作者：京华食报

白酒两巨头茅台、五粮液都交出了2018年年报以及一季度季报，成绩斐然的背后，老大茅台现金流在今年一季度出现暴跌，而五粮液却出现高倍增长。

茅台去年日均净赚1.25亿、五粮液拿66亿分红

茅台当仁不让地成为最赚钱的白酒企业，其2018年营收736.38亿元，净利润352.04亿元。其中，茅台酒卖了32463.95吨，销售额654.87亿元，同比增长24.99%。相当于每卖一瓶茅台酒就赚了500元左右，去年平均每天净利润就达到1.25亿元。

五粮液2018年营收400.30亿元，增幅32.61%;净利润133.84亿元，同比增长38.36%。计划分红65.99亿元，创上市以来分红最高纪录。

五粮液最好一季报，营收赶超茅台去年同期水平

2019年一季报，白酒两巨头靓丽的业绩报告背后却显示：茅台、五粮液在现金流涨幅上出现冰火两重天的情况。

一季报显示，茅台一季度 营收216.4亿元，比上年同期的174.7亿元增幅23.92%;净利润112.2亿元，比上年同期85.07亿元增长31.91%。

五粮液今年一季度营收175.9亿元，比上年同期的138.98亿元增长26.57%

净利润64.75亿元，比上年同期49.71亿元增长30.26%。

值得注意的是，五粮液今年一季度营收规模已经超过茅台去年一季度的174.66亿元。

茅台现金流暴跌，五粮液则大涨230.55%

更值得关注的是，两巨头在经营活动中产生的现金流量净额却出现了冰火两重天的境况。今年一季度茅台现金流出现暴跌，从上年同期的的49.36亿下跌至11.89亿元，降幅高达75.9%。

对于现金流量净额的暴跌和大涨，茅台的解释是：经营活动产生的现金流量净额减少主要是存放中央银行和同业款项净增加额及支付的各项税费增加。

不过香颂资本执行董事沈萌接受京华食报采访时表示：经营性活动产生的现金流基本上可以理解为货款 ，茅台所以所谓央行存款的波动 ，感觉不是很真实。

与茅台现金流大跌完全相左的是，今年一季度五粮液经营活动产生的净现金流为79.27亿元，较上年同期增长了55.29亿元，增幅更是大涨230.55%。

对此，五粮液称：现金流大涨主要系本报告期营业收入增加及银行承兑汇票到期收现增加所致。

预收账款双双下跌，理由各不相同

值得关注的是，作为白酒企业利润蓄水池的预收账款，截至2019年一季度末，茅台的预收账款余额为113.85亿元，比上年同期的135.77亿元，减少了22亿元左右。降幅达到16%。

其实，茅台2018年预收账款较上年同期也是有了大幅下降，少了5.58亿。那么这是不是意味着经销商购买茅台意愿下滑?

对于外界的质疑，茅台董事长李保芳此前回应投资者疑问时表示：预收款一直用于衡量一个企业的市场和消费者对企业的信心。这次，茅台是主动采取措施，缩短发货周期，提升服务水平，把预收款降下来。“相对于茅台充足的现金流，并不是所有经销商都有充裕现金，为什么非要提前把这个钱交到茅台放着?预收款指标是我们主动作为改进服务的措施降下来的，并不是经销商没有购酒的愿望。”

五粮液的预收账款也出现了下降的情况，不过有消息称，这主要的原因是为了配合第八代五粮液上市，五粮液方面只收取了1-5月部分预收货款;同时计划内的第七代经典五粮液的发货方式也进行了调整。