文|鳌头财经 宁晓敏 君平

联想清仓了酒便利，这里所说的联想，并非人们所熟知的主营电脑业务的联想集团，而是其母公司联想控股（03396）。

这个月初，酒便利发布《河南酒便利商业股份有限公司权益变动报告书》，宣布佳沃集团作价约2.98亿元，转让其所持的29.80%酒便利股份，佳沃集团是联想控股旗下的现代农业投资板块公司，29.80%也是其持有的酒便利全部股份。

十年之前，面对方兴未艾的白酒市场，联想大手一挥连续收购四家酒企，一年多的时间内在并购酒企上花的钱超过了20亿；十年之后，当初收购的资产无一不落得出售、减持的局面，此次对酒便利股份的出让，也宣告了联想控股彻底退出了白酒市场。

有人问过柳传志，联想是要做大还是要做强，柳传志给出的答案是前者，做大意味着业务更多元，投资版图更广泛，从中科院传达室走出的联想，经历了近40年的发展的确做到了“大”，其投资范围早已触达了金融服务、农业与食品、先进制造与专业服务等各个领域，然而在这一过程中，联想逐渐被贴上了机会主义的标签。

对于白酒行业投资的一场空，或许是联想成为“投机者”的注脚。

联想控股：追风口的人

在对外的投资并购上，联想尝过大甜头。

2004年，联想和美国IBM公司签署了一项协议，根据该协议，联想将以12.5亿美元的价格收购IBM个人电脑事业部，次年的5月份，该项收购正式完成，联想在此之后也成功跻身世界前三大PC厂商，与戴尔、惠普共同瓜分PC市场。

在各大商学院的教学案例中，联想对于IBM个人电脑事业部的收购排得上前十，不可否认，联想取得今天的成绩，与当年并购密不可分，柳传志也曾表示，并购IBM是联想成长为一个极为优秀公司的关键节点。

在发展层面上，此次收购让联想集团将业务回归至个人电脑上，通过与IBM在渠道和销售体系上的合作，联想也成功进入国际市场。在业绩层面上，在并购IBMPC业务之初，联想的电脑营业额是30亿美元，2016年，这一数字变为了480亿美元。

从2009年开始，联想在对外的投资和并购上开始加速。

鳌头财经梳理了联想近些年较大的投资和并购，2012年，联想12亿元投资神州租车；2014年联想23亿美元并购了IBM x86服务器业务；同一年联想又以29亿美元收购了摩托罗拉移动业务；这其中也包括2011年开始的对四家白酒企业20亿元的收购。

如今联想控股的版图已经足够大了，其官网显示，联想控股战略投资包括IT、金融服务、创新消费与服务、农业与食品、先进制造与专业服务五大板块，其中涵盖了联想集团、佳沃集团、联泓集团等多家上市企业。财务投资更是数不胜数，联想控股旗下的联想之星、君联资本和弘毅投资，更是搭建了天使投资、风险投资、并购投资的对外投资体系。

联想控股涉及项目包含农业、食品、租车、酒业、化工、医疗、养老等众多领域，然而在各自的领域中，却一直未能跑出另一个联想，甚至发生了一些只看短期利益的投资，白酒行业便是一个例子。

联想的投资一直在追逐风口，但在长期的并购、整合和抛售之中，联想却似乎成为了一个“投机者”。

入局白酒成赔本买卖

2011年7月份，联想控股通过两次注资将湖南武陵酒公司的控股权纳入囊中；同年10月份全资收购河北承德板城酒业；2012年9月又全资收购山东孔府家酒业有限公司；同年11月全资收购了安徽文王酿酒股份有限公司。一年多的时间内，联想控股用于收购酒企的资金超过20亿元，并将四家酒企整合为丰联酒业。

“联想的想法是好的，其收购的四家酒企均为一定知名度的地方酒企，如果整合好能形成强大的规模效应，但酒类在渠道和销售上与电脑行业存在较大区别，加之收购后赶上了国内白酒行业的深度调整期，最后的成效并不好。”糖酒行业分析人士向鳌头财经表示。

四家酒企最终的命运是卖身，买主还是承德板城酒业在河北省内的对手——老白干酒。2017年，佳沃集团将丰联酒业及旗下四家白酒公司打包卖给老白干，其中以现金方式支付对价为6.19亿元，以股份方式支付对价为7.8亿元，佳沃集团至此以6.29%的股权成为老白干酒的第二大股东。

此后，佳沃集团对老白干酒的股份纷纷减持，鳌头财经梳理发现，去年7月至11月，佳沃集团便通过大宗交易减持885.18万股；今年4月份，又通过集中竞价交易合计减持老白干酒897.28万股；老白干酒今年第三季度财报则显示，佳沃集团已经退出老白干酒公司前十大股东名单。粗略计算，佳沃集团对于老白干酒股份的减持套现获利10亿元以上，加之此前得到的6.19元现金支付对价，联想控股这笔生意是亏是赚一目了然。

“联想对于白酒行业的并购像极了股市中的散户，眼见行情好高位进场，之后遭遇行业低潮被套牢，割肉之后行业又迎来了复苏，可以说联想运气差，也可以说联想的投资理念出现了问题。”前述分析人士说道。

联想对于酒便利的操作和之前如出一辙。鳌头财经了解到，2015年，联想控股参与了酒便利的B轮融资，以4亿元的价格拿下了30%的股份，2017年联想控股将股份转让给旗下的佳沃集团。今年11月2日，河南侨华与佳沃集团签署了《股份转让协议》，以特定事项协议转让方式受让佳沃集团持有的酒便利29.80%股份（22,385,517股），每股价格为人民币13.31元，价款总额为2.98亿元，以现金方式支付。

实际上酒便利存在较大的发展潜力，数据显示，2017年至2020年酒便利营收分别为6.57亿、7.55亿、8.56亿和9.98亿，今年上半年更是实现净利润2376万元，较去年同期扭亏为盈。佳沃集团在此时出售或与自身财务状况不佳有关，去年全年佳沃集团亏损7.13亿元，今年前三个季度又累计亏损3.98亿元，出售酒便利股份或为回血目的。

然而，在清仓酒便利后不久，11月17日，酒便利副董事长、董秘沈丽波就对外表示，有在北交所上市计划，预计于明年三季度开始。难道联想控股再一次错过了资本回报的最佳时期？

十年白酒梦最终一地鸡毛，但目前身处舆论漩涡中的联想却无暇回顾，"投机者"并非绝对的贬义词，只是希望联想的目标除了做大，还要做好。