文|氢财经  王元石

整体而言，江铃汽车经营情况延续不佳状态，汽车产销量不断下滑，上半年营业收入下跌近两成，若非凭借处理资产，亏损势必难以避免。

长期以来，江铃汽车以商用车作为主要业务。2016年邱天高接掌后，其提出的“商乘并举”成为公司核心发展战略，但取得的进展和当前的局面并不乐观。

更为尴尬的是，邱天高治理下的这几年，江铃汽车盈利能力长期盘桓于低位，净利润始终未能突破2015年的水平。

产销量下跌，业绩不佳

江铃汽车最近不利战报频传。

8月2日，江铃汽车发布产销情况公告称，公司7月产量总计2.21万辆，同比减少20.24%；销量总计2.1万辆，同比减少11.51%。

而整个1-7月，江铃汽车产量总计15.47万辆，同比减少23.15%；销量总计15.69万辆，同比减少21.86%。

对比江铃汽车制定的年度计划可知，今年前7个月，公司仅完成全年销量计划的41.29%。

早前的7月26日，江铃汽车发布了今年半年度业绩快报。公告显示，预计江铃汽车上半年营收为142.23亿元，同比下滑19.53%；净利润为4.52亿元，同比增长11.64%；扣非净利润为亏损1.08亿元，同比下滑195.25%。

根据江铃汽车制定的年度目标，公司2022年营收要比前一年度提升11%至390亿元左右。现在来看，江铃汽车上半年只完成了该目标的36.5%。

在这种状况下，之所以净利润还能出现同比增长，更多是依赖于处置资产。

江铃汽车也解释称，主要是由于本期青云谱工厂土地及地上建筑物处置带来的利润增加，冲抵了销量下降、原材料及芯片成本上涨所导致的利润下降。

相当难堪的是，自2016年邱天高接任江铃汽车集团有限公司董事长以来，公司的盈利能力始终盘桓于低位，净利润始终未能突破2015年的水平。

2015年，江铃汽车净利润同比增长5.42%，达到22.22亿元，是公司创立至今的巅峰水平。此后的2016年-2018年，江铃汽车净利润连续大幅下滑，分别为13.18亿元、6.91亿元、9183.33万元。

多次跨界遇阻，损失惨重

公开资料显示，江铃汽车以商用车起家。1985年，江铃汽车的前身——江西汽车制造厂引进了日本五十铃的轻卡产品，其后畅销全国，江铃汽车也成为国内轻卡这一细分领域的代表性企业。

近些年，野心勃勃的江铃汽车四面进击，大力发展轻型商用车以外的市场，但成效一般。

2012年，江铃汽车以2.7亿元的价格，收购了太原重汽的全部股权，此后改名江铃重汽，作为江铃汽车的全资子公司，江铃汽车就此切入重卡市场。

然而，在连番砸入重金后，江铃重汽的市场表现并不理想，重卡销量常年不佳，最高年销量近千余台，导致业绩亏损严重。

2017年-2020年的4年间，江铃重汽合计净亏损近14亿元。2021年，在江铃重汽难以止损、资不抵债的状况下，江铃汽车剥离了重卡业务，决定挂牌出售江铃重汽100%的股权。这也意味着，经营8年之久，江铃汽车惨败于其不熟悉的重卡市场。

跨界重卡领域失利的江铃汽车，又从商用车跨界到乘用车领域。2016年，新上任江铃汽车董事长的邱天高，正式提出“商乘并举”战略，宣告入局乘用车领域。

战略提出的当年，江铃汽车乘用车品牌驭胜SUV销量为37346辆，同比增长90.05%。但在此之后，驭胜销量连年走低。2017年驭胜品牌SUV销量同比下降21.94%，2018年同比再大降76.36%。

经历重卡领域江铃重汽和乘用车品牌驭胜的失利，江铃汽车在付出惨重的试错成本后，似乎证明了自己在擅长的轻型商用车赛道之外，始终难有大的建树。

只不过，如今江铃汽车赖以安身的轻型商用车市场也遭遇困难。今年前7个月，江铃汽车轻型客车销售3.98万辆，同比减少34.91%；卡车销售4.09万辆，同比减少44.14%；皮卡销售3.99万辆，同比增长3.26%。

产能利用率下滑，分红惊人

颇可玩味的是，在江铃汽车销量大幅下滑的背景下，邱天高提出的“商乘并举”战略却似乎以意想不到的方式达成了。

从对外披露产销量数据来看，今年前7个月，江铃汽车四大主力车型销售数量几乎旗鼓相当。但严肃点讲，这种低水平的“商乘并举”,是所有人都不愿意看到的。

而销量的持续下滑，无疑加重了江铃汽车产能利用的压力。

去年10月，江铃汽车在江西南昌投资的福山新工厂投产，此项目计划总投资128亿元，一期年产能15万辆。该工厂建立后，江铃汽车2022年的设计产能估算可增至41万辆。

只不过，销量不济，产能利用率必然会大幅下跌。以今年前7个月15.47万的产量计算，江铃汽车在此期间产能利用率约为65%，较2021年全年下滑41%。

在此局面下，今年全年，江铃汽车或大概率陷入亏损的泥潭之中。

值得提及的是，尽管业绩持续不佳，江铃汽车的分红却并不吝啬，常年在40%左右

去年3月，江铃汽车抛出的上市以来最壕的股息分红方案，一口气分光了逾5年净利润，股利支付率达543.12%，惊呆一众股民，直呼“这分红无敌了！”

当时的分红预案显示，江铃汽车拟以8.63亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利34.76元(含税)，合计派发现金红利总额为30.01亿元，超过公司2016年至2020年共计28亿元的净利润之和。

而这并不是江铃汽车第一次大额现金分红，其向来以大方慷慨闻名。

今年7月9日，江铃汽车公布了2021年年度分红实施方案，再向A股股东每10股派发现金红利2.66元(含税)，合计派发现金红利总额为2.3亿元，股利支付率达39.7%。

值得关注的是，江铃汽车2022年的分红，会不会继续如此阔绰呢？