在两度卖身未遂后，山东老牌白酒企业景芝与啤酒龙头企业华润啤酒达成合作。

业内人士分析，这是两方利好的合作，华润啤酒通过投资景芝酒业践行多元化战略，正式进军白酒市场，而景芝也由此保留了主体的独立运营资格。

华润进军白酒市场

8月26日，华润啤酒(00291.HK)以内幕消息的方式披露，拟透过投资山东景芝酒业，进军白酒业务。

公告指出，华润啤酒附属公司华润酒业控股有限公司（以下简称：酒业控股）与山东景芝白酒有限公司（以下简称：山东景芝）及山东景芝酒业股份有限公司（以下简称：景芝酒业），就酒业控股拟透过注资方式投资于景芝酒业订立协议。投资事项的确实金额会在参考将对目标公司所进行的估值后落实。

山东景芝是山东当地知名酒企，主要从事白酒的生产、销售业务，拥有以“一品景芝”为代表的芝香型酒系列，以“景阳春”为代表的浓香型酒系列，以“景芝白乾”为代表的传统清香酒系列，以“年份景芝”为代表的年份酒系列四大系列品牌。

景芝酒业为山东景芝的全资附属公司，将主要从事在中国酿造、分销及推广白酒的业务，而预期于投资事项完成后，景芝酒业将成为山东景芝旗下唯一的白酒业务营运主体。此外，预期于投资事项完成后，景芝酒业将不会成为华润啤酒的附属公司。

“这意味着，华润啤酒在投资景芝后，依然会保持其景芝的原有管理团队和主体的独立运营资格。“消费品营销专家肖竹青蓝鲸财经记者表示，此前今世缘拟收购景芝败走麦城的重要原因，即是在运营主体资格上发生了分歧。

事实上，业内对于华润啤酒与景芝的合作早有风闻。

今年3月，潍坊市市委领导与侯孝海一行举行座谈,双方就华润啤酒与景芝酒业相关合作事宜进行深入交流。5月，景芝第一大股东向华润雪花啤酒出质5300万股股权。这也引发了对于景芝“卖身”华润啤酒的揣测。

据蓝鲸财经记者了解，当时，华润啤酒与景芝的合作还仅限于产品和渠道层面。

在8月19日的业绩报告会上，华润啤酒首席执行官侯孝海就景芝一事回应称，华润啤酒在十四五期间制定了酒类多元化发展的战略，白酒是多元化战略的首选，也是华润雪花啤酒在十四五开局之年着力落地的一个战略。和景芝酒业的合作是华润雪花啤酒着力推进的一个试点项目，试点范围在山东及其周边，目前在业务层面的合作基本上已经开始逐步落地，雪花啤酒的渠道和网络队伍已经开始着手，或是已经开始做销售的业务。合作的目的是达到华润啤酒给白酒企业的双赋能：一是赋能雪花啤酒的渠道、终端和业务队伍，得到更多的品类组合、品类价值和意义；二是赋能白酒企业的品牌与产品能够有一个较好的增长。华润雪花啤酒强调这种双赋能，同时也在探讨其他的合作形式。

蓝鲸财经记者就投资具体情况，以及华润啤酒未来白酒战略等问题分别发至侯孝海和景芝酒业董事长刘全平，截至发稿并未获得回复。

景芝两度卖身未遂

虽然为山东老牌酒企，但景芝近年日子并不好过。

2018年10月，白酒上市企业今世缘(603369.SH)曾有意收购景芝酒业34%—49%股份，试图以此方式突破山东市场。为此，今世缘专门设立产业并购基金的模式推进景芝项目，并用自有资金2.45 亿元参与发起设立产业并购基金，专门用于收购景芝酒业股份。

然后这一收购动作延续到2020年底戛然而止。今世缘以“各方未能达成一致意见”宣布该项收购告吹。

在与今世缘“暖昧期”结束后，今年1月，山东当地化工企业ST亚星(600319.SH)有意以现金方式收购景芝酒业的白酒业务的控制权。

由于ST亚星当时主要业务停产，股票已经被实施其他风险警示。因此对于此次收购，业内普遍认为是在当地政府牵线下，景芝行借壳上市之举。

然而短短几天后，ST亚星对外宣布，终止收购景芝酒业白酒业务的控制权。

ST亚星给出的理由是，交易双方未能就本次收购涉及的经营性资产范围，尤其对涉及白酒业务衍生经营性资产（酒文化、文旅产业资产等）是否划入本次收购范围未能达成一致意见。

有接近企业的业内人士对蓝鲸财经记者指出，双方分歧焦点在于齐鲁酒地文旅项目，由于文旅项目普遍高负债率，ST亚星并不想要将其划入收购范围，收购因此搁浅。

而此次投资景芝的理由，华润啤酒的公告指出，公司一直就进一步发展其业务而检讨策略并探索商机。投资事项为一个意义重大的里程碑，意味着华润啤酒进军中国白酒市场，此举将有利于集团潜在的后续业务发展以及产品组合及收入来源多元化。

华润啤酒还表示，投资事项属策略性，将令本集团处于更有利位置，以进一步评估本集团的业务多元化策略。本公司将继续致力于中国的啤酒酿造业务。

肖竹青表示，景芝做为山东白酒龙头企业体量约为20亿，主要在淮坊和其周边市场。对于此次投资，华润啤酒拥有遍布全国的渠道网络和团队资源，对于运作性价比高的口粮酒有着非常好的团队和渠道优势。这是对两方利好的合作，华润啤酒通过投资景芝践行多元化战略，正式进军白酒市场，景芝也由此保留了主体的独立运营资格。