文|东文财经
2020年疫情暴击无数行业，却催化扫地机器人市场爆发，科沃斯也因此业绩暴走，2021年大赚20.1亿元，1年赚够前6年的利润。
巅峰时的科沃斯，股价暴涨10几倍，市值高达1400多亿元，在家电行业仅次于美的、海尔、格尔，被称为“扫地茅”。
如今，扫地茅早已跌落神坛，被资本无情抛弃。
2021年7月至今，其股价累计下跌70%，市值蒸发1000多亿元，上演从哪来回哪去的故事....
01
扫地机器人本属小众赛道，疫情刺激下业绩大增。
2021年全球扫地机器人市场规模53亿美元，同比增长18%。其中，中国市场规模达到108亿元，同比增长22.2%，超越美国成为全球最大市场。
即便如此，中国扫地机器人渗透率仍不足5%，而且呈高度集中格局。
数据显示，2021年中国扫地机器人市场前四大品牌线上市占率达84.9%，定位中高端的科沃斯线上零售份额达43.5%，线下零售额份额为86.6%，稳居行业第一。
科沃斯当年的业绩，也迎来丰收。
2019年，科沃斯净利润仅1.2亿元，2020年净利润达到6.41亿元，同比大涨431%；2021年，其净利润更是高达20.1亿元，同比增长213.51%。
短短两年，科沃斯净利润暴涨近20倍。
受全球流动性泛滥及业绩暴涨刺激，2020年4月至2021年7月，科沃斯股价累计暴涨超11倍，成为家电行业耀眼明星。
可惜的是，疫情刺激消退后，科沃斯的业绩高增势头并未持续。
2021年四季度，科沃斯营收为48.42亿元，同比增长56.6%；净利润为6.80亿元，同比增长73.8%。
2022年一季度，其营收为32.01亿元，同比增长43.9%；净利润4.2亿元，同比增长27.2%，业绩增幅明显放缓。
一季度开始，科沃斯业绩增幅不但明显放缓，净利润环比四季度还下跌37.65%。
今年二季度，下滑更为明显：其营收为36.21亿元，同比增长15.54%；净利润4.53亿元，同比下滑12.34%。
可见，曾经的扫地茅，已陷入增收不增利困境。
A股素有估值杀、业绩杀、逻辑杀一说，即使是各种白马股也无法幸免。
从估值上看，科沃斯本就泡沫严重。2020—2021年全球资本市场正值放水牛市，市场好，给企业的估值普遍较高。
科沃斯经过这轮70%惨烈杀跌，市盈率仍有18倍。相比之下，另外三个家电巨头海尔智家、美的集团、格力电器市盈率分别为16倍、12倍、7倍。
业绩方面，科沃斯明显已告别过去两年的高增长，进入下行期，目前正处惨烈的业绩杀跌中，各路资本争相抛售。
02
过去两年，科沃斯披上科技外衣，炒着科技股的故事。
其官网称科沃斯机器人是全球最早的服务机器人研发与制造商之一，致力于成为全球顶尖的机器人公司，此外深耕机器人产业业态，成立人工智能工程院、布局智能传感器研究，持续引领行业前沿技术发展。
事实上，科沃斯市场第一背后，更多是营销驱动，而非技术驱动。
2020年至2021年，中国扫地机器人线上市场零售均价由1859元上涨至2395元，线下市场由2149元上涨至2855元。
产品均价在提高，科沃斯的实际盈利能力却称不上强势。
2020年，科沃斯毛利率为42.86%，净利率仅8.9%；
2021年，毛利率为51.41%，净利率为15.39%；
2022上半年，科沃斯毛利率为50.99%，净利率为12.87%；同期，另一家扫地机器人石头科技毛利率为48%，净利率为21%。
和众多消费股一样，科沃斯净利率偏低是被高额的销售费用吞噬。
2020年，科沃斯销售费用为15.6亿元，同比增长26.7%，在营收占比为21.6%。其中，市场营销推广及广告费达8.36亿元，同比增长42%。
2021年，销售费用达到32.36亿元，在营收占比提高至24.7%；其中，市场营销推广及广告费达到18.68亿元，同比均大涨超100%。
今年上半年，科沃斯销售费用达18.57亿元，同比增长52.51%，在营收占比提高到27.2%,理由是报告期内受宏观因素影响，市场投入产出效率下降所致。
销售费用连年增长，研发却未见加大投入：2020—2022H1，科沃斯研发投入在营收占比分别为4.67%、4.19%、5.15%，维持稳定。
相比之下，石头科技今年上半年研发投入在营收占比为7.7%。
销售费用占比高达27.2%，研发投入占比仅5%，可证明科沃斯科技创新成分不足，更多在靠广告营销支撑。
所谓的扫地茅，已暂时偃旗息鼓。
扫地机器人虽为小众赛道，但未来想象力很大。近些年格力造车、造手机，小米造车、造家电...各大巨头互相跨界，核心其实就是掌握更多的智能终端，拓宽生态圈。
在科技界畅想中，未来智能手机、智能汽车、智能家居、智能穿戴设备都将互联互通，谁掌握了更多智能终端，便能决胜万物互联时代。
彼时，强大的生态圈才是企业护城河，继续单打独斗卖手机、卖车、卖家电必将失去话语权。
扫地机器人作为智能家居中可移动的终端，在万物互联时代必成重要一环，所以小米、美的、海尔等巨头正发力机器人赛道。
面对具备强大品牌力的传统家电巨头，创新不足的科沃斯，能否守住行业第一仍是未知数！