文|云酒头条

随着近期公募基金一季报陆续披露，主动权益基金的布局动向也浮出水面。

Wind数据显示，一季度公募基金增持周期、银行等低估值行业，而白酒所在的食品饮料等部分高估值品种，成为减仓的“重头”，食品饮料行业的基金重仓持股市值占全行业比例环比下降1.28%。

截至2022年3月31日，申万食品饮料指数下跌16.5%，万得全A指数成分下跌9.9%，板块跑输大盘6.6个百分点，分子行业看，2022一季度，申万白酒跌幅“最狠”，一度达到21.4%。

白酒股真的跌下“神坛”了吗？

01 茅五泸汾，稳居“十大重仓股”

2022年一季度，白马股仍是基金十大重仓股的心头好。

Wind数据显示，截至3月31日，公募基金前十大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、药明康德、隆基股份、招商银行、五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗、东方财富和山西汾酒。

其中，贵州茅台以1612.05亿元的持仓市值位居首位，五粮液、泸州老窖、山西汾酒分别以544.19亿元、519.05亿元、380.38亿元的流通市值分列第六、第七和第十位。

横向比较来看，一季度基金前十大重仓股中还包括电气设备、银行、保险和医疗保健。

显然，十大重仓股均为行业龙头，公司基本面确定性高，市值较大。行业观点认为，在市场整体调整较大的情况下，公募基金偏好的仍然是成长股，尤其是重点配置行业龙头。

02 基金经理偏爱谁？

尽管基金前十大重仓股有4只白酒股，但是从持股数上看，2022年一季度多只基金都进行了不同程度地减持。

云酒头条统计，贵州茅台从持有基金数上看，虽然新增50家，但持股数量却减少了152.03万股。五粮液、泸州老窖、山西汾酒减持明显，持股数量分别减少了8023.06万股、4393.61万股、3141.59万股。

在一众被减持的白酒上市公司中，天佑德酒与伊力特持股数量相较于2021年四季度有所上涨，获得基金经理更多关注。

伊力特2022年一季报显示，公司十大股东中有六家基金公司，其中招商中证白酒指数证券投资基金、无为价值精选私募证券投资基金分别选择增持，全国社保基金116组合、海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金、海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金为三家新进持股的基金，三者合计股本占总股本的1.82%。

天佑德酒主要得到了来自招商中证白酒指数证券投资基金的增持。作为新进基金，招商中证以持股1448万持股数位列第二大股东，占总股本的3.07%。

03 顶流基金公司在重仓什么？

顶流基金的重仓股，是投资的风向标之一。

从各大基金公司的前十大持仓来看，基金公司依然偏爱核心资产板块中的白马股与蓝筹股。

据统计，主动权益基金规模居前的10家基金公司尽管对科技成长型赛道的配置出现分化，对不同个股的增持方向也有差异，但仍存在一些共性。

比如规模前10的基金公司中，有8家公司都重仓白酒股，包括易方达、富国基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金、景顺长城、交银施罗德基金均重仓白酒股。

贵州茅台占据着上述基金的绝对“心头好”。易方达、富国基金、汇添富、南方基金、景顺长城、交银施罗德基金都把贵州茅台当做头号重仓股。

在持仓方向上，各大基金也有所差异。比如，从持股数量变动来看，易方达基金对贵州茅台、五粮液、洋河股份等一线白酒进行了增持；汇添富基金对白酒持仓也进行了调整，五粮液、泸州老窖获增持。

而一季度末，南方基金第一大重仓股为贵州茅台，持有市值占到公司净值的2.31%，较去年底有所增长。此外，该基金还加大了对山西汾酒的投入。

04 白酒能抄底吗？研报这么说

白酒股价下行，白酒板块整体估值回落，是否迎来了最好的“抄底”时期？

2022年3月，中证白酒指数市盈率（TTM）不到38倍，处于自2019年3月以来（近三年）市盈率估值中等偏低的位置，相较目前的白酒板块，确实不算“贵”。

继续进行横向比较，白酒指数过去三年的市盈率中位数为42倍，当前不到38倍，可以说正处于偏低的状态，但与2019年上半年最低26倍的市盈率相比，也并非低点。

业内人士普遍认为，白酒向上的空间显著高于下跌的空间。白酒作为长周期、高收益率的代表，在拉动消费，促进双循环的大背景下，行业基本面仍然稳健。

平安证券研报分析，2020-2021年新冠疫情爆发，疫情初期白酒行业基本面承压，中端酒消费场景受损。但高端酒表现的稳定性平抑了行业的波动性，疫情好转后，消费场景回补，白酒行业迅速回暖。

尽管经历宏微观的变动，白酒仍具备穿越周期的能力。

随着人均收入的提高，白酒主流价位带不断升级，成功打开高端白酒天花板和行业扩容空间，各白酒企业纷纷通过产品升级获得新生活力。

各大酒企的变革与进步也是行业发展的基础，在危机下酒企对产品结构、营销模式等方面及时调整，行业长期供需结构并未发生根本性的改变。