上周五，国内肿瘤创新药龙头企业海和药物完成12亿人民币B轮融资，中国生物医药投融资再获一笔超10亿人民币交易。

在此之前的六月份，长风药业获得3.6亿人民币F轮融资，博奥晶典获得8亿人民币Pre-IPO轮融资，前者在6个月内总计完成10亿人民币融资，创下我国吸入制剂领域最大规模交易记录，后者成为近年来医疗器械与诊断领域最大规模的融资之一。

若把时间线稍稍往前再推一个月，备受市场追捧的生物制药公司云顶新耀完成3.1亿美元融资，创下中国生物医药领域有史以来金额最大的一级市场交易记录。此笔交易的投资方囊括了中国大陆、中国香港及美国三地最顶级的基金，中国生物医药的投融资交易来到新的历史高度。

作为以上几笔大额融资交易的独家财务顾问，易凯资本在2020年上半年，于疫情中乘风破浪，连续完成14笔健康医疗领域的大额交易，在动脉网等媒体健康医疗领域FA的动态排名中，位列第一。

从2020年刚开年10天内连续完成4笔包括长风、思路迪、菲森科技等涵盖生物制药、医疗服务、医疗器械等细分赛道的融资交易，到年后宣布的令业界瞩目的三博脑科、全景医学影像等医疗服务领域的明星交易，再到云顶新耀、博奥晶典、长风药业和海和药物这种创造历史、把中国生物医药的投融资带到全新高度的里程碑交易，易凯资本健康投行团队伴随着中国健康产业的发展，正在成长为中国健康产业的投行“梦之队”。

老牌投行的新名片

作为国内最早成立的新经济投行，易凯资本从TMT和消费起家，始终是中国新经济投行市场上的一个醒目存在。在前不久投中评出的2019年中国最佳新型投行中，易凯资本荣膺三甲。它过往的客户里包括了一长串令人耳熟能详的名字，从早年的网易、新浪、联想、李宁、光线到后来的苏宁、每日优鲜、小鹏汽车等。

但这只是解读易凯的切面之一。

医疗健康，一个看似与“新经济”无关、但正在被技术和数据深刻改造和重构、同时也在经历着互联网发展史上屡见不鲜的市场狂欢的行业，正在成为这家新经济投行的另外一张光鲜靓丽的名片。

这里面或许有些机缘巧合的成分。易凯资本创始合伙人之一洪霭琳在90年代初便代表跨国药企默沙东负责了在华多家工厂的创建工作以及重组乙肝疫苗等多个技术项目的转让事宜。在健康产业远没有进入各路资本的法眼时，医药背景出身的洪霭琳就与易凯资本创始人王冉有着高度的共识：健康产业一定会成为中国最大的产业之一，这里面一定会孕育出腾讯和阿里量级的超级公司。

但在很长一段时间里，由于健康产业多年的缓慢发展以及资本对其的长期漠然，相比TMT市场上的轰轰烈烈，医疗健康领域的投融资相对静默许多。直到2014年，健康产业一级市场上的融资交易超过5000万美元的寥寥无几。

正是在这种情况下，王冉和洪霭琳这两位易凯资本的核心合伙人决定逆市而动，正式组建易凯的健康产业投行团队。在此后的很长一段时间里，易凯内部每个部门每年都有人员编制的扩张计划，只有健康组不需要有。王冉给出的要求是“只要有好人，就招，不用数数。”

关键人物李钢在2016年加入易凯。此前，李钢曾就职于中信证券投资银行部近9年，先后参与过中国五矿、武汉武商、苏宁云商、滇虹药业、以岭药业、益丰药房、神威药业、九州通、华海药业、奇正藏药等众多行业内杰出公司的交易，并且在医疗健康领域有着深刻的认知与行业经验。

他刚刚踏入易凯，迎面就被泼过来一盆冷水。在他入职的第二个月，一笔交易还没做，就有两位同事提出离职，有人甚至以为“易凯健康组快要解散了”。剩下的几位成员也并非生物或医学的专业背景出身。总之，彼时的易凯医疗健康阵容总体来说还是个“草台班子”。

“我们就是抱着内部创业的心态。”李钢无数次这样告诉团队。

于是，易凯大改传统投行们金融行业招聘的旧俗，大胆招揽了一批具有生物、医学背景的专业人才。比如毕业于中国科学技术大学化学系的张骁博士，以及曾在医院任职麻醉科医生的王斌——他们随后也成为生物医药组和医疗服务组的领头人。从最开始不足5人的团队，易凯健康产业投行团队用了不到6年的时间发展成为今天在中国和美国拥有超过40名专业人士、全市场最大的投行梦之队，并逐渐形成了医药与生物科技组、医疗服务组、医疗器械组、数字医疗组和医疗产业并购组五个细分小组。

也就是从李钢加盟易凯后的第二年开始，易凯对中国健康产业具有前瞻性的预判开始一点一点得到印证，易凯健康产业团队进入了高速发展的快车道。

2017年，易凯收获颇丰。这一年，国内健康领域（含服务、药、器械和数字健康）发生的5000万美元以上的一级市场重要交易中，有财务顾问机构参与的共计18笔，易凯参与了其中的6笔。仅在当年11月，易凯健康医疗组宣布完成了赛纳生物、泽生、思路迪3个项目，总融资额超过13亿人民币。

在创新药领域屡传捷报的易凯也逐渐打开了其他细分领域的局面。2018年，易凯助力中国细胞治疗行业的领军企业上海细胞治疗完成高达9.25亿元人民币的融资。这是当时细胞治疗行业完成的规模最大的一笔融资。2019年，在易凯的助力下，国内领先的数字医疗服务平台企鹅杏仁完成2.5亿美元融资。

进入2020年，易凯在开年的10天之内连续公布了长风药业、菲森科技、思路迪诊断和赛德阳光口腔4个交易，覆盖了医药与生物科技、医疗服务以及医疗器械等领域。

即便从一月下旬开始肆虐全球的新冠疫情也没能放缓易凯在健康产业攻城拔寨的脚步。从春节过后到今天，易凯已经宣布了超过10笔引起市场广泛关注的健康产业投行交易，其中包括：全景医学影像B轮超6亿人民币融资成为迄今为止独立第三方医学影像领域最大的一笔融资；三博脑科超8亿人民币的融资是近年医疗服务领域单笔最大交易金额之一的项目；产业互联网+医疗领域的标杆项目贝登医疗；劲方药业及和元生物的大额融资；创下中国生物医药领域有史以来融资金额最大的一级市场交易记录的云顶新耀3.1亿美元融资；近年来医疗器械与诊断领域最大融资规模之一的博奥晶典超8亿人民币Pre-IPO轮融资；我国吸入制剂领域规模最大交易、6个月内总计完成10亿人民币的长风药业F轮融资；得到诸多一线投资机构青睐、超募数倍的海和药物12亿人民币B轮融资。

除此之外，易凯在2019年促成思路迪诊断和思路迪医药分拆融资后进一步促成的思路迪医药与先声药业和康宁杰瑞就新一代PD-L1抗体药物在中国大陆的商业化达成重大战略合作也成为中国创新药市场上的一个标志性事件。

今天的中国健康产业市场已经是中国新经济投行无法忽视的必争之地，而易凯资本已经在这里蛰伏多年了。日趋成熟的专业团队正在用他们刻成的一个又一个交易里程碑帮助中国一个又一个的中国健康产业领军企业成为为参天大树。在这个过程中，他们也亲身参与和亲眼见证了中国健康产业的成长与崛起。

如果说易凯资本在中国健康产业投行服务市场不断夯实的领导地位有什么护城河，这个护城河就是--时间。

秉持长期主义

回想易凯二十年征程，王冉觉得易凯人一直秉持着一条关键信念：长期主义。很多人觉得所谓长期主义就是长期坚持做一件事情，或者说就是“持之以恒”，但易凯人真正秉持的长期主义是坚持背后的“逻辑”，“是用长期的确定性对抗外界的不确定性，超越变化本身、超越时代，保持一件事情有价值地持续地做下去。”这种投资未来的决心来自于王冉在高盛、摩根大通等世界顶级投行的任职经历。这些全球银行业的王者能够基业长青离不开对于长期主义价值观的坚持。

在易凯，长期主义价值观也贯穿在公司的方方面面。

在项目筛选时，易凯秉持 “与领跑者为伍”的原则。李钢强调，“与领跑者为伍”意味着不光要考虑交易金额，还要兼具技术先进性和市场地位等因素。“只有做与行业领跑者地位有关的大交易，才能培养对市场大趋势的敏感性，并成为这个趋势的一部分。追逐领跑者，伴随领跑者一起成长，最终自己也成长为领跑者，这才是我们的目标。”

在接触三博脑科时，易凯注意到，三博在过去16年并未通过大规模股权融资就已在全国六个主要城市建设起当地首屈一指的神外专科医院。易凯认为，三博具备中国民营医疗服务行业中最卓越的服务体系和服务能力，因此有可能成为未来行业的整合者。凭借极强的专业知识、敏锐的行业洞察力与深厚的行业资源，易凯为该项目梳理投资亮点，使资本市场对三博脑科的品牌和价值表现出极大认可，两大大型险资背景的机构争相追逐。最终三博收获超8亿元人民币的融资，成为近年来中国医疗服务领域单笔交易金额最大的项目之一。

在项目的运行和管理过程中，长期主义表现在易凯为自己树立的一个更高标准：用投资的方式做投行。

如若按照典型投行的商业逻辑，“不放过任何交易机会”实属必然。“传统投行喜欢看包装，有没有明星团队、一线基金，交易的机会怎么样，项目有没有高大上的感觉。”但张骁认为，在医疗健康领域内，一个项目在初始阶段往往还没有显示过多的闪光点；坚持长期主义理念的健康医疗团队会从基本面出发挖掘有价值的公司。“看它的产品线怎么样，未来投资逻辑怎么样，回报够不够。”易凯不仅去争取那些最有交易价值的公司，同时更注重公司本身是否有长期价值以及未来是否有机会长成参天大树。

比如在肿瘤诊疗一体化平台公司思路迪一案中。成立于2010年的思路迪专注于肿瘤精准医疗。彼时，精准医疗还没成为热词。但思路迪在创业初期就看到精准医疗的未来，期待自己的商业模式能引领该行业的发展。

易凯十分看好思路迪前景，并运用自身在资本市场的运营能力，帮助思路迪在2017年与带有国资背景的“国家队”投资人展开合作，收获6.7亿人民币融资。在思路迪逐步确立行业领先地位、实现诊疗一体化伟大理想的征途中，易凯是其坚定的守护者和重要时刻的见证者。

2019年，在易凯和公司的共同努力下，思路迪分拆独立为思路迪诊断和思路迪医药两大公司，前者主要聚焦于肿瘤精准诊断，后者则专注于肿瘤药物研发。2019年底，陪伴思路迪多年成长的易凯再次参与并见证了思路迪的一个历史时刻——思路迪的诊断和新药板块分别得到首笔大额投资。

与易凯有着长达十年合作经历的瑞尔齿科或许是又一证明。2010年，在北京、上海和深圳仅拥有10余家直营诊所的瑞尔，正在谋求快速规模化。尽管当时中国牙医普及率仍处于较低水平，但瑞尔深信，随着国内居民收入的提高，人们对口腔医疗也将更加重视，中国口腔医疗市场发展前景十分广阔。

带着这样的共识，易凯陪伴瑞尔集团从A轮融资一直走到D轮融资，不仅从资本的角度助力，也从公司战略发展的角度给与支持和建议，一路走来，见证了瑞尔从第一家口腔诊所成为今天中国口腔医疗服务领域的领导者。

正因为易凯擅长坚持以“买方思维”筛选出行业中最优秀的公司，并打造出具有投资价值的交易机会，但凡是易凯的医疗健康项目，几乎必定成为顶级投资机构们会认真对待并优先接触的那一批。

梦之队何以炼成

“这个数据明早反馈一下。”时针指向夜里12点半，在群里发完这条消息后，王斌正在后悔其实可以明早再布置工作的时候，却收到了新消息提示。

从发出到回复，前后不到3分钟，一个需要汇总数据并提出解决方案的回馈就到了。尽管这并不是一个加急的问题，但王斌对于这样的“易凯速度”并不吃惊。“团队里的每一个人都很勤奋，哪怕再晚，大家对于工作的事情总是能做到第一时间回复。”在易凯，从分析师到管理层，每一个成员都有着对工作的担当，保证信息处理的时效性，争取能在第一时间将信息反馈给客户。

如果说勤奋和担当是投行人的职业表现，那“分享”绝对是易凯团队独一无二的标签。在很多人看来，投行应该强调“狼性”。但易凯不喜欢彼此“厮杀”，反而鼓励大家分享。“我们从来没有发生过抢deal的事情。”谈起“分享”，李钢认为这是健康团队高度一致的共识。

“我手里的各种资源都很开放，都会分享给团队成员，让他们尽快上手，建立自己的人脉和生态。”张骁记得，他刚来的时候，健康医疗组“一穷二白”，连投资人都要自己去发掘。他和李钢穿着西装皮鞋风风火火地走在路上，敲开一个又一个客户和投资人的大门。但面对这些日积月累而来的投资人资源，他们会毫无保留地分享给同事们——甚至是刚入职的分析师。

“分享”让团队成员快速掌握知识和资源，“信任”则帮助他们更快在这个平台上腾飞。王斌记得，有一次，团队中一个年轻的项目经理负责了一个业内和市场非常期待的项目，中间曾一度怀疑自己能否胜任。面对年轻人的自我怀疑，他给予了对方充分的信任和支持，“我们都是你的后盾，遇到任何问题，我们及时沟通，一起想解决办法。”团队给予每一位成员充足的空间和信心，反过来，也造就了团队开放、自由的氛围。

洪霭琳将易凯健康组的精神气质概括为“信任”和“尊重”。“团队中不管是上对下，还是下对上，都是完全开放和信任的。”不少年轻分析师也表示，在易凯，他们可以随时和上级交流，上下级之间没有那么多条条框框。

健康组里很多人喜欢足球，经常换上职业装备在绿茵场上切磋技艺。在这只技术全面、打法成熟的队伍里，有精神领袖洪霭琳，当年她将乙肝疫苗带到中国，惠及万千众生，二十年初心不改；也有中场大师李钢，他极具球场统摄力，确立了队伍技战术风格，凝水成河，带领整个团队来到中国健康产业投行领跑的位置；还有张骁、王斌、吴优、胡敏杰这样才华横溢、个人能力突出，在各自领域勇挑大梁的明星球员，以及众多专业技术扎实、交易能力突出，对行业和资本市场具备深刻洞察力的分析师、项目经理和副总裁们。

在过去三、四年的时间里，这只队伍以全攻全守的稳健打法，把每场球踢得行云流水、赏心悦目，拿下多个领域具有里程碑意义的融资大案，让客户超出预期，为自己赢得“梦之队”的荣光。

如今，随着越来越多优秀专业人才的加入，易凯健康团队已经超过40人，成为业内规模最大、专业性最强、产业链覆盖最完整的中国健康产业投行团队。实现业内领军只是一个方面，他们中的很多人都有点儿信仰——帮助越来越多优秀的企业成长为参天大树，推动中国健康产业的发展，在健康医疗领域为人类做出点实实在在的贡献。