文|投资者网 汤巾
年复一年，上市公司财报披露总能给资本市场带来别样风景。
2021年，随着新冠肺炎疫情得到有效防控，中国经济稳定恢复，生产需求继续回升，上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%。A股市场则呈现跌宕起伏的结构性行情，上证综指和深证成指上半年分别上涨3.4%和4.78%；创业板指数表现较为活跃，涨幅为17.22%。
8月底，备受投资者关注的中报季落下帷幕。作为经济运行中最活跃的“细胞”，上市公司的业绩答卷不仅是中国经济发展的缩影，也映射出未来创新转型的新方向、新机遇。
近期，《投资者网》重磅推出《上市公司中报风云：在这里发现价值》专题策划，对上市公司中报数据进行全面梳理，解读主要行业景气度和发展方向，并对重点公司的经营变化和投资价值深入剖析，旨在为投资者认识上市公司价值、寻找优质赛道提供参考。
Wind数据显示，A股共有4457家上市公司发布了2021年中期业绩。总体来看，上半年上市公司实现营业收入共计30.55万亿元，同比增长27%；实现归母净利润共计2.75万亿元，同比增长43.54%。
《投资者网》统计发现，归母净利润同比增长的上市公司有3245家，占比72.8%，其中1231家公司增幅超过100%，占比27.6%。从各行业增速来看，交通运输、石油石化、消费者服务、有色金属、钢铁排名前五。
行业方面，高端制造业被研究机构普遍看好。上半年中报业绩也显示出，高端制造业“三剑客”——新能源车产业链、半导体产业链和光伏产业链依然是明确的景气主线。
平安证券研报认为，整体来看，上半年全部A股延续修复，盈利维持较高增速，实体企业ROE（净资产收益率）连续四季度上升，实体企业产能利用率抬升，经营活动现金流显著改善，资本开支维持高增速。结构性方面呈现以下特征：一是中小企业盈利增速仍明显高于大企业，延续一季度的分化趋势；二是周期板块、出口型板块维持强势，高端制造业盈利景气度仍然较高，下游消费板块有待修复；三是电气设备、机械设备、电子等高端制造业资本开支维持高增长。
A股盈利持续改善
今年以来，我国经济企稳反弹势头良好，消费潜力稳步释放，进出口增速也持续攀升。反映在上市公司中报上，A股总体盈利仍维持较高增长。
中信证券的测算显示，2020年疫情以来A股呈现逐季修复的趋势，剔除新股的可比口径下，全部A股、非金融2021上半年净利润同比增速分别为43.6%、80.1%，其中2021年二季度单季度增速分别为35.7%、42.9%。即使剔除低基数因素，A股2021年二季度相比2019年二季度净利润仍然有两位数的高增速。
据Wind统计，4457家上市公司中有3806家上半年营业收入同比上涨，占比85.4%，涨幅超过100%的有374家，占比8.4%；有3245家归母净利润同比上涨，占比72.8%，涨幅超过100%的有1231家，占比27.6%；同时，也有556家公司亏损，占比12.5%。
从归母净利润来看，银行业包揽前五名，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行分别为1634.73亿元、1533亿元、1222.78亿元、1128.13亿元、611.5亿元。
被称为“宇宙行”的工商银行上半年归母净利润占全部上市公司近6%，每日约赚9亿元；截至6月末，该行总资产达35.14万亿元，比上年末增长5.4%。
如果比较归母净利润同比增速，则是中小市值公司更抢风头。上半年，这一数字排名前五的上市公司分别为热景生物、新世界、精准信息、江苏索普、信雅达，增速分别达742.61倍、314.83倍、230.03倍、175.95倍、169.7倍。
对于A股上市公司盈利能力，中信证券研报显示，全A非金融二季度毛利率为18.3%，环比一季度降低0.6个百分点，但主要为消费板块拖累，毛利率环比降低最多的5个一级行业分别为农林牧渔、食品饮料、石油石化、商贸零售、房地产，原材料涨价对中游制造的毛利率拖累尚未明显反映在中报。全A非金融中报ROE（TTM）9.5%，环比上涨0.9个百分点，主要由上游资源品贡献，30个一级行业中，仅农林牧渔、电力及公用事业、商贸零售、房地产、计算机5个行业在二季度出现ROE下滑。
科创板引领业绩增速
从上市板块来看，主板和创业板归母净利润整体增速为43.38%和33.78%。科创板则一枝独秀，增速高达105.29%。其中，热景生物，晶丰明源、长远锂科、芳源股份、康希诺增速均超过1000%。
热景生物不仅净利润增长惊人，二级市场走势也相当抢眼，上半年涨幅达150%。今年4月初该股股价从40多元一路飙升，至4月30日最高达到238.88元。
对于业绩暴增原因该公司解释称：一是2020年上半年，受公司正常经营周期以及新冠肺炎疫情影响，公司经营业绩较小，导致与2021年上半年对比基数很小；二是2021年上半年，公司的新型冠状病毒2019-nCoV抗原检测试剂盒（前鼻腔）和新型冠状病毒2019-nCoV抗原检测试剂盒（唾液）两款新型冠状病毒抗原快速检测试剂产品分别于3月2日和22日，获得德国联邦药品和医疗器械研究所用于居家自由检测的认证，可以在德国的商超、药店、互联网商店等销售，导致公司的外贸订单呈现爆发式增长。
国海证券研报显示，中小盘股业绩优于大盘股，中证500盈利增长提速。2021年上半年，沪深300、中证500和中证1000归母净利润增速分别为33.14%、53.4%和56.28%，两年复合增速分别为6.18%、13.91%和19.62%。剔除基数效应后，中证500业绩环比一季度提升明显。受益于政策环境与以“新能导”为代表的成长行业的爆发式增长，代表细分行业龙头的中证500业绩延续高弹性，而受宏观经济影响较大的沪深300二季度盈利增速下滑。
周期和成长风格具备优势
近年来A股结构化特征持续强化，各行业板块的业绩分化也愈发明显。今年上半年，过去受疫情影响较大的行业，业绩回升力度也较强劲。
中信证券研报显示，按照大类行业划分，工业板块盈利强度明显更高。2020年初疫情对工业板块影响最为显著，但自2020年中起，伴随PPI和原材料价格持续上涨，工业板块盈利也迎来持续修复。单看2021二季度，工业、消费、医药、TMT、大金融单季盈利同比分别为78%、8%、23%、28%、22%，工业板块盈利强度明显高于消费、医药、TMT板块。
通过Wind数据对30个中信一级行业归母净利润增速进行比较，结果显示，交通运输、消费者服务、石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、电子行业都超过100%，其中消费者服务和石油石化由去年同期的总体亏损变为盈利，业绩得到大幅改善。可以看出，上游资源类板块如有色金属、采掘类盈利可观。而随着疫情影响减弱，受益的行业如交通运输、消费者服务也明显复苏。
相比之下，受政策调控的房地产业归母净利润整体下滑18.63%。而农林牧渔表现更为疲弱，整体降幅达63%，行业内91家公司中有27家上半年亏损，占比近三成。
在华安证券看来，成长风格和周期风格增速较好，具备持续业绩相对优势，但内部细分行业盈利水平和盈利质量分化剧烈。成长风格业绩在34.4%的较高速水平。具体来看，电子、传媒、国防军工业绩增速仍然较强，同时ROE亦在提升。电气设备、通信、计算机业绩增速较弱，ROE也出现较明显回落。周期风格业绩在56.3%的高速水平，但分化特征明显。其中，交运、钢铁、采掘、化工、有色业绩增速或边际改善或维持高增速，ROE也出现不同程度的提升。其余如公用事业、建装、建材、机械、农牧业绩增速低增长甚至转负，ROE同样在弱化。
谈到下半年业绩展望，多家券商判断A股整体业绩增速会较上半年下滑。比如，兴业证券认为，当前A股盈利周期已经到达阶段性高点，后续净利增速可能进入下行区间。
关于市场机会，安信证券表示：“对于高端制造业，除了我们最为看好的新能源车，建议优先关注军工行业从真景气赛道转向白马赛道所带来的投资机遇，同时工控自动化，机床的优先次序相应提前。此外，守正出奇，从以量价齐升为核心特征的困境反转角度可以优先关注消费电子（AR/VR、MiniLED）、新基建产业链（5G、网络和数据安全、云基础设施等）。”