文|市值观察  杨雷

编辑|小市妹

云南白药（000538）近日上了热搜。因销售劣质口罩，该公司被监管部门处罚近11万。今日早间，云南白药就口罩问题公开发布了致歉信。

这不是云南白药第一次受罚。早在去年4月份，因生产的日常防护口罩的过滤效率、防护效果不合格，一度被整改改正。

口罩质量问题关系到消费者安全，当云南白药陷入口罩风波之际，其股价在二级市场早已遇冷。

行情表显示，今年2月18日该公司最高涨到了159.38元，市值甚至超过2千亿。但好景不长，春节后云南白药股价大幅回落。从高点至今，其跌幅达到39.4%，市值蒸发了802亿元，平均到12.5万股东身上相当于每人持股市值缩水64万元左右。

云南白药在春节前一波上涨，一大原因是资金疯狂抱团白马股。之后，其股价未能再创新高。

云南白药之所以下跌，一方面是市场环境变动所致。3月份之后，市场分化剧烈，二线白酒涨幅超过一线白酒，新能源、光伏涨幅超过传统白马，中药板块内除了片仔癀（600436）等极少数公司股价创新高，其余个股都是下跌状态。

另一方面，云南白药的业绩无法支撑股价上涨。今年一季度，该公司实现净利润7.63亿元，同比下降40.48%。令外界吃惊的是，导致业绩下滑竟然与炒股有关。一季度，云南白药证券投资合计亏损约7.92亿元。

经市值观察了解，当时云南白药买了小米集团、伊利股份、腾讯控股、恒瑞医药、中国生物等股票。从市场表现看，上述公司二季度以来都是下跌状态，假设云南白药没有更换投资标的，二季度投资收益或进一步亏损。

对此，有股民就对云南白药提问，“公司在二级市场疲弱的表现，我想至少是不是说明公司存在2方面的问题，1、公司的股权激励的方式，2、就是运用太多的资金投资股票。如果真是这些问题，想知道公司在未来是否有切实的措施”。

云南白药则回复称，“公司股价的涨跌受到二级市场的综合因素影响，投资盈亏客观存在不确定性，敬请您关注投资风险”。

大家也能发现，同样是中药龙头，片仔癀今年二季度股价已经创新高，最高涨到了491.88元。为什么云南白药与片仔癀市值表现差距这么大？

片仔癀被市场青睐，一是因为该公司产品具有稀缺性，片仔癀甚至被私募大咖林园公开站台。

二是因为公司成长性比云南白药更足。以盈利指标举例，云南白药销售毛利率呈下降趋势。2018-2020年，该公司销售毛利率从30.55%、下降到27.75%。与之相反，片仔癀的销售毛利率从42.42%提升到45.16%。

此外，公募基金对两家公司态度也不同。今年二季度，仅46只基金持有云南白药股票，持股市值仅为9.2亿元，比一季度末减少12.29亿元。同期，共有84只基金持有片仔癀股票，持股市值高达49.29亿元，比一季度末增加34.35亿元。

云南白药给股民的启示是：一家公司股价能否长期走牛，与公司成长性、业绩可持续性以及机构认可度有关。

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