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近日，鹏鹞环保正式披露了定增预案，公司拟向特定对象发行不超过约3.27亿股数量的股票，发行价格为5.65元/股，募集资金总额不超过6亿元。
“小财迷”了解到，公司实控人王洪春以现金方式全部认购定增股份，扣除发行费用后，这些资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款。
截至3月24日，日报收7.89元每股，若按发行价格5.65元/股估算，公司实控人已浮盈近40%。
然而，这一定增案却被质疑涉嫌利益输送。
遭投资人集体质问
1984年，鹏鹞环保诞生于中国最大的环保装备制造基地——江苏宜兴，当地拥有5000余家环保企业。作为当地最大的一家环保企业，鹏鹞环保自称是宜兴环保产业的“黄埔军校”。
而此次被质疑涉嫌利益输送，则要追溯至去年年初。2020年2月7日——3月13日，公司累计回购1433.18万股，合计回购近2亿元。期间，回购股票成交价为13.14元/股——15元/股，股价处于历史高位。
然而，回购之后股价却一路低迷，最低至6月份的8元/股。8月重回高位时，公司却突然宣布注销所有回购股份，引发投资人质问。此次定增正值鹏鹞环保股价的历史地位，与高位时的15元/股相比，相差近3倍。
除了高价回购注销，低价包揽定增，此次定增的必要性也让人存疑。去年4月，鹏鹞环保发布公告称，将拟用不超过8000万元闲置自有资金购买理财。
另外，在此次定增预案前一个月，公司实控人王洪春宣布辞任董事长等职务，所有职务由其子王鹏鹞接任。
蹭疫情热点受监管
鹏鹞环保遭遇质疑，定增案已是后话。
2020年初新冠肺炎疫情影响下，医药概念股受到资本热捧。2020年2月，鹏鹞环保宣布将投资北京艾棣维欣3000万元，来共同研发新型冠状病毒疫苗。消息发布后，鹏鹞环保收获连续两日涨停。
然而，2月26日鹏鹞环便收到深交所的监管函。监管函认为，此次公安共存在信息披露不完整的情形，未披露前期研究数据所涉疫苗产品及具体情况，未披露对艾棣维欣研发水平，也未披露本次投资及相关疫苗研发进展对公司的影响情况。并要求鹏鹞环保认真及时地履行信披义务。
难掩的隐患
近年来，鹏鹞环保一直存在应收账款高涨、存货激增的隐患。
2016—2017年，公司应收账款分别为1.68亿、2.37亿，分别占同期总营收的23.73%、29.33%。实际上，2011~2017年的7年间，鹏鹞环保的应收账款一直在1.6亿元~2.6亿元之间小幅波动。然而，到了2018年，应收账款却暴涨2倍之多，达到7.19亿，且没有缓和的趋势，2019年、2020年前三季度该数字分别为8.36亿和8.017亿，占当年总营收高达93.17%、79.62%和60.4%。此外，应收账款周转率也从2016年的3.32下降到2020年三季度末的1.6204。
纵观近年营收，鹏鹞环保增速也忽高忽低，并不稳定。2013—2017年，公司营收增速分别为-3.19%、-30.53%、11.63%、-13.82%、14.06%。2018年总营收7.72亿元，同比下跌-4.45%，2019年鹏鹞环保迎来大爆发，总营收达到19.3亿元，同比暴涨150.20%。截至2020年前三季度总营收也达到13.3亿元。虽然2019年——2020年总营收迎来了不小涨幅，但短期借款及一年内到期的非流动负债却同时走高，2017~2020年前三季度分别为2.32亿元、6.63亿元、4.75亿元和7.34亿元，面临较高偿债压力。
此外，归母净利润呈整体下降趋势。2014年——2018年前三季度，公司净利润增速分别为-9.04%、-16.46%、49.80%、-16.56%、-27.36%。除2016年归母净利润大幅上涨外，其余均呈负增长。
此外，在鹏鹞环保自己披露的数据中，还出现了应收账款数据不同的“乌龙”，引发数据真实与否的猜测。据招股书显示，2011-2013年鹏鹞环保的应收账款余额分别为2.91亿元、2.87亿元和3.05亿元，而在2015年发行的3亿元短期融资券募集说明书中，2011-2013年的应收账款数据却变为2.38亿元、2.44亿元、2.45亿元。
鹏鹞环保存货的激增，同样令人头疼。2016年——2018年，公司存货账面价值分别为0.29亿元、0.55亿元、1.41亿元，可到了2019年与2020年前三季度，该数据高达6.01亿元和6.32亿元，近5年存货账面价值增长超20倍，远高于同期营收和归母净利润的增速。
据业内人士分析，鹏鹞环保令人倍感压力的业绩表现或优于其运营模式。公司业务模式主要以BOT、BT、TOT和委托运营等模式开展，均属于政府和社会资本合作（PPP）模式。而PPP项目多采用垫付投资、运营费用的方式，项目前期投资大，收益慢，对企业资金要求较高。
另外，鹏鹞环保在上市锁定期满后，出现了大股东大幅减持甚至全额减持股份的情况，在经营模式举步维艰的情况下，鹏鹞环保应该如何走出困局？