投稿来源：传习邦
6月中旬，美股上市的达内科技交出了一份惨淡的报表，给未来发展罩上一团乌云：2019财年，达内科技营收20.5亿元，与上年的20.9亿元基本持平；净亏损则飙升至10.4亿元，较2018财年巨亏5.9亿元，扩大75%。
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成人+少儿，双轮驱动
2018财年巨亏之后，达内创始人兼CEO韩少云一度“下死命令”，要求尽快扭亏。作为扭亏举措之一，达内的成人IT培训业务采取学费普涨的模式，不啻饮鸩止渴。年报显示，在一二线市场，达内全日制课程的标准学费每门上调了2000-3000元，非全日制课程则上调1000-2000元。调价之后，达内每门课程的标准学费在1.98-2.68万元之间，对于职场小白而言，是一笔不小的负担。学费门槛上调之后，达内在读学员的总量进一步萎缩，从2017-18财年的11.9万、11.7万，降至2019财年的10.9万。
涨学费之外，达内扭亏、转型的最大举措，赌注压在方兴未艾的少儿编程，推行成人+少儿双轮驱动战略。2019财年，达内的“童程童美”少儿编程继续采取狂飙突进的扩张态势，线下教学中心由上一财年的148个增加至217个；在读生也同比劲增117.5%，招生人数达到9.9万人。呈现在报表上，达内的K12编程业务收入，由上一财年的1.7亿元上升至5.2亿元，暴增208.5%，成为达内报表几乎唯一的亮点。
在达内整体的盘子当中，少儿编程业务收入只占12.8%。2019财年，“童程童美”少儿编程仍处在扩张投入期，5.2亿元的收入对应的却是2000多万元的亏损。成人业务停滞，甚至出现萎缩，少儿编程业务高速成长，这便是达内报表的核心要素。2019财年，达内的递延收入高达15.8亿元，同比增长91%，大部分来自少儿业务。可以说，转型少儿编程是否成功，正是达内的一条生死线。
国内的少儿编程，在编程猫、童程童美、小码王、核桃编程等的集体推动下，仍处于上升通道，市场规模百亿元左右。行业数据显示，与美国44%的渗透率相比，国内少儿编程的渗透率不足1%。达内的盘算是，一方面勉力维持住成人IT的盘子，尽量延缓市场的衰落，另一方面，继续向少儿编程输血，在上市公司框架内培育“童程童美”，逐步腾笼换鸟，恢复整个大达内的增长态势。
02
少儿编程，无非“三无”课程
由成人IT培训出发，转战少儿编程的蓝海，看上去“挺美”。破绽在于以下三个方面：
1、少儿编程是否有利于儿童“思维”提升，并未得到主流教育学界的一致认同，属于典型的“三无”课程——无目标、无周期、无大纲。由于缺乏统一的课程标准，各大品牌自行其是，在缺乏严谨科研的前提下，拼凑相关课程，又通过漫无节制的市场炒作，人为造就所谓的“繁荣”。这一一哄而上、“割韭菜”的打法，可否持续？尚待进一步观察。
2、达内的主体业务为成人IT培训，是典型的职业教育，少儿编程则针对3-16岁的青少年人群，是典型的素质教育。对于素质教育而言，长期浸淫在职业教育板块的达内，无非门外的“野蛮人”。在行业“火爆”的大背景下，达内凭借大规模的校区扩张、营销投入可能会有所斩获。长期来看，一个公司一套人马运营两大不相干的产品门类，兼容两个不同教学规律、不同运营逻辑的业务，不能不说是一个严峻的挑战。
3、达内的“童程童美”之所以实现快速扩张，得益于达内树大根深的线下校区网络。因而，在布局之初，“童程童美”未充分考虑在线编程的潜力，而是聚焦于线下校区的外延式扩张。这一策略短期内奏效，却在2020年遭遇新冠疫情 的沉重打击。相对于编程猫成熟的线上、2B布局而言，“童程童美”的在线攻略只是开了一个头。线上业务的缺失，无疑是一大隐患。
03
拆分“童程童美”，是不是选项？
相对于对手编程猫、小码王而言，达内的“童程童美”存在先天不足。“童程童美”属于内部创业、依赖大达内持续不断的输血，是一大短板。由于资本市场普遍不看好达内的成人IT咨询业务，5年内虚增6.3亿元营收的特大丑闻尚未完全走出，达内的股价一再走低，只在1亿美元上下波动。这意味着，拥有217个线下校区的“童程童美”整体估值不足编程猫的一个零头。
达内科技(NASDAQ:TEDU)股价走势，数据来自雪球
“童程童美”一出生就被“关”在上市公司的框架中，承担大达内整体扭亏、恢复高成长的“重担”，基本提前失去对外融资的能力。对于一个初创品牌而言，是不是一大“缺憾”？
面对严峻的挑战，达内创始人兼CEO韩少云其实面临两大选项。一是继续“强撑”，在竭力维持成人IT培训基本面的前提下，继续加快“童程童美”的校区扩张，逐渐走出5年虚增6.3亿元营收的超级丑闻、连续两年巨亏的惨淡现状，以“童程童美”的高成长，重塑达内的资本形象，恢复元气之后重获融资能力，打造“童程童美”的在线业务、2B业务，彻底概念达内上市公司的基本面。
另一个选项是：索性拆分“童程童美”，趁着少儿编程赛道仍有“余热”之际，让结束内部孵化状态的“童程童美”单独融资，大力培育在线业务、2B业务，以线上线下深度融合的OMO模式PK头部品牌编程猫，争抢真正的少儿编程龙头老大地位。这是一着“险棋”，但长远看，未失一个更为“现实”的考量。