今年以来，新冠疫情叠加全球局势动荡，经济下行压力加大，多数企业的经营普遍面临压力。在A股市场，增发募资成为热门话题。东方财富Choice数据显示，按增发公告日统计，三季度以来有126只个股进行增发募资。“囤粮”为未来谋划布局成为不少企业的选择。

但同样是定增，溢价还是折价、定增规模、发行对象、资金的用途等等，都有着巨大的差异，这个背后是企业的价值差别。

本月，爱尔眼科的定增结果出炉，此次定增发行价格为26.49元/股，发行数量1.33亿股，募资总额35.36亿元。新增股份于10月14日上市。

本轮定增背后，有哪些细节值得关注，体现了爱尔眼科怎样的考量？

服务模式标杆打造

在定增中，爱尔眼科的股东是清一色的公募大拿，并且参与认购价几乎没有折扣。

14家发行对象中，既有广发基金、工银瑞信基金、交银施罗德基金、华夏基金等公募巨头，也有麦格理银行、J.P. Morgan、UBS AG、摩根士丹利等外资巨头。

为何能够获得如此多明星资本的认可？在爱尔眼科的公告中有一个细节值得关注。

根据公告，爱尔眼科认为此次定增后，公司有两个方面将得到提升。一方面通过对重点省会及直辖市龙头医院等硬件设施、医疗设备、科研设备、人员配置的进一步升级，将有效解决接诊容量饱和的现状，提高医疗服务供给能力，为患者提供多元化、多层次的眼科医疗服务，同时稳步提升该等医院的学术科研水平。

另一方面，通过新建及迁址扩建区域重点医院，有助于发挥该等医院在科研、培训、临床等各方面的区域引领作用，更好地为周边及下级医院提供支持，加快以区域龙头医院为平台向周边及下级医院辐射的连锁服务网络建设，完善区域横向分级诊疗体系，进一步提高区域内资源配置效率。

这个背后，有几个关键词值得关注。分别是“服务供给能力”“学术科研”以及“周边及下级医院”。这个背后，既有商业层面的考量，更有以人为本的社会价值的考量。

对于医疗这一特殊行业，“人”永远是最核心的要素。医院要发展，解决看病这一迫切需求是首要内容。长久以来，看病难更多是源于医疗资源供给能力不足，而医疗资源供给能力背后，是经营效率的问题。这便是爱尔眼科所提及的“服务供给能力”问题。

在长时间的发展过程中，爱尔眼科建立了“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系。在服务上，建立了三级服务管控架构，为患者提供多样化、个性化的贴心服务。在内部管理上，建立了多部门联动机制以及服务管理、医疗管理、患者服务等多部门优化协作机制，能够快速响应患者服务需求。在服务流程上，不断完善全流程服务管理体系，改善就诊环境、优化就诊流程、提升人员素养。在团队建设上，明确服务标准，不断加强专业服务队伍和服务管理队伍建设。在跟踪反馈上，上线了患者满意度调查信息系统。在服务质量监督检查上，对内持续执行“飞行检查”，对外定期开展“服务体验官”等活动。这样既让内部及时自查，也让社会大众有效指正，这体现公司开放透明的态度。后续公司统一对发现的问题整改并制定提升计划。这是爱尔眼科长期发展所沉淀的服务能力，也是明星资本认可爱尔眼科价值的首要因素。

从此次定增的细节看，提升服务供给能力还将是爱尔眼科接下来的重点。今年以来，在定增的同时，爱尔眼科还在同步进行另一项动作——全面自我革新。爱尔眼科表示，上半年共完成自查自纠报告14份，提出医院各板块改进措施及建议200余条；集团组织修订与完善了《爱尔眼科医院集团规范经营制度》，下发了《关于重申爱尔眼科医院集团规范经营制度及进一步完善风险预警与整改机制的通知》。

通过这一系列动作，爱尔眼科实际上是在不断优化服务水平，打造眼科服务的标杆。而这个背后带来的价值首先是患者的体验提升，是急迫的疾病治疗问题快速解决；其次则是带来品牌的认可，最终形成独一无二的价值标的。

医教研积蕴

当然，这个背后还有一个关键因素——治疗，这便是定增的又一个关键词“学术科研”。

如果说服务能力决定广度，那么学术科研决定的是高度。在这方面，爱尔眼科全力打造“创新驱动科技爱尔”。通过不断完善医教研平台建设，形成了“多院、九所、三站、三中心、二基地、一平台”的医教研一体化创新平台体系。

近年来，爱尔眼科国家级“博士后科研工作站”的启动，标志着爱尔眼科已完全打通从本科到博士后的全链条人才培养孵化体系。并拥有了湖南省眼视光工程技术研究中心、湖南省眼视光国际科技合作基地两个省级创新平台。公司对于学术科研平台的搭建培育，让爱尔眼科近20年的发展过程中，医教研平台优势进一步提升，行业影响力也不断提高，并助推眼科行业与全球视觉科学发展。

此次定增的同时，爱尔眼科也提到了学术科研方面的正向价值。从近期的动作看，这会是爱尔眼科坚持的主线。

9月底，爱尔眼科与暨南大学联合实验室举行授牌仪式，联合实验室将充分利用校企双方平台资源、人才队伍、临床资源优势，深入开展“视觉系统的损伤与修复”等领域的研究。近年来，爱尔眼科已经与中南大学、湖北科技学院、武汉大学、安徽医科大学建立合作；与天津大学、四川大学、天津职业大学、深圳职业技术学院以及河南大学签署战略合作协议。在人才培养、师资队伍建设、教学科研、多点执业及住院规培建设等方面，爱尔眼科正在全面推进。

这也是爱尔眼科价值的重要组成部分，医疗行业永远是技术说话、疗效为金字招牌。相比于商业层面，教研体系的底蕴沉积，对于爱尔眼科的长线发展更具价值，能够保证爱尔眼科始终具备品牌高度，为爱尔眼科未来的发展提供持续的动力。

社会价值沉淀

服务模式标杆的打造、医教研体系的积蕴沉淀，背后都有一条“暗线”，即社会价值的最大化。

如果说服务能力决定广度，学术科研决定的是高度，那么对社会责任的重视，决定了一家医疗企业的深度。因为医疗的最终目的是解决大部分人的看病治病问题，不只是医疗条件好的地区，更重要的是医疗条件薄弱的区域。

在此次定增中，爱尔眼科特别突出了周边及下级医院辐射的重要价值，提到了提高区域内资源配置效率的意义。这实际上就是爱尔眼科对于社会价值的关注。

成立20年来，爱尔眼科始终重视边远地区、医疗资源覆盖薄弱地区的帮扶和救助，弥补基层医疗资源短缺问题。累计支持公益项目600余项，覆盖全国31个省市自治区的300多个地区。

除了直接的医疗救助，爱尔眼科更加重视长效机制的建立。

一方面，爱尔眼科非常注重“革自己的命”——始终不遗余力地推动眼健康知识科普。截至2021年底，爱尔眼科共获批建设155家科学技术普及基地、科普教育基地、青少年近视防控基地。

另一方面，爱尔眼科不断强调“授人以渔”。爱尔眼科用“分级诊疗+交叉补贴”的模式，为缺乏支付能力的贫困群体提供公益慈善医疗服务，实现医疗精准扶贫的可持续、可扩展。除此之外，爱尔眼科每年都会选派精医疗、懂管理、会带教的业务骨干，通过开展师带徒、临床进修、专项培训、远程诊疗、管理帮扶等行动，以培育本土人才为重点，多形式、多手段、多维度开展“传帮带”工作，打造一支“带不走”的眼科医疗队伍。

在社会价值层面的持续经营，很大程度上是一家医疗企业的价值立足点。从短期看，商业模式影响企业经营，但从长期看，社会价值的坚守，能够让企业不断发光发热，释放价值，最终反馈到品牌上，从而为长效发展提供强有力的保障，为企业塑造更多的稳定性。

爱尔眼科董事长陈邦表示，ESG（公司的环境、社会和治理信息）不仅是企业核心领导成员的事情，更要将ESG融入企业文化，转化成每一个新老员工自觉的行为。这也意味着，爱尔眼科势必会牢牢把握住社会价值这一立足点，不断打开未来。

近来在定增这一主要动作之外，无论是校企合作共建，还是对外公益捐赠，都是爱尔眼科战略的重要组成部分。爱尔眼科始终在坚持一条价值线索——打造独一无二的价值标的。这一价值体现在服务模式上的标杆打造，体现在精品医院的塑造，体现在医教研体系的积蕴，体现在社会价值的沉淀。爱尔眼科在抢抓市场机遇，但更重要的是在不断追求社会价值，这也将在长期让公司的发展受益，这可能也是深受诸多明星机构追捧的关键原因。