文|氢财经 王婷妍
近日，A股食品饮料板块不太平。自盐津铺子、克明食品的股价随着业绩预告的不理想而下跌后，同板块的其他只股票也同样在下跌。截止7月23日晚间收盘，A股食品饮料板块下跌2.47%，跌幅在61个板块中位列第3。食品饮料103只股票中仅6只上涨，1只平盘，剩下的96只均处于下跌的状态。其中，贵为“面包第一股”的桃李面包跌幅最小。
据了解，桃李面包自进入2021年以来，其股价就开始持续下跌。截止7月23日晚间收盘以29.19元/股，跌幅0.03%报收，较年初的41.86元/股已累计下跌30.27%。此外，桃李面包于7月19日发布了2021年半年度业绩快报，预计上半年营业收入为29.39亿元，同比增加7.32%，归属于上市公司股东的净利润3.69亿元，同比下滑11.57%。
而近年来，桃李面包股东面对“跌跌不休”的股价不但没有回购以稳定股价，反而频繁的进行减持套现，实在让人难以理解，难道桃李面包股东都觉得自家企业的业绩颓势难以挽回了吗？
难掩颓势的业绩
2021年7月19日，“面包第一股”桃李面包发布了其半年度业绩快报，数据显示，报告期内，也就是1月至6月，桃李面包实现营业收入29.39亿元，同比增长7.32%；营业利润4.7亿元，同比下降11.73%；利润总额4.7亿元，同比下降11.67%；归属于上市公司股东净利润3.69亿元，同比下降11.57%。对于下滑原因，桃李面包称①去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司各项成本费用低于本期；②去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，返货率及折让率都低于本期。
也就是说，去年系疫情及各项政策的补贴，导致桃李面包业绩增长迅速，表现极好，而今年缺少了补贴及去年同期基数太高，所以净利润发生了下滑。
尽管去年同期“得益”于多种因素，桃李面包归属于上市公司股东净利润增速高达37.54%，但仍难以掩盖其营业收入波动下滑的趋势，去年同期桃李面包营业收入的增速仅为7.08%，打破了自2012年以来一直保持的两位数增长趋势，且去年全年桃李面包营业收入增速更为缓慢，仅为5.66%，这与去年全年净利润的29.53%增速形成了鲜明的对比。
具体来看，2012至2020年，桃李面包营业收入增速分别为27.67%、15.07%、17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%及5.66%，呈波动下滑的趋势；同期的净利润增速为47.54%、18.33%、7.21%、27.11%、25.53%、17.99%、25.11%、6.37%以及29.53%。可以看到2019年时桃李面包净利润增速就已为个位数增长，较2018年骤减18.74个百分点，试想，如果2020年没有疫情很可能桃李面包净利润及营业收入增速会降的更快。
而实际上，今年第一季度，桃李面包就已出现了不及市场预期，业绩“爆雷”的情况。数据显示，截至3月31日，桃李面包实现营业收入13.27亿元，同比微增0.31%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比下降16.27%，这与上文提到的猜想不谋而合。而桃李面包给出的原因与半年报一致，同样为减免政策影响及促销活动较少。
不过，投资者貌似对此有些难以接受。
股东频繁套现
或许是受业绩不佳的影响，自进入2021年以来，桃李面包股价就开始持续下跌，截止7月23日晚间收盘，桃李面包以29.19元/股，跌幅0.03%报收，较年初的41.86元/股已累计下跌30.27%。一般面对这种情况，企业股东高管会选择增持自家股票来稳定股价，但桃李面包却反其道而行，2月19日，桃李面包披露了控股股东及视为一致行动人减持股份结果公告，公告显示桃李面包控股股东吴学东及一致行动人盛利通过大宗交易合计减持1.2%股权，套现4.35亿元。
而这并不是桃李面包股东第一次减持，据了解，在桃李面包控股股东锁定期满3年解除限售后不久，桃李面包创始人吴志刚就迫不及待的公布了减持计划，并于2019年3月27日公告表示，吴志刚等人终止了减持计划，共减持1.997%的股份，合计套现约4.17亿元。而其后更是在自2019年开始的两年内接踵减持数次，据长江商报报道，2019年至2021年2月，桃李面包创始人吴志刚家族已通过二级市场完成7轮减持，合计套现约36.34亿元。除此之外，还数次减持债券，而通过减持股票及债券已套现达41.34亿元。
对于减持的原因，吴志刚家族表示均为资金需求，但2015至2019年，桃李面包共计派发了现金红利18.87亿元，分红率达72%，甚至2019的分红率高达96.24%，也就是说桃李面包赚100块钱，有96.24元都归吴志刚家族，而剩下的不到4元钱则用来公司日常。且前十大股东里有8位是吴志刚家族成员，据上述媒体报道，近五年间，此8位股东已累计分走桃李面包15.62亿元红利。
如此这般，不仅稳定不了股价，反而动摇了投资者的军心，甚至被外界质疑桃李面包股东对自家企业未来不看好以及桃李面包上市是为了圈钱。
市场遭挤压
实际上，桃李面包对自家企业不看好也“情有可原”，众所周知，目前在国内短保面包领域桃李面包是实打实的行业老大，而其近99%的收入都来自于此。近年来，不断有企业向此领域进军都没能撼动其行业领头羊的地位，但不得不说这桃李面包还是遭到了一定的威胁，从上文提到的增速下滑的营业收入及同比下降的净利润可以看出。
而这其中除了全球第一大烘焙巨头宾堡外，深耕食品、零食行业多年的达利也同样对桃李面包造成了一定的威胁。2019年，达利推出了短保面包美焙辰，且定价低于桃李面包，欲与桃李面包抢占市场。而桃李面包为了守住市场，其销售费用也随之水涨船高，2019年，桃李面包销售费用已达12.28亿元，占当年总营业收入的21.76%，大大地影响了其当期净利润。
据中国食品报报道，2019年，我国面包行业市场规模约为400亿元，其中长保和中保面包占比35%，短保面包占比65%，市场规模约为260亿元。
面对如此大的市场，不仅烘焙行业的好利来、味多美等逐渐进入短保面包领域，便利店、民间烘焙坊及零食领域的良品铺子、盐津铺子同样也在布局短保面包。
如此看来，未来桃李面包将会面临更大的挑战，而不被自家股东看好，甚至被当作圈钱工具的桃李面包将来该何去何从？氢财经将持续关注。