近日，数聚智连更新了招股书重新进入上市审核流程，又一家电商代运营公司将敲响资本市场大门。

据了解，数聚智连的业务主要分为品牌电商运营服务、渠道分销及品效营销三大板块。目前数聚智连下游客户主要集中在快消、美妆和母婴用品等领域，包括雅培、飞鹤、帮宝适、花王、欧乐、三星、佳能、微软、宝洁以及欧舒丹等品牌。

随着若羽臣、丽人丽妆和壹网壹创等公司的接连上市，也为投资者勾勒出了品牌代运营行业的基本轮廓，除了规模远高出平均水平的丽人丽妆，数聚智连与其他公司相比并没有什么规模优势，并且毛利率等指标还普遍低于行业平均水平。

2018年至2020年以及2021年上半年，数聚智连分别实现营业收入8.32亿元、10.8亿元、14.73亿元和7.4亿元，同期实现归母净利润1005.95万元、4272.17万元、9338.74万元和4086.75万元。

其中，线上零售业务是数聚智连最主要的收入来源，报告期内该项业务分别贡献了61.78%、63.13%、63.84%和56.9%的收入。这种业务模式主要由公司通过买断方式向品牌方或其授权代理商采购货品，经品牌方授权后，通过开设官方旗舰店或专卖店等店铺入驻天猫、京东等第三方电商平台进行货品销售，店铺所有权属于公司。

区别于此，在品牌代运营服务业务下，数聚智连则不负责货品的采购，只通过与品牌方或其授权代理商签订的协议运营其店铺，并不享有店铺所有权。而渠道分销业务则直接选择将拥有授权的货品售卖给天猫超市、京东自营、唯品会、考拉等第三方电商平台或其他分销商，再由第三方平台或分销商再对外进行销售。

绝大多数电商代运营企业的业务模式都差不多，只在各类业务收入占比有所不同。值得一提的是，报告期内数聚智连的综合毛利率分别为29.08%、29.49%、25.35%和24.39%，而各期可比上市公司的平均毛利率则分别为36.89%、37.42%、39.09%和40.47%。

从毛利率来看，数聚智连是完全掉队的，除了综合毛利率低于同行平均之外，在招股书中公司将业务拆分成品牌电商运营服务、渠道分销及品效营销三类业务，但在报告期内，各类业务均持平或低于同行业可比上市公司平均水平。

另外，数聚智连前身为博思瀚扬，2015年6月，蓝色光标将其持有的北京北联51%股权以增资形式注入博思瀚扬，同月，蓝色光标将其持有的蓝色商道80%股权、珠海启双将其持有的蓝色商道20%股权以增资形式注入博思瀚杨。

同年，博思瀚扬整体变更为股份有限公司并更名为蓝标电商，彼时蓝色光标认购后持股比例达64.53%，成为蓝标电商控股股东。目前据招股书显示，熊鲲为数聚智连的控股股东及实际控制人直接持有公司15.41%股份，另外其通过员工持股平台华新蓝创控制公司11.04%股份，而蓝色光标及其关联公司蓝图天兴合计持有公司6.07%股权。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）