持在20%以上的毛利率水平，与特斯拉的毛利率相当。
再来看费用支出情况，新能源汽车之所以烧钱，第一是营销，第二研发，且营销支出普遍大幅高于研发。2023年上半年理想的销售及管理费用39.55亿元，同比增长56.44%；研发支出为42.78亿元，同比增长47.23%；费用增速低于营销增速，整体费用率降低，为17.35%。
与同行相比，2022年蔚来、小鹏、理想在营销上面的支出分别为105亿元、67亿元、57亿元，在研发上的支出为108亿元、52亿元、68亿元；总费用率约为43%、44%、28%。理想在费用支出方面并没有那么“大方”，但也由于严格的成本费用管控，给理想“挤”出更多的利润空间。
新能源汽车如此烧钱，理想现金流量如何？连续季度盈利后，理想经营现金流持续增长，2023年第二季度的经营现金流为111亿元，环比增长42.8%。自由现金流为96亿元，而2022年第二季度的自由现金流为4.52亿元，较2023年第一季度的自由现金流67亿元环比增加43.6%。
03、新车型畅销，带动理想新交付量爆发
具体来看公司的汽车销售情况。2019年12月，理想的第一款车型ONE才开始交付，历时195天成功实现交付一万台车。由于没有新车型的推出，理想一直因为单一车型被诟病。直到2022年开始，理想陆续推出了L系列的三款产品，理想汽车总体的汽车交付量也渐渐随着新车型的上市而增长。
理想的新车型L7、L8、L9这三款车型的正式交付时间分别为2023年3月，2022年11月，2022年8月，全国统一零售价分别为31.98万元、33.98万元、42.98万元。从新车型开始交付以来，L9在第一个月就实现销售破万，L8在第二个月实现销售破万，L7也在交付首月就实现破万。
随着新车型的畅销，理想从2022年四季度开始销量爆发，连续三个季度实现造车新势力交付量第一。2023年二季度，理想汽车整体的总交付量为86,533辆，同比增长202%；其中6月实现交付量32,575辆，月度交付量首次突破三万，同比增长150.1%。成为继奔驰、宝马、奥迪和特斯拉之后，第五家月交付量突破3万辆的品牌。
根据中汽协数据，理想也是2023年上半年新能源汽车销量前十中，唯一上榜的新势力车企。理想汽车表示，第三季度，理想L8和理想L9的目标是每月过万辆的交付，理想L7挑战1.5万辆月交付目标，并在今年四季度挑战4万辆的月交付。
关于理想的未来，6月30日，理想汽车发布8周年CEO致全体员工信。理想CEO李想表示，2023年到2025年这三年时间，将是理想从1-10阶段最重要的三年。理想的目标是做到中国市场所有豪华品牌销量的第一，交付量达到160万辆/年。
李想还透露，2025年，理想汽车的产品矩阵将包括一款超级旗舰车型，五款增程电动车型和五款纯电车型。而根据此前的消息公布，理想将在2023年年底发布首款纯电动车型，名为“理想MEGA”。
展望2023年第三季度，公司预计车辆交付量将在10万至10.3万辆之间，较2022年第三季度增长277.0%至288.3%。总收入将在323.3亿元（44.6亿美元）至333亿元（45.9亿美元）之间，较2022年第三季度增长246.0%至256.4%。