8月27日，刚成功登陆港交所的中骏商管(606.HK)发布2021年半年报。公告显示，今年上半年中骏商管各项指标保持平稳增长，营业收入达到5.8亿元，同比增长63%；毛利润2.8亿元，同比增长81%。

报告期内，中骏商管已拥有125个在管商业及住宅项目，在管总建筑面积约为1860万平方米，同比增长44.5%；已订约总建筑面积约为4190万平方米，同比增长50%。

商业赛道优势明显 商业物业板块毛利率63.8%

得益于中骏集团规模化发展的强大支撑，中骏商管近年来业绩增速明显。2018年—2020年，中骏商管的收益年复合增长率达到42.6%；净利润分别约为0.35亿元、0.77亿元、1.63亿元，年复合增长率超过100%；2021年上半年，其整体毛利率达到49.3%，远高于同期上市物企均值。

纵观内地诸多物管企业，大多以住宅物管营收为主要收入来源，中骏商管这样发力商业赛道的物企寥寥无己。在中骏集团“一体两翼”多元业态协同发展战略驱动下，中骏商管商业物业管理收入由2018年的1.52亿元提升至2020年的3.73亿元，所占比例从38.4%提高至46.3%，2021年仅仅半年这一收入达2.8亿元。

与此同时，中骏商管商业物业管理服务平均物业管理费一直高于已披露该项信息的所有国内上市物管企业，成为其收入稳定增长的一大核心优势。2021年上半年，中骏商管在商管基础物业方面管理费为29.4元/平方米/月，远高于另外几家同样重点运营商业物业的物企。

进入2021年，中骏商管精进向前、稳定增长。今年上半年，全国在营五座中骏世界城销售同比增长123%，客流同比提升75%；战略层面，稳步推进“全国连锁、区域深耕、核心辐射、重点布局”策略，“百城计划”再添6城；营运层面，通过品质升级、创新营销，助力精细化运营，如联合北京、上海、泉州、南安、仙游、水头6大城市打造的“城·见66”营销活动，实现总客流量同比提升55%，总销售额同比增长65%。

资本市场看好 三大行一致建议“买入”

资本市场物业股进一步分化的环境下，中骏商管启动上市以来便凭借差异化优势受到诸多投资机构青睐，并成功引入安踏体育、恒安国际、九牧王和机构投资TX Capital四大基石投资者。

7月2日，中骏商管正式登陆港交所。在当日港股物业板块普跌的情况下，中骏商管逆势大涨8.11%，收报每股4港元，总市值达80亿港元。

上市以来，中骏商管的良好表现也得到各大券商与投行的普遍认可，市场前景被一致看好。美银、汇丰、瑞银三大国际投行首次覆盖中骏商管，就一致给予“买入”评级。美银预测其未来3年的在管商业项目将有4倍增长，住宅分部收入增长也将超3倍；汇丰预计中骏商管商业物管分部未来3年收入将有67%的复合增长率，并给予每股5.70港币的最高目标价；瑞银则认为中骏商管到2023年底的签约商业项目会大幅增加至110个，以令商业板块的利润贡献持续增加。