文|投资者网 徐慧
一般来说，每年3-8月是天然气市场传统淡季，国际国内天然气供应宽松，价格往往处于全年低位，而今年天然气市场却一反常态在夏季就开始热了起来。央视报道显示，亚洲天然气过去一年气价增长6倍，欧洲天然气价格一路更是升至创纪录水平，14个月内涨幅高达10倍。
9月初，在荷兰交易的欧洲基准天然气期货价格飙升至创纪录水平，英国的短期发电价格也攀升至历史最高水平，欧洲最大电力市场德国未来一年的合同额突破历史记录。随着天然气价格上涨，连锁反应已经不断显现，A股市场的天然气板块炒作也明显升温。而这背后的主要原因究竟是什么？
供不应求引发股市升温
与煤炭、石油等能源相比，天然气开发相对容易，储量较大，一直以来是世界上最便宜的能源之一。但在长期低价和疫情影响下，上游油气勘探开发投资不足，导致供给短缺。2020年，全球共产出38537亿立方米天然气，较2019年下降3.3%。主要生产国除中国和伊朗外，产量均有不同程度下降。
花旗集团分析师在报告中称，中国和印度工业生产的发电需求相当大，其中大部分发电来自煤炭，但随着“双碳”目标的推进，我国对天然气的需求也在进一步上升。数据显示，今年1-8月，俄罗斯对亚洲地区主要国家的天然气出口增长了19%，需求的持续旺盛将不可避免地倒逼供欧气价继续上涨。
天然气价格随着需求上涨，同时也影响A股相关板块出现明显升温。9月9日，12只天然气概念股以10%的幅度涨停。其中包括新潮能源（600777.SH)、国创高新（002377.SZ)、百川能源（600681.SH)、道森股份（603800.SH)、中曼石油（603619.SH)、广汇能源（600256.SH）等相关企业。
值得关注的是，天然气需求的快速拉升不仅牵动A股相关板块持续上涨，成为近期涨幅最大的大宗商品涨价王，同时也推动了天然气公司业绩的增长。
天然气公司股价业绩均受益
截至目前为止，A股申万行业“燃气”板块的28家公司中，已有25家公司披露2021年中报。其中，新天然气（603393.SH）、新奥股份（600803.SH）、大通燃气（000593.SZ）、胜利股份（000407.SZ）、国新能源（600617.SH）、新疆火炬（603080.SH）等6家公司的归母净利润同比增幅超过100%。包括上述6家公司在内，共计22家燃气板块公司实现归母净利润同比正增长，占已披露业绩燃气公司的比例为88%，由此可见上述公司在2021年上半年的景气程度。
在天然气产业链上，主要的细分领域包括气井类、LNG接收站类和天然气开采设备类。其中，在气井类细分领域颇受关注的企业有新天然气（603393.SH）、首华燃气（300483.SZ)、蓝焰控股（000968.SZ）、新潮能源（600777.SH）等企业。作为天然气龙头股，新天然气拥有运营管道长度963公里，调配站22座、加气站27座，,主要从事城市天然气的输配与销售、入户安装等业务。截至9月14日收盘价为39.00元，自9月1日起的短短10个交易日，累计涨幅超50%。
据该公司发布的 2021 年半年报，上半年实现营业收入 11.3 亿，同比增加18.3%，实现归母净利润8.0亿，同比增加360.3%，。值得关注的是，因为上半年新天然气与中石油昆仑燃气战略合作完成，子公司股权出售带来 5.53 亿的非经常性损益，扣非后归母净利2.5亿，同比增长53%。扣非归母净利润的高增长，一方面原因在于可观的营收增速，量价齐升下公司营收同比增长18%，另一方面因为气价上涨带动毛利率的提升，上半年公司实现毛利率46.6%，同比抬升3.8个百分点。对此天风证券研报称，预计下半年国内天然气供需仍较紧，叠加供暖季临近，价格或将持续走高，公司煤层气板块业绩弹性可期。根据2020年全年及2021年中报数据，预计2021-2022年新天然气将实现归母净利润11.6/6.4 亿元(前值 7.6/9.0 亿)，对应PE为6/12倍，给予维持“买入”评级。
在天然气产业链上，LNG接收站类细分领域颇受关注的企业有九丰能源（605090.SH）、广汇能源（600256.SH)、深圳燃气（601139.SH）等。其中，龙头企业深圳燃气主营为城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。根据深圳燃气发布的2021年半年报，2021 年上半年公司实现营业收入96.36 亿元，同比增长51.2%; 归母净利润8.52 亿元，同比增长29.46%;扣非归母净利润 8.42 亿元， 同比增长 39.78%，加权平均ROE同比提高1.16pc至6.96%。
8月18日该公司与东方日升关于收购斯威克 50%股份议案分别获得股东大会审议通过。对此，东吴证券称，该公司燃气主业稳健增长，在不考虑斯威克业绩贡献情景下，维持 2021-2023年归母净利润预测为15.60/17.90/19.06 亿元，对应2021-2023年EPS分别为 0.54/0.62/0.66元，当前市值对应2021-2023 年PE 20/18/16 倍，维持“买入”评级。目前，该公司已获得东吴、天风与平安三家证券“买入”评级。
另外，天然气开采设备细分领域受到关注的企业则有石化机械（000852.SZ)、杰瑞股份（002353.SZ）等。龙头股杰瑞股份是专注于油气、电力和环保领域的国际化公司。杰瑞股份半年报显示，公司2021年上半年实现营业收入36.69亿元，同比增长10.60%。归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比增长10.79%。扣除非经常性损益的净利润7.34亿元，同比增长3.56%。
杰瑞股份上半年新接含税订单52.62亿元，同比增12.92%。其中，海外订单较去年同期增长68.9%回暖显著。对此德邦证券称，国内低点已过，北美市场拓展已持续取得突破，持续看好公司作为全球压裂设备龙头的弹性，以及受益国内外复苏的确定性。给予维持“买入”评级。
从以上天然气概念股和相关上市公司业绩上升的财务数据中不难看出，天然气的短缺和巨大的需求正被投资者们转战化为对A股相关板块上涨的厚望。但天然气价格上涨带来的业绩上涨是否具有可持续性呢？
天然气或将持续紧缺
2017年以来，我国液化天然气价格呈现明显的季节性波动性。国内液化天然气受到冬季取暖需求影响，一般在9月份开始备库，价格一般在9月初开始上涨，12月末至1月初价格往往能达到最高点，期间最高涨幅可达250%左右。
据卓创资讯统计，2021年1-6月，中国天然气产量为1043亿立方米，同比增长9.99%，进口天然气总量为842.8亿立方米（中国天然气进口来源国主要为澳大利亚和中亚各国），同比增长23.81%，占消费量的比重达45%，天然气表观消费量为1860.2亿立方米，同比增长15.76%，天然气消费量增速大于产量增速，供需缺口将持续存在，不出意外，天然气价格将会呈现持续上涨趋势。
从俄罗斯来看，俄罗斯为第四大液化天然气出口国，但其本身也为天然气消费大国。据媒体报道，俄罗斯天然气巨头(Gazprom)目前库存处于低位。根据媒体以Gazprom提供的数据进行的测算，俄罗斯计划在11月1日之前拥有726亿立方米国内天然气库存，几乎是6月底的两倍。俄罗斯在11月前要进行大规模补库，这意味着俄罗斯气价也将持续上涨。
从欧洲来看，欧盟天然气进口主要来源国为俄罗斯，占比为40%。俄罗斯天然气巨头(Gazprom)目前库存处于低位，自身也有极大的补库需求，这也意味着欧洲天然气将难以完成补库需求，价格或将居高不下。
兴业证券分析师蔡屹在研报中指出，此轮价格上涨，一方面由于全球宽松背景下国际能源价格普遍上涨引起共振；另一方面，近期缺电背景下天然气需求旺盛而供给端新增投资增速较低也导致了供需矛盾。全球视角下，天然气供给端增速平稳，需求高涨背景下价格高位或将持续。