投稿来源：新经济

7月6日美股开盘前，新浪（NASDAQ：SINA）发公告称，董事会已收到一份初步的非约束性私有化要约。“New Wave MMXV”公司建议以41美元/股，通过现金方式收购新浪所有已发行普通股。

新浪表示，董事会已经组建了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的特别委员会，以评估和审议这一私有化要约。

“New Wave MMXV”是新浪董事会主席兼CEO曹国伟持有的控股公司。路孚特Eikon数据显示，曹国伟已通过New Wave在新浪持股12.15%。

受此消息影响，新浪当日上涨10.55%，收盘价为40.54美元/股，市值为26.51亿美元。

开启一个时代

在中国互联网发展进程中，新浪曾是一面旗帜。

作为第一家赴美上市的中国互联网公司，新浪让国内同行看到了另一种可能性，拉开了一个时代的帷幕。中概股的故事，就是从2000年4月新浪通过VIE架构，成功挂牌纳斯达克开始的。

千禧年前后，国内资本市场的成熟度尚不及发达国家，纳斯达克的市场灵活度、资金规模及流动性，对有强烈融资需求的中国互联网公司而言，充满了诱惑力。

新浪将公司分拆出一家只做技术的外商独资企业，与一家做媒体和互联网接入服务的中国公司，通过贷款协议、投票权和表决权协议，将两家公司捆绑在一起。再通过一个协议，将负责媒体和互联网接入服务的公司收入，以技术服务费的形式转给技术公司。最终在纳斯达克挂牌的，是新浪分拆出的技术公司。

通过以上操作，新浪既能拿到海外投资者的美元投资，也可从事中国法律禁止外资介入的互联网信息服务等领域。这个协议架构，就是后来一众中概股海外上市所采用的VIE架构。

有了新浪的身先士卒，同年，网易、搜狐也通过VIE架构成功赴美上市。中概股江湖里的故事，陆续展开。

顺应一个时代

自2000年新浪挂牌纳斯达克，迄今正好20年。20年间，中国的资本环境发生了翻天覆地的变化，互联网行业更是风起云涌，气势如虹。

近年间，已有不少中概股陆续“回家”。2005年登陆纳斯达克的分众传媒，8年后退市并于2015年回归A股。今年4月刚完成私有化的聚美优品，正积极研究回归A股。

种种迹象表面，一个由新浪开启的时代，正逐渐走到尾声。这个拉开时代帷幕的先驱者，终于按捺不住，也跟着“回家”了。

抛开时代背景，对新浪自身而言，私有化也是一条可预见的必经之路。近年来，新浪发展乏善可陈，股价自2018年3月突破122美元的高点后便一路下挫，表现低迷。

7月6日，新浪开盘价为40.36美元/股，较20年前的发行价17.5美元/股，仅上涨130.6%，市值为26亿美元。与新浪同年上市，同属中国互联网公司第一梯队的网易，股价自上市以来涨幅超过16000%，市值超过600亿美元。新浪的市值不足网易1/20，被严重低估。

一旦私有化完成，如若日后重新登陆国内资本市场，在不同的价值评断标准下，其价值或将得到重估。只是在激烈的市场竞争中，即便完成私有化，步履迟缓的新浪能否抓住时代机遇，依然存在很大悬念。

私有化不是终点

事实上，新浪的私有化意向，要来得更早些。

2019年6月1日，新浪宣布与曹国伟达成认购协议，将向曹国伟出售1100万股新发行的普通股。交易完成后，曹国伟占股16.02%，成为新浪最大股东。

以曹国伟为代表的管理层掌握新浪主导权，无疑减少了新浪做出私有化决定时需要面对的决策层阻力。换言之，新浪的私有化早在曹国伟增持股份时，就已写好了剧本。

既然私有化在很大程度上不是问题，那问题就只剩，私有化能能救新浪？

新浪2019年报显示，其总营收为21.63亿美元，同比仅增3%，其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。微博占了公司超过80%的收入，是新浪体系内的绝对核心。

剔除微博业务，新浪体系里其他业务的表现都不太体面。财报显示，新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元，同比仅增5.4%。其中，门户广告业务在2019年全年仅实现2.16亿美元的收入，同比下降25.4%，呈现连年萎缩态势。

不得不说，微博是新浪手里仅有的一张好牌。牌面不好，打法就显得尤为重要。

过去几年对娱乐等垂直领域商业价值的过分榨取，已经严重伤害微博的整体环境。再加上，无法对涌入的流量实现良好转化，用户侧增长乏力。新浪一季度财报显示，其营收为3.234亿美元，同比下降19%。

为了再造一只现金牛，微博在2019年推出图片社交产品——绿洲，通过明星效应及微博体系进行强导流，但从目前来看，绿洲的存在感并不强。

当新浪还埋头于微博、绿洲如何进行商业串联时，行业头部玩家已纷纷着手“下半场”的布局，迅速瓜分完短视频、直播行业的蛋糕。且不说当年同为四大门户的腾讯、网易，就是后起之秀字节跳动、美团，新浪也已落后许多。

摆在新浪面前的，只有一条路——老树长新芽。私有化，只是这条路上的节点，而非终点。